Lợi nhuận Thủy điện Miền Trung giảm theo chu kỳ thủy văn
Báo cáo tài chính quý I/2026 của Công ty CP Thủy điện Miền Trung (HOSE: CHP) cho thấy doanh thu đạt khoảng 203,3 tỷ đồng, giảm hơn 14% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế ghi nhận khoảng 90,8 tỷ đồng, tương ứng mức giảm 24,2%.
Theo giải trình của CHP, nguyên nhân chủ yếu đến từ lưu lượng nước về hồ thấp trong những tháng đầu năm, khiến sản lượng điện của Nhà máy Thủy điện A Lưới chỉ đạt khoảng 81% so với cùng kỳ. Dù Nhà máy điện mặt trời Cư Jút ghi nhận sản lượng tăng, mức đóng góp này vẫn chưa đủ bù đắp phần suy giảm từ thủy điện.
Diễn biến trên phản ánh đặc thù của nhóm doanh nghiệp thủy điện, khi kết quả kinh doanh phụ thuộc lớn vào điều kiện tự nhiên. Biến động về thủy văn có thể khiến doanh thu và lợi nhuận thay đổi đáng kể giữa các kỳ, ngay cả khi năng lực vận hành không có nhiều thay đổi.
Dù vậy, hoạt động kinh doanh cốt lõi của Thủy điện Miền Trung vẫn tạo ra dòng tiền dương. Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh đạt khoảng 130,9 tỷ đồng, giảm so với mức gần 238,8 tỷ đồng cùng kỳ, nhưng vẫn cho thấy khả năng tạo tiền ổn định của doanh nghiệp.
Chi hơn 150 tỷ đồng cổ tức, đồng thời rót vốn cho vay
Điểm đáng chú ý trong bức tranh tài chính quý I/2026 của Thủy điện Miền Trung không chỉ nằm ở kết quả kinh doanh, mà ở cách doanh nghiệp sử dụng dòng tiền.
Trong kỳ, CHP đã chi khoảng 155,8 tỷ đồng để trả cổ tức, lợi nhuận cho cổ đông, cao hơn đáng kể so với mức lợi nhuận sau thuế đạt được trong quý. Bên cạnh đó, khoảng 20 tỷ đồng được sử dụng để trả nợ vay, khiến dòng tiền từ hoạt động tài chính âm tới gần 176 tỷ đồng.
Ở hoạt động đầu tư, doanh nghiệp tiếp tục ghi nhận dòng tiền âm hơn 65,7 tỷ đồng. Trong đó, đáng chú ý là khoản chi tới 110 tỷ đồng cho hoạt động cho vay, mua công cụ nợ của đơn vị khác, trong khi chỉ thu hồi về khoảng 40 tỷ đồng.
Diễn biến này cho thấy thay vì đẩy mạnh đầu tư vào các dự án mới, Thủy điện Miền Trung đang lựa chọn phân bổ một phần nguồn lực tài chính vào các khoản cho vay, đồng thời duy trì chính sách cổ tức ở mức cao.
Tổng hợp cả ba dòng tiền, lưu chuyển tiền thuần trong kỳ âm khoảng 110,8 tỷ đồng (cùng kỳ dương 186,4 tỷ đồng), kéo lượng tiền và tương đương tiền giảm từ hơn 253 tỷ đồng đầu năm xuống còn khoảng 142,3 tỷ đồng vào cuối quý.
Ở góc độ cấu trúc tài sản, CHP vẫn duy trì nền tảng tài chính tương đối ổn định. Tổng tài sản đạt khoảng 2.496,7 tỷ đồng, trong đó tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn đạt hơn 330 tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng lớn, khoảng 2.041 tỷ đồng, trong khi nợ phải trả ở mức hơn 455 tỷ đồng, cho thấy mức đòn bẩy thấp. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối vẫn ở mức cao, khoảng 464,9 tỷ đồng.
Nhìn tổng thể, bức tranh tài chính quý I/2026 của Thủy điện Miền Trung cho thấy một trạng thái khá đặc trưng ngành, lợi nhuận biến động theo chu kỳ thủy văn, trong khi dòng tiền vẫn được ưu tiên cho cổ tức và các hoạt động tài chính ngắn hạn.
Trong bối cảnh ngành thủy điện phụ thuộc lớn vào điều kiện tự nhiên, việc duy trì chính sách cổ tức cao có thể giúp ổn định kỳ vọng cổ đông. Đồng thời, việc phân bổ vốn vào các khoản cho vay cũng phản ánh cách doanh nghiệp tìm kiếm hiệu quả từ nguồn tiền nhàn rỗi, thay vì đẩy mạnh đầu tư trong giai đoạn chưa thuận lợi về sản lượng.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/thuy-van-khong-thuan-loi-thuy-dien-mien-trung-bao-lai-giam-manh-1443446.html
