Những cái tên buộc hủy niêm yết khi cánh cửa kiểm toán đóng lại

Những cái tên buộc hủy niêm yết khi cánh cửa kiểm toán đóng lại

Khi mùa kiểm toán báo cáo tài chính năm 2025 chính thức khép lại cũng là lúc thị trường chứng khoán bước vào nhịp “thanh lọc” tất yếu. Với những doanh nghiệp đã “đi trên dây” suốt nhiều niên độ, báo cáo tài chính kiểm toán trở thành “phán quyết cuối cùng”, quyết định ai được ở lại và cái tên nào buộc phải rời sàn.

Theo Nghị định 245/2025/NĐ-CP (sửa đổi, bổ sung Nghị định 155/2020/NĐ-CP), cánh cửa niêm yết sẽ đóng lại đối với những doanh nghiệp có sức khỏe tài chính yếu kém hoặc thiếu minh bạch thông tin. Cụ thể, các đơn vị kinh doanh thua lỗ 3 năm liên tiếp, có lỗ lũy kế vượt vốn điều lệ hoặc âm vốn chủ sở hữu sẽ thuộc diện xem xét hủy bỏ niêm yết. Bên cạnh đó, những “thẻ đỏ” từ đơn vị kiểm toán như: từ chối thực hiện, đưa ra ý kiến trái ngược/từ chối cho ý kiến (với báo cáo năm gần nhất) hoặc duy trì ý kiến ngoại trừ trong 3 năm liên tục cũng là những rào cản khiến doanh nghiệp buộc phải rời sàn.

Thực tế sau mùa kiểm toán báo cáo tài chính năm 2025, dữ liệu từ VietstockFinance xác định CTCP AAV Group (HNX: AAV) sẽ đối mặt với “án” hủy niêm yết. Việc không thể chấm dứt chuỗi thua lỗ kéo dài 3 năm liên tiếp (2023–2025) khiến doanh nghiệp buộc phải rời sàn theo quy định.

AAV tiền thân là Việt Tiên Sơn Địa ốc, đây là một kết cục buồn cho “cựu binh” bất động sản từng lên sàn HNX từ giữa năm 2018 với định giá gần 200 tỷ đồng. Dù vốn điều lệ phình to lên mức 690 tỷ đồng, thị giá cổ phiếu AAV hiện chỉ còn quanh mức 9,000 đồng/cp – bốc hơi đáng kể so với mức giá chào sàn 15,800 đồng/cp.

Bức tranh tài chính của AAV cho thấy sự tương phản giữa hai giai đoạn. Nếu trước năm 2020, doanh nghiệp duy trì đà tăng trưởng ổn định với đỉnh lãi ròng 34 tỷ đồng (năm 2018), thì giai đoạn 2023–2025 lại là con dốc trượt dài. Dù doanh thu năm 2025 phục hồi mạnh mẽ, doanh nghiệp vẫn báo lỗ kỷ lục 21 tỷ đồng do gánh nặng chi phí.

Theo lý giải từ doanh nghiệp, năm 2023 là bước ngoặt tiêu cực khi hoạt động kinh doanh chịu tác động nặng nề từ hệ lụy đại dịch, nhiều lĩnh vực rơi vào trạng thái trầm lắng, trong khi áp lực cạnh tranh trong ngành vẫn duy trì ở mức cao. Những yếu tố này đã đẩy AAV vào vòng xoáy suy giảm, từ đó chưa thể thoát khỏi tình trạng thua lỗ cho đến nay.

Đáng chú ý, dù báo cáo kiểm toán năm 2025 chưa chính thức lộ diện, CTCP Đầu tư Công nghiệp Xuất nhập khẩu Đông Dương (HNX: DDG) hiện cũng đang ở thế “ngàn cân treo sợi tóc”. Báo cáo tự lập quý 4/2025 đã “dội gáo nước lạnh” vào cổ đông khi Công ty ước tính lỗ ròng 334 tỷ đồng trong năm 2025 – mức nặng nhất trong chuỗi 3 năm bết bát liên tiếp. Chỉ cần đơn vị kiểm toán xác nhận con số này, “cánh cổng” trụ lại sàn HNX của DDG sẽ chính thức đóng sập.

Kiểm toán “gắn dấu hỏi” suốt 3 năm

Trong khi 2 doanh nghiệp trên vẫn đang ở giai đoạn “cảnh báo”, CTCP Phân lân nung chảy Văn Điển (VADFCO, HOSE: VAF) lại đi đến hồi kết đã được định đoạt.

Cuối tháng 3 vừa qua, Sở Giao dịch Chứng khoán TPHCM (HOSE) thông báo hủy niêm yết toàn bộ gần 37.7 triệu cp VAF, tương ứng giá trị gần 377 tỷ đồng theo mệnh giá. Phiên giao dịch cuối cùng của mã này rơi vào ngày 24/04.

“Thẻ đỏ” dành cho VAF đến từ việc báo cáo tài chính kiểm toán nhận ý kiến ngoại trừ suốt 3 năm liên tiếp (2023–2025). Trọng tâm nằm ở dự án nhà máy sản xuất phân lân nung chảy và phân bón NPK tại Thanh Hóa. Dù đã dừng triển khai nhưng công ty chưa ghi nhận tổn thất đối với các khoản chi phí đã đầu tư, trong khi phía kiểm toán cũng “bó tay” vì không đủ bằng chứng để đánh giá mức độ ảnh hưởng.

Thành lập từ năm 1960, VAF là doanh nghiệp lâu năm trong lĩnh vực sản xuất phân bón, với sản phẩm chủ lực là phân lân và NPK, thị trường tiêu thụ chủ yếu trong nước. Tuy nhiên, ngoài vấn đề kiểm toán, doanh nghiệp này cũng không còn đáp ứng điều kiện là công ty đại chúng khi không đảm bảo tiêu chí về tỷ lệ sở hữu của cổ đông nhỏ.

Bất chấp thông tin rời sàn, cổ phiếu VAF lại tỏ ra không hề “bi quan” khi khép lại phiên cuối cùng 24/04 ở giá xanh 22,400 đồng/cp, tăng hơn 15% so với đầu năm

Niêm yết trên sàn chứng khoán chưa bao giờ là một đích đến tĩnh tại; đó là một bản khế ước về lòng tin mà doanh nghiệp phải gia hạn mỗi ngày bằng sự minh bạch và hiệu suất. Tấm vé thông hành vào thị trường vốn không có giá trị vĩnh cửu nếu doanh nghiệp đó đánh mất “la bàn” quản trị và khả năng sinh lời. Khi những con số không còn biết nói dối, sự đào thải chính là hệ miễn dịch tất yếu của thị trường để bảo vệ dòng vốn sạch và công lý cho cổ đông. Trong cuộc sàng lọc khắc nghiệt này, sự tỉnh táo của nhà đầu tư không chỉ là kỹ năng, mà là bản năng phòng vệ tối thượng, bởi trong một “bữa tiệc” tài chính đã tàn, kẻ chậm chân nhất luôn là người phải thanh toán “hóa đơn”.

Khang Di

FILI

– 12:00 29/04/2026