Cổ phiếu đầu tư công đón cơ hội bứt phá

Hơn 770.000 tỷ đồng chờ giải ngân

Theo báo cáo số 8730/BTC-PTHT của Bộ Tài chính ngày 24/6/2026, lũy kế đến hết ngày 18/6, cả nước giải ngân được 264.224,7 tỷ đồng vốn đầu tư công, tương đương 25,7% kế hoạch Thủ tướng Chính phủ giao. Trong khi đó, tổng kế hoạch vốn đầu tư công năm 2026, bao gồm kế hoạch của Trung ương và phần vốn cân đối địa phương giao tăng, lên tới hơn 1,04 triệu tỷ đồng.

Như vậy, hơn 770.000 tỷ đồng vẫn phải được giải ngân trong hơn nửa cuối năm. Điều này đồng nghĩa áp lực đẩy nhanh tiến độ thi công, nghiệm thu và thanh toán các dự án sẽ gia tăng đáng kể trong những tháng tới.

Theo Công ty Chứng khoán VNDIRECT, đầu tư công luôn là biến số quan trọng chi phối triển vọng tăng trưởng và định giá của các doanh nghiệp hạ tầng. Đáng chú ý, Quốc hội đã thông qua kế hoạch đầu tư công trung hạn giai đoạn 2026-2030 với quy mô vốn gấp 2,74 lần giai đoạn trước, tạo nền tảng cho chu kỳ tăng trưởng mới của ngành xây dựng hạ tầng.

VNDIRECT cho rằng áp lực hoàn thành mục tiêu giải ngân trong nửa cuối năm sẽ là động lực quan trọng cải thiện tâm lý thị trường đối với nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ đầu tư công.

Khi đầu tư công bước vào giai đoạn tăng tốc giải ngân, các doanh nghiệp nhóm hạ tầng sẽ đứng trước cơ hội bứt phá. Hoạt động của doanh nghiệp thời gian gần đây cũng sôi động hơn. Công ty cổ phần FECON (mã FCN) vừa ký hợp đồng thi công quan trọng thuộc Dự án tuyến đường sắt đô thị số 5 Văn Cao – Hòa Lạc, với quy mô hợp đồng 3.000 tỷ đồng, tiếp tục gia tăng hiện diện tại phân khúc đường sắt đô thị (Metro) – một trong những động lực tăng trưởng dài hạn của thành phố Hà Nội. Metro Line 5 Văn Cao – Hòa Lạc là tuyến giao thông chiến lược của Hà Nội, kết nối khu vực trung tâm với hành lang phát triển phía Tây – nơi tập trung các khu công nghệ cao, khu đô thị mới và quần thể nghiên cứu – đào tạo Đại học Quốc gia. FECON tham gia dự án với vai trò nhà thầu gói EPC (thiết kế, cung cấp thiết bị – vật tư và thi công xây lắp) thuộc dự án thành phần 2.

Công ty cổ phần Công nghệ – Viễn thông ELCOM (ELCOM, mã ELC) cho biết, hiện doanh nghiệp đang triển khai các dự án giao thông thông minh thuộc cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 2. Đồng thời, doanh nghiệp đang triển khai dự án lắp đặt hơn 700 camera AI tại TP.HCM và huyện Cần Giờ. Ở lĩnh vực chuyển đổi số, doanh nghiệp vừa ký biên bản ghi nhớ với Trung tâm Đổi mới sáng tạo Hà Nội nhằm thúc đẩy ứng dụng trí tuệ nhân tạo và chuyển đổi số tại Thủ đô. Bên cạnh đó, ELCOM đang đầu tư nghiên cứu công nghệ UAV (thiết bị bay không người lái) và hợp tác với các trường đại học để thành lập viện nghiên cứu công nghệ.

“Bệ đỡ” từ khối lượng backlog lớn

Quy mô đầu tư công giai đoạn 2026-2030 được nâng lên mức cao chưa từng có, tạo nền tảng tích cực cho triển vọng của nhóm doanh nghiệp hạ tầng, xây dựng và công nghệ giao thông.

Trong nhóm doanh nghiệp hạ tầng giao thông, Công ty cổ phần Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (Đèo Cả, mã HHV) được đánh giá là một trong những cái tên có triển vọng tích cực nhờ lượng công việc lớn từ các dự án cao tốc.

Theo VNDIRECT, giá trị backlog xây lắp của Đèo Cả trong năm 2026 được dự báo tăng tới 144% so với cùng kỳ nhờ liên tiếp trúng thầu các dự án trọng điểm quốc gia. Dù mảng xây lắp có biên lợi nhuận tương đối thấp, đây được xem là “cánh cửa” để doanh nghiệp mở rộng sang hoạt động duy tu, bảo dưỡng hạ tầng – lĩnh vực có biên lợi nhuận gộp cao hơn đáng kể.

Công ty chứng khoán này ước tính doanh thu và lợi nhuận gộp từ mảng duy tu, bảo dưỡng của Đèo Cả có thể tăng tới 376% trong năm 2026, đóng góp khoảng 7,6% tổng lợi nhuận gộp. Điều này không chỉ giúp cải thiện chất lượng tăng trưởng mà còn từng bước gia tăng tỷ trọng các nguồn thu ổn định và có hiệu quả cao hơn trong dài hạn.

