Sau khi mất khách hàng lớn Vietjet tại sân bay Tân Sơn Nhất, Công ty CP Phục vụ Mặt đất Sài Gòn (SAGS; HOSE: SGN) tiếp tục đặt kế hoạch kinh doanh thận trọng cho năm 2026. Dù nền tảng tài chính vẫn lành mạnh với lượng tiền gửi lớn và không có nợ vay, áp lực suy giảm sản lượng, doanh thu từ Vietjet và biên lợi nhuận đang hiện hữu rõ hơn.
Kế hoạch lợi nhuận lùi về mức thấp nhất 4 năm
Theo tài liệu Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026 vừa công bố, SAGS cho biết hiệu quả kinh doanh của công ty đang chịu áp lực sau khi tổng sản lượng chuyến bay phục vụ trong năm 2025 giảm so với năm 2024. Nguyên nhân chính đến từ việc SAGS ngưng cung cấp dịch vụ cho Vietjet tại Cảng hàng không quốc tế Tân Sơn Nhất.
Đây là biến động lớn đối với SAGS bởi Vietjet từng là khách hàng quan trọng, đóng góp gần 40% doanh thu năm 2024. Việc chấm dứt hợp đồng với hãng bay này đã tạo ra khoảng trống sản lượng đáng kể, ảnh hưởng trực tiếp đến năng lực khai thác cũng như kết quả kinh doanh của doanh nghiệp dịch vụ mặt đất này.
Cuối tháng 4/2025, SAGS công bố thông tin bất thường về việc chấm dứt hợp đồng cung cấp dịch vụ phục vụ mặt đất trọn gói cho Vietjet tại Cảng hàng không quốc tế Tân Sơn Nhất. Lý do được đưa ra là Vietjet sẽ tự thực hiện dịch vụ mặt đất tại sân bay này. Trong thông báo phát đi, SAGS nhìn nhận đây là sự kiện có ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động kinh doanh của công ty.
Việc chia tay Vietjet cũng đánh dấu lần thứ hai chỉ trong hai năm SAGS chấm dứt hợp tác với một hãng hàng không lớn. Trước đó, từ ngày 1/1/2024, công ty đã ngừng cung cấp dịch vụ mặt đất cho Bamboo Airways do hãng này có khoản nợ quá hạn và tiến độ thanh toán chậm. Sau đó, Bamboo Airways chuyển sang hợp tác với Pacific Airlines để tiếp tục dịch vụ mặt đất.
Áp lực từ việc mất Vietjet nhanh chóng phản ánh vào kết quả kinh doanh của SAGS. Trong quý II/2025, lợi nhuận công ty giảm 13% so với cùng kỳ, xuống 55 tỷ đồng. Sang quý III, lợi nhuận tiếp tục giảm 45%. Đến quý IV/2025, SAGS ghi nhận sự suy giảm trên diện rộng từ doanh thu, biên lợi nhuận gộp đến lợi nhuận sau thuế.
Cụ thể, trong quý IV/2025, công ty ghi nhận doanh thu thuần gần 356 tỷ đồng, giảm 9% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 47 tỷ đồng, giảm 45% so với quý IV/2024. Đáng chú ý, biên lợi nhuận gộp giảm mạnh từ 32% xuống 21%, cho thấy giá vốn chưa giảm tương ứng với mức hụt doanh thu.
Điểm sáng hiếm hoi trong quý cuối năm 2025 là sản lượng phục vụ các hãng hàng không quốc tế tăng trưởng tốt so với cùng kỳ. Công ty cũng có thêm khách hàng mới như Sun Phú Quốc Airways, khai thác từ ngày 1/11/2025 và United Airlines, khai thác từ ngày 26/10/2025.
Doanh thu hợp nhất năm 2025 đạt khoảng 1.540 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 208 tỷ đồng, vượt kế hoạch lần lượt 11% và 31%. Tuy vậy, nếu so với năm 2024, doanh thu gần như đi ngang, còn lợi nhuận giảm 23%, cho thấy tác động rõ rệt từ việc mất khách hàng lớn Vietjet.
Bước sang năm 2026, SAGS tiếp tục đặt kế hoạch kinh doanh thận trọng. Công ty dự kiến doanh thu hợp nhất đạt khoảng 1.530 tỷ đồng, gần như đi ngang so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế giảm 18% về 171 tỷ đồng. Đây là mức chỉ tiêu lợi nhuận thấp nhất của SAGS trong vòng 4 năm.
Việc tiếp tục hạ kỳ vọng lợi nhuận cho thấy ban lãnh đạo SAGS vẫn giữ quan điểm thận trọng về triển vọng phục hồi sau cú hụt Vietjet. Dù đánh giá bối cảnh trong nước có một số yếu tố thuận lợi như tăng trưởng GDP và chính sách thúc đẩy du lịch, công ty vẫn dè chừng các rủi ro từ căng thẳng kinh tế – chính trị toàn cầu, áp lực giá và nguồn cung nhiên liệu hàng không, cũng như biến động tỷ giá ngoại tệ.
Theo SAGS, các cuộc xung đột tại Trung Đông và châu Âu đã khiến một số hãng hàng không phải điều chỉnh kế hoạch khai thác, cắt giảm tần suất hoặc thay đổi lịch bay. Những biến động này tác động trực tiếp đến hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp trong chuỗi cung ứng hàng không, trong đó có SAGS. Bên cạnh đó, chi phí vận hành trong ngành tiếp tục chịu sức ép gia tăng, tạo áp lực lên công tác cân đối tài chính, hiệu quả hoạt động và kế hoạch tăng trưởng.
