Trong bối cảnh ngành thép 2026 đang bước vào giai đoạn phục hồi nhưng không đồng đều, Hòa Phát nổi lên như một trong số ít doanh nghiệp tận dụng rõ rệt cơ hội từ chu kỳ mới. Khi nhiều doanh nghiệp vẫn thận trọng với kế hoạch kinh doanh, thậm chí dự báo lợi nhuận đi lùi, Hòa Phát lại ghi nhận mức tăng trưởng nổi bật ngay từ đầu năm.
Quý I/2026, Tập đoàn Hòa Phát đạt hơn 53.500 tỷ đồng doanh thu và 9.056 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng lần lượt 40% và 170% so với cùng kỳ. Mức tăng trưởng này tạo ra khoảng cách đáng kể so với phần còn lại của ngành, đồng thời cho thấy khả năng tận dụng chu kỳ thị trường vượt trội của doanh nghiệp.
Trong bức tranh chung của ngành thép, Hòa Phát đang là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi rõ nét nhất từ sự phục hồi của nhu cầu nội địa và mặt bằng giá thép. Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra không chỉ là mức tăng trưởng đến từ đâu, mà còn là liệu những lợi thế này có thể duy trì trong các quý tiếp theo.
Hòa Phát tận dụng chu kỳ thép nhờ chuỗi giá trị khép kín
Để lý giải đà tăng trưởng của Hòa Phát, cần nhìn lại nền tảng tài chính và cấu trúc hoạt động đã được tích lũy trong những năm trước.
Năm 2025, Hòa Phát ghi nhận hơn 343.200 tỷ đồng doanh thu thuần và khoảng 14.074 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế theo báo cáo tài chính riêng. Trong cơ cấu này, mảng thép tiếp tục chiếm tỷ trọng áp đảo, cho thấy hoạt động sản xuất cốt lõi vẫn là nền tảng chính của tăng trưởng.
Bản thân tôi cũng choáng, không ngờ năm nay HPG lên đến 300.000 cổ đông, số cổ đông lớn nhất trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Chủ tịch Hòa Phát, ông Trần Đình Long nói tại ĐHCĐ thường niên 2026
Tại thời điểm cuối năm, tổng tài sản của Hòa Phát đạt gần 98.700 tỷ đồng, trong khi vốn chủ sở hữu xấp xỉ 94.400 tỷ đồng. Quy mô vốn lớn giúp doanh nghiệp duy trì khả năng đầu tư và mở rộng ngay cả trong giai đoạn thị trường biến động.
Tuy nhiên, một điểm đáng chú ý là dòng tiền kinh doanh chưa thực sự thuận lợi. Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Hòa Phát ghi nhận âm khoảng 801 tỷ đồng, chủ yếu do biến động vốn lưu động, đặc biệt là các khoản phải thu và chi phí trả trước. Ở chiều khác, dòng tiền đầu tư tiếp tục âm hơn 2.295 tỷ đồng, trong khi dòng tiền tài chính dương hơn 3.259 tỷ đồng, cho thấy doanh nghiệp vẫn đang trong giai đoạn mở rộng.
Dù vậy, yếu tố mang tính quyết định không nằm ở quy mô tài chính đơn thuần, mà ở cấu trúc chuỗi giá trị. Hòa Phát là một trong số ít doanh nghiệp trong ngành có khả năng chủ động từ nguyên liệu đầu vào đến sản phẩm cuối cùng, đặc biệt là sản xuất thép cuộn cán nóng (HRC) – nguyên liệu nền tảng cho nhiều sản phẩm thép.
Trong bối cảnh giá thép có xu hướng phục hồi, theo đánh giá của MBS, mức tăng khoảng 5–6% trong năm 2026 là đủ để tạo ra khác biệt về biên lợi nhuận giữa các doanh nghiệp. Với những đơn vị không chủ động được nguyên liệu, chi phí đầu vào tăng sẽ nhanh chóng bào mòn lợi nhuận. Ngược lại, với Hòa Phát, khả năng kiểm soát chuỗi giá trị giúp doanh nghiệp chuyển hóa phần tăng của giá bán thành lợi nhuận thực.