Với ELCOM – doanh nghiệp niêm yết hoạt động chuyên sâu trong lĩnh vực công nghệ giao thông thông minh, chuyển đổi số và viễn thông – danh mục sản phẩm khá đa dạng, bao gồm hệ sinh thái ITS, hệ thống giám sát xử lý vi phạm giao thông, kiểm soát tải trọng xe tự động, thu phí không dừng (ETC) và hệ thống quản lý giao thông đường thủy. Đây đều là những lĩnh vực được dự báo sẽ có nhu cầu đầu tư lớn trong giai đoạn phát triển hạ tầng tiếp theo.

Theo Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), năm 2026, ELCOM có thể đạt doanh thu khoảng 2.038 tỷ đồng, tăng 34,3% so với năm trước; lợi nhuận sau thuế đạt 181 tỷ đồng, tăng gần 41%. Xa hơn, BVSC dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lần lượt 23,1% và 28,5% trong giai đoạn 2025-2028.

Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ triển vọng mở rộng mạng lưới giao thông quốc gia. Theo đánh giá của BVSC, khoảng 2.000 km đường cao tốc dự kiến đưa vào khai thác trong giai đoạn 2026-2030 sẽ mở ra thị trường lớn cho các giải pháp ITS. Ngoài ra, các dự án giao thông thông minh khu vực nội đô với quy mô ngân sách trên 10.000 tỷ đồng cũng được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng mới của ELCOM trong những năm tới.

Một doanh nghiệp khác được giới đầu tư theo dõi là Công ty cổ phần Tập đoàn CIENCO4 (mã C4G). Năm 2026, doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu 3.500 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 150 tỷ đồng, tăng lần lượt 7% và 83% so với thực hiện năm trước.

Bên cạnh việc tiếp tục thi công Cảng hàng không Quảng Trị, CIENCO4 xác định sẽ tập trung nguồn lực tham gia đấu thầu các dự án hạ tầng giao thông quy mô lớn như đường bộ cao tốc, đường vành đai, đường sắt tốc độ cao Bắc – Nam, tuyến đường sắt Lào Cai – Hà Nội – Hải Phòng cũng như các dự án metro tại Hà Nội và TP.HCM. Đây đều là những dự án có tổng mức đầu tư rất lớn, hứa hẹn tạo nguồn việc ổn định trong nhiều năm nếu doanh nghiệp tiếp tục mở rộng thị phần.

Năm 2026, FECON đặt kế hoạch doanh thu đạt 5.600 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 250 tỷ đồng, lần lượt tăng 15% và 163% so với thực hiện năm 2025. Kế hoạch này được xây dựng trên nền tảng các hợp đồng lớn ký cuối năm 2025 bắt đầu ghi nhận doanh thu trong năm 2026, như dự án Metro số 5, Depot Metro số 2, đường sắt cao tốc Lào Cai – Hải Phòng, cùng dòng tiền từ các dự án bất động sản khu công nghiệp và đô thị đã hoàn thành pháp lý.

Công ty Chứng khoán Agribank nhận định, FECON có khả năng duy trì tăng trưởng kết quả kinh doanh trong năm 2026 nhờ lượng backlog xây lắp lớn và nhiều dự án bất động sản đang bước vào quá trình ghi nhận doanh thu. Ở mảng xây lắp, backlog của FECON ước tính đạt khoảng gần 9.000 tỷ đồng, gấp 1,8 lần so với doanh thu thuần năm 2025, đảm bảo khối lượng công việc ổn định tới năm 2027.

Tiến độ giải ngân đầu tư công trong nửa đầu năm vẫn thấp hơn kỳ vọng, song chính điều đó tạo áp lực phải tăng tốc trong 6 tháng cuối năm nhằm hoàn thành mục tiêu kế hoạch. Trong bối cảnh quy mô đầu tư công giai đoạn 2026-2030 được nâng lên mức cao chưa từng có, triển vọng của nhóm doanh nghiệp hạ tầng, xây dựng và công nghệ giao thông vẫn được đánh giá tích cực.

Trên thị trường, nhóm cổ phiếu đầu tư công đang có dấu hiệu khởi sắc khi ghi nhận mức tăng từ 2-15% trong tuần qua, trong đó có CC1, VCG, C4G, G36… Nhiều cổ phiếu vẫn đang có mức định giá hấp dẫn với P/B dưới 2 như C4G, FCN, DPG, VCG, G36, ELC…

Tuy nhiên, diễn biến giá cổ phiếu không chỉ phụ thuộc vào kỳ vọng giải ngân mà còn chịu tác động bởi khả năng trúng thầu, tiến độ triển khai dự án, biên lợi nhuận cũng như năng lực chuyển hóa lượng backlog thành doanh thu và lợi nhuận thực tế. Do đó, bên cạnh câu chuyện hưởng lợi từ đầu tư công, nhà đầu tư vẫn cần theo dõi sát tiến độ thực hiện các dự án và kết quả kinh doanh của từng doanh nghiệp để đánh giá triển vọng trong từng giai đoạn.