Sau khi tham dự buổi gặp gỡ nhà đầu tư của Tổng Công ty Dầu Việt Nam (PV OIL) vào ngày 21/04/2026 và ĐHCĐ vào ngày 24/04/2026, Vietcap mới đây đã đưa ra báo cáo cập nhật. Theo đó, bức tranh kinh doanh của doanh nghiệp này ghi nhận sự biến động rõ nét trong ngắn hạn do tác động của giá dầu và cơ chế tồn kho, trong khi các động lực tăng trưởng dài hạn vẫn đang được duy trì.
Trao đổi với nhà đầu tư, ban lãnh đạo OIL nhấn mạnh yếu tố hàng tồn kho tiếp tục là biến số chi phối lợi nhuận của doanh nghiệp theo chu kỳ giá dầu. Trong quý I/2026, doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận trước thuế sơ bộ khoảng 600 tỷ đồng, tăng 94% so với cùng kỳ, nhờ hưởng lợi từ tồn kho giá thấp trong bối cảnh giá dầu neo cao và sản lượng tiêu thụ tích cực. Tuy nhiên, diễn biến đảo chiều trong tháng 4 đã nhanh chóng làm thay đổi cục diện, khi giá dầu điều chỉnh mạnh trong khi doanh nghiệp vẫn phải duy trì mức tồn kho tối thiểu 20 ngày. Theo đó, lợi nhuận trước thuế lũy kế 4 tháng đầu năm giảm xuống còn khoảng 200 tỷ đồng, thấp hơn 44% so với cùng kỳ.
Dù kết quả ngắn hạn có sự phân hóa, Vietcap cho rằng chưa có thay đổi đáng kể đối với triển vọng cả năm. Ban lãnh đạo OIL vẫn giữ quan điểm có thể đạt, thậm chí vượt kế hoạch đề ra nhờ nền tảng kinh doanh cốt lõi ổn định. Năm 2026, doanh nghiệp đặt mục tiêu lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số đạt 656 tỷ đồng, tăng 30% so với thực hiện năm trước, tương đương khoảng 96% dự báo của Vietcap.
Biến động ngắn hạn phản ánh đặc thù ngành
Diễn biến lợi nhuận trái chiều giữa quý I và tháng 4 phần nào cho thấy đặc thù nhạy cảm của ngành xăng dầu, nơi biến động giá hàng hóa có thể nhanh chóng phản ánh vào kết quả kinh doanh thông qua cơ chế tồn kho. Trong bối cảnh địa chính trị còn nhiều biến số, ban lãnh đạo cho rằng nếu căng thẳng hạ nhiệt, giá dầu có thể duy trì quanh vùng 80–90 USD/thùng trong ngắn hạn trước khi quay về mức thấp hơn vào cuối năm khi nguồn cung phục hồi.
Ở cấp độ vận hành, OIL tiếp tục duy trì đà mở rộng hệ thống phân phối. Năm 2026, doanh nghiệp dự kiến phát triển thêm 113 trạm xăng dầu COCO, nâng tổng số lên hơn 1.060 trạm, tương đương mức tăng trưởng gần 12%. Trong giai đoạn 2021–2025, sản lượng bán hàng thực tế của OIL luôn vượt kế hoạch, đạt trung bình khoảng 122%, cho thấy dư địa tăng trưởng vẫn còn tương đối rõ nét.
Song song, doanh nghiệp đang chủ động đa dạng hóa nguồn cung dầu thô, đặc biệt cho Nhà máy lọc dầu Nghi Sơn, thông qua việc tìm kiếm các nguồn thay thế từ châu Phi và các loại dầu tương đương từ Brazil. Điều này nhằm giảm phụ thuộc vào một số nguồn truyền thống, đồng thời đảm bảo tính ổn định của chuỗi cung ứng trong bối cảnh thị trường năng lượng toàn cầu biến động.
Mở rộng động lực tăng trưởng ngoài xăng dầu
Bên cạnh hoạt động kinh doanh cốt lõi, OIL đang từng bước mở rộng sang các lĩnh vực liên quan nhằm đa dạng hóa nguồn thu. Một trong những hướng đi đáng chú ý là phát triển hạ tầng phục vụ xe điện. Doanh nghiệp đã triển khai gần 600 điểm sạc và hơn 1.000 điểm đổi pin, phủ trên 60% hệ thống trạm xăng hiện hữu. Mảng này hiện đóng góp khoảng 30–40% lợi nhuận tại các trạm COCO thông qua cho thuê mặt bằng và chia sẻ doanh thu dịch vụ.
Ở mảng nhiên liệu sinh học, việc triển khai xăng E10 trên toàn quốc được kỳ vọng sẽ hỗ trợ tăng trưởng sản lượng cũng như cải thiện hiệu quả kinh tế nhờ hệ thống phối trộn ethanol đã được đầu tư với công suất khoảng 4 triệu tấn/năm.
Đáng chú ý, lĩnh vực nhiên liệu bay đang nổi lên như một trụ cột mới. Sau khi thành lập PVOIL Aviation, doanh nghiệp đang hoàn tất các điều kiện để cung ứng tại các sân bay trọng điểm như Tân Sơn Nhất, Nội Bài và Phú Quốc, với mục tiêu bắt đầu ghi nhận doanh thu từ cuối năm 2026. Mảng này được đánh giá có biên lợi nhuận ổn định hơn nhờ đặc thù hợp đồng dài hạn, đồng thời hưởng lợi từ đà phục hồi của ngành hàng không.
Trong dài hạn, với thị phần hiện khoảng 25%, OIL vẫn còn dư địa mở rộng đáng kể trong hệ thống phân phối xăng dầu. Đồng thời, chiến lược phát triển theo hướng “song hành” giữa nhiên liệu truyền thống và năng lượng mới được kỳ vọng sẽ giúp doanh nghiệp từng bước đa dạng hóa nguồn thu, qua đó giảm dần mức độ phụ thuộc vào biến động ngắn hạn của giá dầu và hàng tồn kho.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/loi-nhuan-ngan-han-chiu-suc-ep-pv-oil-van-duy-tri-nen-tang-tang-truong-tu-chien-luoc-mo-rong-1443478.html