Chính lợi thế này tạo ra sự khác biệt cốt lõi, giúp Hòa Phát tận dụng chu kỳ thép tốt hơn phần còn lại của ngành.
Tăng trưởng lợi nhuận mạnh, Hòa Phát đối mặt những thách thức nào?
Dù lợi thế chuỗi giá trị giúp Hòa Phát bứt tốc trong ngắn hạn, câu chuyện không dừng lại ở kết quả quý I.
Trong cơ cấu lợi nhuận quý đầu năm, mảng thép đóng góp hơn 5.200 tỷ đồng, chiếm phần lớn lợi nhuận hợp nhất của Hòa Phát. Phần còn lại đến từ chuyển nhượng dự án bất động sản tại Phố Nối (Hưng Yên). Tuy nhiên, nếu tách yếu tố này, lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi vẫn ở mức cao, phản ánh năng lực vận hành thực tế của doanh nghiệp trong bối cảnh thị trường phục hồi.
MBS nhận định Hòa Phát hưởng lợi từ nhu cầu thép nội địa tăng, với sản lượng giai đoạn 2026–2027 dự báo tăng 23% và 9%, dẫn dắt bởi HRC từ Dung Quất 2 (+50%). Lợi nhuận ròng ước tăng 44% năm 2026 và 18% năm 2027 nhờ sản lượng và biên cải thiện.
Định giá hiện ở mức P/B ~1,9 lần, thấp hơn trung bình chu kỳ, song mục tiêu P/B được điều chỉnh xuống 2,1 lần do áp lực chi phí đầu vào.
Không chỉ tận dụng chu kỳ, Hòa Phát tiếp tục mở rộng năng lực sản xuất nhằm củng cố vị thế dài hạn. Việc đưa vào vận hành nhà máy ống thép với tổng vốn đầu tư hơn 2.000 tỷ đồng, nâng tổng công suất lên khoảng 1,2 triệu tấn mỗi năm, cho thấy chiến lược chủ động gia tăng thị phần ở phân khúc hạ nguồn.
Ở quy mô lớn hơn, các dự án như Dung Quất 2 tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc nâng công suất thép và củng cố vị thế của Hòa Phát trong phân khúc HRC – lĩnh vực có ý nghĩa then chốt đối với toàn ngành thép Việt Nam.
Tuy nhiên, việc duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong các quý tiếp theo không phải không có thách thức. Áp lực chi phí, nhu cầu thị trường và tiến độ các dự án đầu tư lớn sẽ là những yếu tố cần theo dõi, đặc biệt trong bối cảnh chu kỳ thép chưa hoàn toàn ổn định.
Trong khi đó, nhiều doanh nghiệp khác – đặc biệt ở nhóm tôn mạ – vẫn phụ thuộc vào thị trường xuất khẩu và chịu áp lực từ rào cản thương mại. Sự khác biệt về cấu trúc thị trường tiêu thụ và khả năng kiểm soát chi phí đang tạo ra khoảng cách ngày càng rõ giữa các doanh nghiệp.
Chu kỳ thép đã quay trở lại, nhưng không còn theo cách đồng đều như trước. Trong bối cảnh đó, Hòa Phát cho thấy vai trò của một doanh nghiệp có nền tảng cấu trúc vững chắc, đủ khả năng tận dụng cơ hội từ thị trường.
Với lợi thế về chuỗi giá trị và quy mô sản xuất, Hòa Phát không chỉ tăng trưởng mạnh trong ngắn hạn, mà còn đang tạo nền tảng để duy trì vị thế trong chu kỳ thép mới.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/nganh-thep-2026-tim-dong-luc-giup-hoa-phat-tang-truong-loi-nhuan-170-1444717.html
