Đóng cửa phiên giao dịch ngày 7/5, cổ phiếu STB của Sacombank bất ngờ tăng trần lên 73.700 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng 6,97% so với phiên trước. Thanh khoản đạt khoảng 18 triệu đơn vị, đánh dấu thêm một phiên bứt phá mạnh của mã ngân hàng này sau gần một tháng.
Với mức giá trên, STB đã thiết lập đỉnh lịch sử mới kể từ khi niêm yết. Đồng thời, cổ phiếu này cũng chính thức trở thành mã ngân hàng hiện có thị giá cao nhất trên sàn chứng khoán Việt Nam, vượt khá xa các cổ phiếu lớn khác trong ngành như VCB, BID hay CTG. Vốn hóa thị trường của Sacombank theo đó tăng lên gần 139.000 tỷ đồng.
Nếu tính từ đầu năm 2026, STB đã tăng khoảng 27%. Xa hơn, chỉ trong vòng một năm, cổ phiếu này đã tăng giá gấp đôi. Đây là diễn biến không thường thấy trong nhóm ngân hàng, vốn thường có biến động giá chậm và ổn định hơn so với nhiều nhóm ngành khác. Tuy nhiên, cũng chính vì vậy, đà tăng mạnh của STB đang khiến thị trường quan tâm nhiều hơn tới câu chuyện định giá.
Theo dữ liệu từ VNDirect, hệ số P/E của STB hiện quanh mức 29 lần, còn P/B vào khoảng 2,2 lần. Cả hai chỉ số này đều cao hơn mặt bằng chung của ngành ngân hàng. Điều đó cho thấy thị trường đang trả giá khá cao cho cổ phiếu Sacombank, không đơn thuần dựa trên kết quả kinh doanh hiện tại, mà nhiều hơn là phản ánh kỳ vọng vào giai đoạn chuyển biến tiếp theo của ngân hàng.
Thực tế, Sacombank hiện vẫn đang trong quá trình tái cơ cấu. Theo báo cáo thường niên 2025, ngân hàng đã xử lý khoảng 86,2% nợ xấu và tài sản tồn đọng thuộc đề án tái cơ cấu, tương đương khoảng 81.928 tỷ đồng. Nhờ đó, tỷ trọng các khoản tồn đọng trong tổng tài sản đã giảm mạnh từ 28,1% xuống còn khoảng 1,4%.
Ngân hàng cũng đã thu hồi toàn bộ khoản nợ liên quan Khu công nghiệp Phong Phú, xử lý dứt điểm 21.576 tỷ đồng lãi dự thu tồn đọng và trích lập dự phòng 100% đối với các khoản chưa xử lý. Ngoài ra, các vấn đề liên quan đến sở hữu chéo, đầu tư góp vốn và các nội dung theo kết luận thanh tra cũng cơ bản được xử lý. Sacombank đồng thời đã thanh lý toàn bộ cổ phiếu quỹ và từng bước chuẩn hóa hệ thống quản trị theo hướng tiệm cận thông lệ quốc tế.
Tuy vậy, phần việc quan trọng nhất vẫn chưa hoàn tất. Nút thắt lớn nhất còn lại trong đề án tái cơ cấu là xử lý lô cổ phần liên quan ông Trầm Bê, hiện chiếm khoảng 32,5% vốn điều lệ Sacombank. Đây được xem là điều kiện then chốt để ngân hàng có thể giải phóng gần 33.000 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tính đến cuối quý I/2026, đồng thời mở đường cho khả năng chia cổ tức trở lại sau nhiều năm chờ đợi.
Ở góc độ kinh doanh, bức tranh hiện tại của Sacombank lại chưa thực sự đồng pha với đà tăng mạnh của cổ phiếu. Trong quý I/2026, thu nhập thuần của ngân hàng đạt 6.042 tỷ đồng, giảm gần 12% so với cùng kỳ. Đáng chú ý hơn, chi phí dự phòng rủi ro tín dụng tăng vọt lên 2.106 tỷ đồng, gấp gần 11 lần cùng kỳ năm trước. Điều này khiến lợi nhuận trước thuế của ngân hàng giảm khoảng 43%, còn 2.106 tỷ đồng.
Tại đại hội cổ đông thường niên hồi tháng 4, nhiều cổ đông đã đặt câu hỏi về việc Sacombank chỉ đặt kế hoạch lợi nhuận 8.100 tỷ đồng cho năm 2026, dù đã đẩy mạnh trích lập dự phòng từ trước. Đại diện ngân hàng cho biết đây là lựa chọn mang tính thận trọng, nhằm tiếp tục gia tăng bộ đệm dự phòng và nâng tỷ lệ bao phủ nợ xấu trong bối cảnh rủi ro thị trường vẫn ở mức cao. Nói cách khác, Sacombank đang ưu tiên chất lượng tài sản và nền tảng dài hạn hơn là mục tiêu tăng trưởng ngắn hạn.
Song song với quá trình xử lý tài chính, ngân hàng cũng tiếp tục tái cấu trúc bộ máy. Trong quý I/2026, Sacombank cắt giảm thêm 2.736 nhân sự, đưa tổng số lao động còn khoảng 14.080 người, bao gồm cả công ty con. Đợt tinh gọn này diễn ra chủ yếu tại ngân hàng mẹ, sau khi ông Nguyễn Đức Thụy xuất hiện với vai trò Tổng Giám đốc. Tính từ năm 2020 đến nay, Sacombank đã cắt giảm hơn 5.000 nhân sự. Đồng thời, ngân hàng cũng tiến hành đổi tên thành Ngân hàng TMCP Sài Gòn Tài Lộc, như một dấu mốc cho giai đoạn tái định vị mới.
Nhìn tổng thể, việc STB lập đỉnh giá lịch sử cho thấy thị trường đang đặt kỳ vọng rất lớn vào chặng cuối của quá trình tái cơ cấu Sacombank. Tuy nhiên, bên dưới đà tăng mạnh của cổ phiếu, ngân hàng vẫn còn một nút thắt lớn chưa được tháo gỡ, trong khi lợi nhuận ngắn hạn lại đang chịu sức ép rõ rệt. Vì vậy, mức giá hiện tại của STB không chỉ phản ánh kết quả kinh doanh, mà chủ yếu là phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư vào những thay đổi lớn có thể diễn ra trong thời gian tới.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/co-phieu-stb-dat-nhat-nhom-nha-bang-thi-truong-dang-dat-cuoc-dieu-gi-vao-sacombank-1445432.html