Sang quý I/2026, áp lực từ Vietjet tiếp tục thể hiện rõ. SGN ghi nhận doanh thu thuần gần 390 tỷ đồng, giảm khoảng 7% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, doanh thu từ Vietjet giảm mạnh từ 156 tỷ đồng xuống còn 46 tỷ đồng, tức hụt khoảng 100 tỷ đồng chỉ sau một năm.
Trong kỳ, giá vốn hàng bán chỉ giảm khoảng 4,6%, xuống 267 tỷ đồng, chậm hơn mức giảm của doanh thu. Điều này khiến lợi nhuận gộp giảm 12%, còn khoảng 122 tỷ đồng. Ở chiều tích cực, doanh thu hoạt động tài chính tăng hơn 50%, từ 11,5 tỷ đồng lên khoảng 17,4 tỷ đồng. Đồng thời, chi phí tài chính giảm mạnh 73%, chỉ còn hơn 300 triệu đồng, trong khi chi phí quản lý doanh nghiệp cũng được tiết giảm.
Sau khi khấu trừ chi phí, SGN ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý I/2026 khoảng 64,5 tỷ đồng, giảm 10% so với cùng kỳ năm ngoái. Dù lợi nhuận suy giảm, tỷ suất lãi ròng của công ty vẫn đạt khoảng 18%, mức tương đối cao đối với một doanh nghiệp dịch vụ sân bay.
Hơn nghìn tỷ tiền gửi và điểm tựa không nợ vay
Trong bức tranh nhiều áp lực, nền tảng tài chính vẫn là điểm tựa đáng chú ý của SAGS. Tại ngày 31/12/2025, tổng tài sản của công ty đạt 1.732 tỷ đồng, tăng 16% so với đầu năm. Riêng tiền mặt và tiền gửi đạt khoảng 1.074 tỷ đồng, chiếm 62% tổng tài sản. Nhờ lượng tiền gửi dồi dào, doanh nghiệp thu về gần 41 tỷ đồng lãi tiền gửi trong năm 2025.
Việc duy trì lượng tiền gửi lớn không phải là diễn biến mới tại SAGS. Trong những năm gần đây, tiền và tiền gửi của công ty luôn chiếm hơn 60% tổng tài sản. Giai đoạn 2021 – 2023, tỷ trọng này cũng duy trì trên 40%, cho thấy doanh nghiệp thường xuyên nắm giữ lượng tài sản có tính thanh khoản cao.
Xu hướng này tiếp tục được duy trì trong quý I/2026. Đến cuối quý, tổng tài sản của SGN đạt khoảng 1.905 tỷ đồng, tăng 10% so với đầu năm. Trong đó, tiền và các khoản tương đương tiền đạt hơn 562 tỷ đồng, cao gấp hơn 2 lần so với mức 267 tỷ đồng đầu năm. Mức tăng chủ yếu đến từ các khoản tương đương tiền, tăng từ 104 tỷ đồng lên 391 tỷ đồng.
Bên cạnh đó, SGN còn ghi nhận hơn 607,8 tỷ đồng đầu tư tài chính ngắn hạn, toàn bộ là các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn ngắn hạn, thường là tiền gửi có kỳ hạn. Dù khoản mục này giảm so với mức hơn 807,8 tỷ đồng đầu năm, nếu cộng cả tiền, tương đương tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn, SGN vẫn đang nắm giữ khoảng 1.170 tỷ đồng tài sản tiền gửi và ngắn hạn có tính thanh khoản cao tại cuối quý I/2026, tăng so với khoảng 1.075 tỷ đồng đầu năm.
Điều này cho thấy, dù hoạt động kinh doanh chịu áp lực sau khi mất khách hàng lớn Vietjet, nền tảng tài chính của SGN vẫn khá vững. Lượng tiền gửi và tài sản ngắn hạn lớn không chỉ giúp doanh nghiệp duy trì bộ đệm thanh khoản, mà còn tạo nguồn thu tài chính đều đặn trong bối cảnh lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi đang chịu sức ép.
Ở phía nguồn vốn, SGN có vốn chủ sở hữu khoảng 1.559 tỷ đồng, tăng 14% so với đầu năm. Nợ phải trả chỉ khoảng 346 tỷ đồng, chủ yếu là nợ ngắn hạn. Đáng chú ý, công ty không có dư nợ vay tài chính, qua đó loại bỏ rủi ro lãi suất và giảm đáng kể áp lực chi phí tài chính.
Theo ABS Research, triển vọng năm 2026 của SGN được nhìn nhận ở trạng thái thận trọng. Công ty chứng khoán này cho rằng kết quả kinh doanh của SAGS sẽ tiếp tục chịu tác động sau khi ngưng hợp đồng với Vietjet. Dù vậy, điểm tựa của doanh nghiệp nằm ở nền tảng tài chính lành mạnh, không vay nợ và câu chuyện mở rộng sang sân bay Long Thành thông qua công ty con SAGS – Long Thành.
Như vậy, sau cú hụt lớn từ Vietjet, SAGS bước vào năm 2026 với kế hoạch kinh doanh tiếp tục đi lùi, trong đó chỉ tiêu lợi nhuận xuống mức thấp nhất 4 năm. Tuy nhiên, lượng tiền mặt và tiền gửi lớn, cơ cấu tài chính không vay nợ cùng nỗ lực mở rộng khách hàng mới vẫn là những yếu tố giúp doanh nghiệp duy trì sức chống chịu trong giai đoạn ngành hàng không còn nhiều biến động.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/mat-ong-lon-vietjet-phuc-vu-mat-dat-sai-gon-sgn-chon-the-phong-thu-1449935.html
