Nhựa Sinh Thái Việt Nam (ECO): Áp lực chi phí trước niêm yết

Nhà máy mới giữa lúc chi phí gia tăng

Công ty cổ phần Nhựa Sinh Thái Việt Nam (mã ECO) đang bước vào giai đoạn mang tính bản lề khi đồng thời triển khai hai kế hoạch lớn gồm nộp hồ sơ niêm yết trên HOSE và đưa thêm nhà máy mới vào vận hành.

Thành lập năm 2015, Nhựa Sinh Thái Việt Nam hoạt động trong lĩnh vực sản xuất bao bì nhựa màng mỏng, kinh doanh hạt nhựa và xuất khẩu túi nilon.

Tính đến cuối năm 2025, doanh nghiệp sở hữu công suất tối đa khoảng 11.400 tấn/năm. Theo kế hoạch, nhà máy tại Hưng Yên dự kiến hoàn thành trong quý II/2026 với công suất thiết kế 12.000 tấn/năm, kỳ vọng giúp sản lượng năm 2026 tăng khoảng 30-40% so với năm trước.

Việc mở rộng công suất thường được xem là bước chuẩn bị cho một chu kỳ tăng trưởng mới. Tuy nhiên, trong trường hợp của Nhựa Sinh Thái Việt Nam, quá trình mở rộng đang diễn ra trong bối cảnh kết quả kinh doanh bắt đầu phát đi tín hiệu chững lại.

Cụ thể, năm 2024 doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 14,1 tỷ đồng. Sang năm 2025, lợi nhuận giảm 6,4%, còn 13,2 tỷ đồng. Đặc biệt, trong quý I/2026, lợi nhuận ròng tiếp tục giảm mạnh 31%, xuống còn 2 tỷ đồng.

Đáng chú ý, áp lực không chỉ thể hiện ở lợi nhuận mà còn phản ánh qua dòng tiền. Năm 2024, Nhựa Sinh Thái Việt Nam ghi nhận dòng tiền kinh doanh âm 11,3 tỷ đồng; năm 2025 âm 44,3 tỷ đồng; và quý I/2026 âm thêm 52,9 tỷ đồng.

Hiệu quả sử dụng vốn cũng thấp hơn mặt bằng ngành. Năm 2025, ROA của doanh nghiệp đạt 3,49% và ROE đạt 5,74%, trong khi trung bình ngành lần lượt 6,21% và 10,4%.

Dù nộp hồ sơ niêm yết đầu tháng 4/2026 với kỳ vọng nhà máy mới sẽ tạo điểm rơi lợi nhuận và mở ra câu chuyện tăng trưởng, doanh nghiệp lại bước vào giai đoạn hiệu quả hoạt động thấp hơn mặt bằng ngành và chịu sức ép ngày càng rõ từ chi phí đầu vào.

Giá nguyên liệu gây sức ép lên ngành nhựa

Giá dầu tăng mạnh, kéo theo giá PVC đi lên và ảnh hưởng trực tiếp tới biên lợi nhuận của ngành nhựa xây dựng.

Áp lực này cũng là câu chuyện chung của ngành nhựa trong bối cảnh giá nguyên liệu biến động mạnh.

Giá hạt nhựa chịu ảnh hưởng trực tiếp từ biến động dầu khí, bởi các loại nhựa phổ biến như PVC, HDPE hay PP đều có nguồn gốc từ hóa dầu.

Trong bối cảnh căng thẳng tại Trung Đông kéo dài, rủi ro gián đoạn nguồn cung dầu khí cùng chi phí vận chuyển tăng đã đẩy giá nguyên liệu đầu vào đi lên. Đồng thời, nguy cơ đứt gãy chuỗi cung ứng tại các tuyến hàng hải trọng yếu khiến nguồn cung hạt nhựa ngắn hạn bị thu hẹp, làm giá biến động mạnh hơn.

Theo đánh giá của Công ty Chứng khoán An Bình, xung đột tại Trung Đông đã khiến giá dầu tăng mạnh, kéo theo giá PVC đi lên và ảnh hưởng trực tiếp tới biên lợi nhuận của ngành nhựa xây dựng.

Công ty cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong (Nhựa Tiền Phong, mã NTP) cho biết đã chủ động tích lũy nguyên vật liệu từ nửa cuối năm 2025 với mức giá thấp hơn để phục vụ sản xuất trong khoảng 3 – 4 tháng đầu năm 2026, qua đó giảm bớt tác động của biến động chi phí.

Dù vậy, áp lực vẫn hiện hữu. Năm 2026, Nhựa Tiền Phong đặt kế hoạch doanh thu 7.330 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 900 tỷ đồng, tương ứng doanh thu tăng 13,6% nhưng lợi nhuận dự kiến giảm 20,9% so với năm trước.

Theo ông Đặng Quốc Dũng, Chủ tịch Hội đồng quản trị Nhựa Tiền Phong, từ cuối quý I/2026, giá PVC đã tăng khoảng 65%, HDPE tăng gần 100% so với mức bình quân năm 2025. Đồng thời, nguồn cung cũng trở nên hạn chế hơn do căng thẳng địa chính trị tại khu vực Trung Đông. Trong khi đó, chi phí nguyên vật liệu hiện chiếm tới 74,6% tổng chi phí hoạt động của doanh nghiệp.

Câu chuyện của Nhựa Tiền Phong phần nào phản ánh bức tranh chung của toàn ngành: ngay cả doanh nghiệp đầu ngành với quy mô lớn và khả năng dự trữ nguyên liệu tốt cũng đang lựa chọn đánh đổi tăng trưởng lợi nhuận để bảo vệ thị phần và duy trì vận hành.

Đối với Nhựa Sinh Thái Việt Nam, nhà máy mới có thể tạo dư địa tăng trưởng sản lượng, nhưng khả năng chuyển hóa thành lợi nhuận sẽ phụ thuộc ngày càng lớn vào năng lực kiểm soát chi phí nguyên liệu, cải thiện dòng tiền và nâng hiệu quả vận hành.