CTCP Hạ tầng GELEX (HSX: GEL) ghi nhận doanh thu quý I/2026 tăng gần 20% nhờ vật liệu xây dựng, cấp nước và hạ tầng khu công nghiệp khởi sắc. Tuy nhiên, áp lực chi phí tài chính tăng mạnh khiến lợi nhuận giảm tới 94% so với cùng kỳ.
Quý I/2026, GELEX ghi nhận doanh thu tăng mạnh nhưng lợi nhuận lao dốc.
Vật liệu xây dựng và cấp nước trở thành động lực tăng trưởng
Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2026, GELEX ghi nhận doanh thu thuần đạt khoảng 3.591 tỷ đồng, tăng 19,3% so với cùng kỳ năm trước. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng vật liệu xây dựng và cung cấp nước. Trong đó, doanh thu vật liệu xây dựng đạt khoảng 2.162 tỷ đồng, tăng gần 49% so với cùng kỳ; doanh thu cung cấp nước đạt 245 tỷ đồng, tăng hơn 88%. Ngược lại, mảng bất động sản và dịch vụ phụ trợ giảm khoảng 20%, còn 1.132 tỷ đồng.
Sự cải thiện của mảng vật liệu xây dựng đến từ cả giá bán lẫn sản lượng tiêu thụ. Nhiều nhóm sản phẩm chủ lực như kính, gương tăng hơn 214%; sứ, sen vòi tăng 30%; gạch ốp lát tăng gần 28%. Giá bán các sản phẩm nhìn chung tăng từ 5-10% so với cùng kỳ.
Đáng chú ý, mảng kính xây dựng ghi nhận sự phục hồi rõ nét sau khi có chính sách áp thuế chống bán phá giá tạm thời. Doanh thu kính và gương đạt khoảng 792 tỷ đồng trong quý I, gấp gần 3 lần cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận của mảng này cũng cải thiện mạnh, đạt khoảng 12%, trong khi quý IV/2025 từng ghi nhận mức âm.
Ở lĩnh vực cấp nước, tăng trưởng đến từ cả sản lượng lẫn giá bán. Nhà máy nước sạch Sông Đà giai đoạn 2 đi vào vận hành đã nâng công suất từ 300.000 m3 lên 600.000 m3/ngày đêm. Đồng thời, giá bán buôn nước cũng được điều chỉnh tăng hơn 53% sau nhiều năm duy trì ổn định.
Trong khi đó, mảng bất động sản khu công nghiệp ghi nhận doanh thu giảm do diện tích bàn giao thấp hơn nền cao cùng kỳ. Theo ước tính, diện tích đất khu công nghiệp bàn giao quý I chỉ khoảng hơn 20 ha, thấp hơn mức khoảng 40 ha của quý I/2025.
Dù vậy, hoạt động cho thuê mới vẫn khá tích cực. Tính đến cuối tháng 4/2026, doanh nghiệp đã ký biên bản ghi nhớ và hợp đồng cho thuê khoảng 111 ha đất khu công nghiệp, gần hoàn thành kế hoạch cả năm là 125 ha.
Áp lực chi phí tài chính bào mòn lợi nhuận
Dù doanh thu tăng trưởng hai chữ số, lợi nhuận của GELEX lại suy giảm mạnh do gánh nặng chi phí tài chính.
Quý I/2026, lợi nhuận trước thuế của doanh nghiệp chỉ đạt khoảng 119 tỷ đồng, giảm hơn 63% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế hợp nhất còn khoảng 12,6 tỷ đồng, giảm hơn 94%; riêng phần lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ âm gần 200 tỷ đồng.
Nguyên nhân chính đến từ chi phí tài chính tăng vọt. Trong quý I, chi phí tài chính ròng của GEL đạt khoảng 366 tỷ đồng, tăng gần 296% so với cùng kỳ; riêng chi phí lãi vay lên tới khoảng 298 tỷ đồng, gấp 2,4 lần cùng kỳ năm trước.
Theo giải trình của doanh nghiệp, chi phí vốn tăng do GELEX đang trong giai đoạn mở rộng đầu tư các dự án quy mô lớn, bao gồm đầu tư hạ tầng chiến lược, bất động sản và khu công nghiệp. Hiện, doanh nghiệp đang tham gia góp vốn vào CTCP Hạ tầng Hàng không Masterise cũng như thực hiện M&A hai dự án bất động sản tại Đồng Nai.
Tại thời điểm cuối quý I/2026, tổng tài sản của GEL đạt khoảng 61.461 tỷ đồng, tăng mạnh so với đầu năm. Hàng tồn kho lên gần 14.588 tỷ đồng; đầu tư vào công ty liên doanh, liên kết gần 9.659 tỷ đồng; chi phí xây dựng cơ bản dở dang hơn 2.123 tỷ đồng.
Danh mục dự án đang triển khai của doanh nghiệp tập trung vào hệ sinh thái khu công nghiệp như Thuận Thành, Phú Hà, Yên Mỹ, Hải Yên, cùng dự án nhà máy kính nổi siêu trắng Phú Mỹ.
Để phục vụ chiến lược mở rộng này, doanh nghiệp gia tăng sử dụng đòn bẩy tài chính. Tổng vay và nợ thuê tài chính cuối quý I lên tới khoảng 27.656 tỷ đồng, trong đó nợ vay dài hạn hơn 21.090 tỷ đồng.
Dòng tiền cũng phản ánh rõ chu kỳ đầu tư mạnh của doanh nghiệp. Dòng tiền từ hoạt động đầu tư âm hơn 13.127 tỷ đồng trong quý I, trong khi dòng tiền tài chính dương khoảng 11.681 tỷ đồng nhờ tăng vay nợ và huy động vốn.
Có thể thấy, GELEX đang chuyển dịch từ mô hình sản xuất – thương mại sang cấu trúc holding hạ tầng với quy mô đầu tư lớn hơn. Việc mở rộng mạnh vào khu công nghiệp, hạ tầng tiện ích và vật liệu xây dựng giúp doanh nghiệp gia tăng quy mô tài sản và dư địa tăng trưởng dài hạn, đặc biệt trong bối cảnh dòng vốn FDI tiếp tục dịch chuyển vào Việt Nam. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, áp lực lãi vay và chi phí vốn vẫn là thách thức lớn đối với hiệu quả sinh lời của doanh nghiệp.
Tuấn Thủy
Nguồn: https://stockbiz.vn/tin-tuc/gel-gelex-sut-giam-loi-nhuan-quy-i-giua-chu-ky-mo-rong-tai-san/39898522
