Kết quả kinh doanh chịu sức ép, lợi nhuận giảm mạnh
Tập đoàn Hoa Sen (Mã chứng khoán: HSG) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý II niên độ 2025–2026 (từ 1/1 đến 31/3/2026). Trong kỳ, doanh thu thuần đạt 8.967 tỷ đồng, giảm 6% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp ghi nhận 11,7%, thu hẹp so với mức 12,7% của cùng kỳ năm trước, tương ứng lợi nhuận gộp đạt 1.052 tỷ đồng.
Xét theo diễn biến từng quý, doanh thu và biên lợi nhuận đã có dấu hiệu cải thiện so với quý liền trước, phần nào phản ánh tác động của nhịp tăng giá thép trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, động lực tăng trưởng không đến từ sản lượng mà chủ yếu đến từ biến động giá bán. Lũy kế 6 tháng, sản lượng tiêu thụ thép của doanh nghiệp giảm khoảng 14% so với cùng kỳ, trong đó kênh xuất khẩu sụt giảm mạnh trong bối cảnh thị trường quốc tế kém thuận lợi khi các rào cản thương mại gia tăng và cạnh tranh từ thép Trung Quốc trở nên gay gắt hơn.
Ở chiều ngược lại, nhu cầu trong nước có cải thiện nhưng chưa đủ bù đắp cho sự suy giảm của xuất khẩu, khiến tăng trưởng doanh thu trong kỳ chịu ảnh hưởng lớn từ yếu tố giá thay vì sản lượng.
Một yếu tố đáng chú ý khác là doanh thu tài chính giảm mạnh, chỉ còn 26 tỷ đồng, thấp hơn 78% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc không còn ghi nhận khoản lãi chênh lệch tỷ giá lớn như niên độ trước.
Ở góc độ chi phí, áp lực tài chính gia tăng rõ rệt. Tổng chi phí tài chính đạt 115 tỷ đồng, tăng 69% so với cùng kỳ, chủ yếu do chi phí lãi vay tăng mạnh lên 108 tỷ đồng, gấp 2,4 lần. Diễn biến này phản ánh cả việc doanh nghiệp gia tăng quy mô vay nợ và mặt bằng lãi suất ở mức cao hơn.
Trong khi đó, các chi phí vận hành có xu hướng được kiểm soát. Chi phí bán hàng giảm 12% xuống 652 tỷ đồng, còn chi phí quản lý doanh nghiệp giảm nhẹ 3% về 163 tỷ đồng. Việc tiết giảm chi phí giúp tỷ lệ chi phí trên doanh thu được cải thiện, cho thấy doanh nghiệp chủ động điều chỉnh vận hành trong bối cảnh thị trường còn nhiều thách thức.
Kết quả, Hoa Sen ghi nhận lợi nhuận sau thuế 119 tỷ đồng, giảm 42% so với cùng kỳ. Tuy vậy, nếu loại trừ các yếu tố mang tính biến động như chênh lệch tỷ giá hay trích lập dự phòng, lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi đã có sự cải thiện rõ rệt theo quý.
Lũy kế 6 tháng đầu niên độ, doanh thu thuần của HSG đạt 17.350 tỷ đồng, giảm 7% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 181 tỷ đồng, giảm 51%. Mức suy giảm mạnh của lợi nhuận phản ánh tác động kép từ doanh thu đi xuống, hụt nguồn thu tài chính và chi phí lãi vay gia tăng.
Về kế hoạch năm, Hoa Sen xây dựng hai kịch bản kinh doanh. Ở phương án thận trọng, sản lượng tiêu thụ dự kiến đạt 1,75 triệu tấn, doanh thu thuần khoảng 35.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 500 tỷ đồng. Trong kịch bản tích cực hơn, sản lượng có thể đạt 1,85 triệu tấn, doanh thu 37.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 600 tỷ đồng, dù vẫn thấp hơn so với năm trước.
Sau nửa đầu niên độ, doanh nghiệp đã hoàn thành gần 50% kế hoạch doanh thu và khoảng 36% mục tiêu lợi nhuận theo kịch bản thấp, cho thấy áp lực thực hiện mục tiêu lợi nhuận vẫn còn đáng kể trong các quý còn lại.
Tồn kho và đòn bẩy tài chính gia tăng, biên lợi nhuận phụ thuộc biến động thị trường
Ở góc độ tài chính, tổng tài sản tại thời điểm 31/3/2026 đạt 23.225 tỷ đồng, tăng khoảng 4.300 tỷ đồng so với đầu niên độ. Trong đó, hàng tồn kho tăng mạnh từ hơn 8.200 tỷ đồng lên gần 10.200 tỷ đồng. Việc gia tăng tồn kho diễn ra trong bối cảnh giá thép biến động, có thể mang lại lợi thế ngắn hạn khi giá bán điều chỉnh nhanh hơn giá vốn tồn kho, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro nếu chu kỳ giá đảo chiều.
Chi phí xây dựng cơ bản dở dang cũng tăng đáng kể, gần gấp đôi sau 6 tháng, đạt khoảng 1.500 tỷ đồng, phản ánh việc doanh nghiệp tiếp tục đầu tư vào hệ thống phân phối và các dự án liên quan.
Ở phía nguồn vốn, nợ phải trả tăng từ hơn 7.600 tỷ đồng lên trên 11.700 tỷ đồng, trong đó dư nợ vay tài chính tăng mạnh lên hơn 8.200 tỷ đồng, chủ yếu là vay ngắn hạn. Việc gia tăng đòn bẩy tài chính là nguyên nhân trực tiếp khiến chi phí lãi vay tăng mạnh trong kỳ.
Vốn chủ sở hữu tại thời điểm cuối quý đạt 11.480 tỷ đồng, với hơn 5.000 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối.
Liên quan đến chính sách cổ đông, Hoa Sen dự kiến chốt danh sách vào ngày 5/5 để chi trả cổ tức niên độ 2024–2025 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 30%, tương ứng phát hành gần 186,3 triệu cổ phiếu mới, qua đó nâng vốn điều lệ lên hơn 8.072 tỷ đồng.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/gia-thep-tang-chua-du-bu-dap-hoa-sen-hsg-chiu-suc-ep-tu-xuat-khau-va-lai-vay-1444526.html
