Giá PVC giảm sau giai đoạn tăng mạnh
Sau giai đoạn tăng mạnh trong quý I/2026, giá hạt nhựa PVC tại khu vực châu Á đã bắt đầu điều chỉnh. Báo cáo cập nhật của Chứng khoán Rồng Việt cho biết, tính đến tháng 5/2026, giá PVC tại Đông Nam Á, Trung Quốc và Việt Nam đồng loạt giảm khoảng 14–20% so với vùng đỉnh ghi nhận trong tháng 3. Diễn biến này giúp áp lực nguyên liệu đối với các doanh nghiệp sản xuất ống nhựa phần nào hạ nhiệt, trong đó có Công ty CP Nhựa Bình Minh (BMP).
Cụ thể, đến ngày 12/5/2026, giá PVC tại Đông Nam Á dao động quanh mức 920 USD/tấn, tăng 33% so với cùng kỳ và tăng 48% từ đầu năm, nhưng đã giảm 20% so với đỉnh tháng 3. Tại thị trường nội địa Trung Quốc, giá PVC ở mức 732 USD/tấn, tăng 11% so với cùng kỳ và tăng 14% từ đầu năm, đồng thời giảm 17% so với mức đỉnh trước đó. Tại Việt Nam, báo giá từ AGC và TPC Vina vào cuối tháng 4 cũng giảm khoảng 14% so với vùng đỉnh.
Theo Rồng Việt, sự điều chỉnh giá PVC trong khu vực chịu tác động lớn từ thị trường Trung Quốc. Trước tháng 4, các nhà sản xuất nước này đẩy mạnh xuất khẩu nhằm tận dụng chính sách hoàn thuế VAT. Khi hiệu ứng này kết thúc, các yếu tố cơ bản như nguồn cung mạnh, nhu cầu yếu bắt đầu gây áp lực lên giá bán. Bên cạnh đó, việc dịch chuyển từ PVC gốc ethylene sang PVC gốc than, vốn có chi phí sản xuất thấp hơn, cũng tạo thêm dư địa để các nhà sản xuất giảm giá trong bối cảnh cạnh tranh.
Đối với BMP, biến động của PVC là yếu tố quan trọng do đây là nguyên liệu đầu vào chính trong hoạt động sản xuất ống nhựa. Thông thường, giá nguyên liệu thay đổi có thể ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận gộp, nhất là khi giá bán đầu ra không điều chỉnh tương ứng với tốc độ tăng của chi phí đầu vào.
Tuy nhiên, tác động từ biến động nguyên vật liệu trong quý I/2026 chưa phản ánh rõ vào kết quả kinh doanh của BMP. Trong quý đầu năm, doanh thu của doanh nghiệp đạt 1.457 tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp vẫn duy trì ở mức cao, đạt 47%, tăng 450 điểm cơ bản so với cùng kỳ.
Diễn biến này cho thấy kết quả quý I của BMP vẫn được hỗ trợ bởi yếu tố tồn kho nguyên liệu. Khi doanh nghiệp còn sử dụng lượng nguyên liệu đã mua ở mặt bằng giá thấp hơn, biên lợi nhuận chưa chịu tác động ngay từ đợt tăng giá PVC trong các tháng đầu năm. Dù vậy, mức độ duy trì biên lợi nhuận trong các quý tiếp theo sẽ phụ thuộc vào diễn biến giá nguyên liệu, chính sách bán hàng và khả năng chuyển một phần chi phí đầu vào vào giá bán.
Lợi nhuận Nhựa Bình Minh được dự báo giảm nhẹ
Dù giá PVC đã hạ nhiệt so với vùng đỉnh, Rồng Việt cho rằng mặt bằng giá mới khó quay lại vùng thấp lịch sử khoảng 600 USD/tấn như giai đoạn cuối năm 2025, đầu 2026. Nguyên nhân đến từ việc giá dầu và ethylene vẫn neo cao trong bối cảnh căng thẳng tại Trung Đông, ảnh hưởng đến chuỗi sản xuất nguyên liệu. Đồng thời, việc Trung Quốc ngừng hoàn thuế VAT 13% có thể khiến chênh lệch giá PVC giữa Trung Quốc và phần còn lại của khu vực tiếp tục mở rộng.
Trên cơ sở đó, Rồng Việt duy trì dự phóng giá PVC Đông Nam Á bình quân năm 2026 ở mức 850 USD/tấn, tăng 20% so với cùng kỳ. Giả định chính trong báo cáo là các nhà xuất khẩu Trung Quốc sẽ chuyển toàn bộ phần chi phí VAT không còn được hoàn vào giá bán. Đây là yếu tố khiến mặt bằng nguyên liệu của ngành nhựa có thể vẫn cao hơn đáng kể so với năm trước, dù đã giảm so với đỉnh ngắn hạn.
Với giả định giá nguyên liệu như trên, Rồng Việt dự báo lợi nhuận sau thuế công ty mẹ BMP năm 2026 đạt 1.165 tỷ đồng, giảm 5% so với cùng kỳ. Mức giảm này phản ánh khả năng biên lợi nhuận chịu áp lực khi doanh nghiệp dần sử dụng hết lượng tồn kho giá thấp và phải đối mặt với mặt bằng nguyên liệu cao hơn so với năm trước.
Ở góc độ hoạt động, câu chuyện của BMP trong năm 2026 không chỉ nằm ở tăng trưởng doanh thu, mà còn ở khả năng bảo vệ biên lợi nhuận trong môi trường nguyên liệu biến động. Đây là điểm đáng chú ý bởi biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp thường có độ nhạy nhất định với giá PVC, trong khi mặt bằng giá nguyên liệu năm nay được dự báo vẫn cao hơn cùng kỳ.
Bên cạnh yếu tố lợi nhuận, Rồng Việt cho biết trong tháng 5–6, BMP dự kiến chi trả cổ tức đợt 2 cho năm 2025 với mức 8.360 đồng/cổ phiếu. Công ty chứng khoán này cũng cho rằng doanh nghiệp có thể tiếp tục ứng trước cổ tức tiền mặt năm 2026 trong quý III hoặc quý IV, tương tự các năm trước.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/gia-pvc-ha-nhiet-tu-dinh-loi-nhuan-nhua-binh-minh-bmp-duoc-du-bao-giam-nhe-1446327.html
