VCBF tiếp tục nắm giữ PNJ, nêu ba biến số lớn của chứng khoán nửa cuối 2026

VCBF tiếp tục nắm giữ PNJ, nêu ba biến số lớn của chứng khoán nửa cuối 2026

Tại hội thảo ngày 16/07, VCBF khẳng định chưa có cơ sở để bán cổ phiếu PNJ bất chấp những lùm xùm gần đây. Đồng thời, quỹ cho rằng diễn biến địa chính trị tại Trung Đông, xu hướng bán ròng của khối ngoại và mặt bằng lãi suất sẽ ảnh hưởng lớn nhất đến thị trường chứng khoán trong nửa cuối năm 2026.

Chưa có lý do để bán PNJ giữa khủng hoảng

Tại phần thảo luận của hội thảo do Công ty Quản lý Quỹ VCBF tổ chức ngày 16/07, nhiều nhà đầu tư quan tâm đến PNJ – cổ phiếu đang được các quỹ của VCBF nắm giữ với tỷ trọng nhất định (khoảng 5% tại quỹ MGF, khoảng 3.5% tại quỹ BCF và TBF).

Theo ông Nguyễn Triệu Vinh – Phó Giám đốc Đầu tư, Giám đốc Đầu tư Cổ phiếu, các quỹ đã chủ động giảm tỷ trọng PNJ từ đầu năm khi giá cổ phiếu tăng mạnh. Tuy nhiên, sau sự cố gần đây, VCBF vẫn tiếp tục nắm giữ sau khi làm việc trực tiếp với ban lãnh đạo doanh nghiệp và thực hiện các đánh giá độc lập về dữ liệu thuế, nhập khẩu kim cương, hoạt động cửa hàng cũng như việc thực hiện cam kết mua lại sản phẩm.

Theo ông Vinh, đến nay VCBF chưa ghi nhận trường hợp PNJ không thực hiện cam kết mua lại sản phẩm kim cương với khách hàng. Quỹ cho rằng sự việc chủ yếu mang tính cá nhân, có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh trong ngắn hạn nhưng chưa làm thay đổi triển vọng tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp.

“Chúng tôi chỉ bán cổ phiếu khi giá thị trường vượt đáng kể giá trị nội tại hoặc triển vọng dài hạn của doanh nghiệp thay đổi theo hướng tiêu cực. Hiện tại, chúng tôi chưa thấy điều đó xảy ra với PNJ” – ông Vinh nhấn mạnh.

Lý giải việc giữ FPT, bán VIC

Ngoài PNJ, nhà đầu tư cũng đặt câu hỏi về FPT và quyết định thoái vốn khỏi VIC.

Với FPT, ông Nguyễn Triệu Vinh cho rằng doanh nghiệp đang chịu tác động đồng thời từ AI và môi trường kinh tế toàn cầu. AI vừa tạo áp lực lên một số dịch vụ truyền thống, vừa mở rộng quy mô thị trường nhờ giảm chi phí phát triển phần mềm. Trong khi đó, sự thận trọng của doanh nghiệp trên toàn cầu khiến nhu cầu đầu tư công nghệ chậm lại, nhưng đây chỉ là yếu tố ngắn hạn. Khi kinh tế phục hồi, FPT được kỳ vọng sẽ hưởng lợi nhờ năng lực triển khai các dự án quy mô lớn.

Trong khi đó, ông Phạm Lê Duy Nhân – Giám đốc Quản lý Danh mục Đầu tư cho biết việc quỹ không còn nắm giữ VIC hoàn toàn xuất phát từ yếu tố định giá.

Theo ông Nhân, VCBF đánh giá cao vai trò và đóng góp của Vingroup đối với nền kinh tế, song ở mặt bằng giá hiện nay, VIC chưa đủ hấp dẫn so với nhiều doanh nghiệp khác có định giá hợp lý hơn và triển vọng tăng trưởng rõ ràng hơn. Quỹ đã thoái toàn bộ VIC trong quý 1/2026 sau thời gian dài nắm giữ, nhưng vẫn duy trì đầu tư vào VHM và VRE.

Dù vậy, VCBF không loại trừ khả năng quay trở lại với VIC nếu định giá trở nên hấp dẫn hơn hoặc triển vọng tăng trưởng cải thiện đáng kể.

Về chiến lược phân bổ danh mục, ông Nhân cho biết các quỹ mở VCBF lựa chọn doanh nghiệp dựa trên chủ đề đầu tư dài hạn, ưu tiên những cái tên đầu ngành có nền tảng tài chính lành mạnh trong các lĩnh vực như ngân hàng, thép, xây dựng, đồng thời tìm kiếm cơ hội ở các nhóm phòng thủ còn dư địa tăng trưởng như bán lẻ hiện đại, tiện ích và năng lượng xanh.

Cập nhật hiệu suất các quỹ mở của VCBF trong 6 tháng đầu năm 2026, ông Nhân cho biết có sự phân hóa. Cụ thể, BCF giảm 1%, TBF tăng 1.2% và AIF tăng 0.2%, đều thấp hơn chỉ số tham chiếu, trong khi MGF tăng 1.4%, vượt chỉ số VNMidcap. Ở mảng trái phiếu, quỹ FIF đạt mức sinh lời 4.7%, cao hơn 2.7 điểm phần trăm so với chỉ số tham chiếu. Các quỹ vẫn duy trì hiệu quả vượt trội ở các giai đoạn đầu tư dài hạn và tiếp tục theo đuổi chiến lược đầu tư giá trị thay vì chạy theo các cổ phiếu dẫn dắt chỉ số.

Ba yếu tố chi phối chứng khoán nửa cuối năm

Đánh giá triển vọng thị trường trong nửa cuối năm 2026, ông Nguyễn Triệu Vinh cho rằng nhà đầu tư cần theo dõi ba yếu tố chính gồm diễn biến xung đột tại Trung Đông, xu hướng bán ròng của khối ngoại và mặt bằng lãi suất trong nước. Nếu các yếu tố này không diễn biến tiêu cực hơn kỳ vọng, trong bối cảnh kinh tế tiếp tục tăng trưởng, lợi nhuận doanh nghiệp khả quan và định giá thị trường vẫn hấp dẫn, chứng khoán Việt Nam sẽ còn nhiều dư địa tăng trưởng.

Trả lời câu hỏi liệu yếu tố vĩ mô hay định giá sẽ quyết định hiệu quả đầu tư trong 12 tháng tới, ông Vinh cho rằng thách thức lớn nhất hiện nay vẫn là mặt bằng lãi suất cao khi tạo áp lực lên nhiều kênh đầu tư, trong đó có chứng khoán.

Dù vậy, ông đánh giá chất lượng doanh nghiệp niêm yết vẫn tích cực, triển vọng lợi nhuận khả quan và định giá thị trường đang ở vùng hấp dẫn. Lãi suất khó có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài vì sẽ đẩy chi phí vốn của nền kinh tế lên quá cao. Khi lãi suất dần hạ nhiệt, thị trường chứng khoán sẽ có điều kiện phục hồi, đặc biệt ở nhóm cổ phiếu chất lượng đang giao dịch dưới giá trị hợp lý.

Đồng tình với quan điểm này, ông Nguyễn Hoàng Linh – Giám đốc Nghiên cứu và Phân tích dự báo mặt bằng lãi suất có thể tiếp tục duy trì ở mức cao trong ngắn hạn, song dư địa tăng thêm không còn nhiều do chi phí vốn cao sẽ tạo áp lực lên doanh nghiệp và nền kinh tế.

Theo ông Linh, áp lực thanh khoản của hệ thống ngân hàng thời gian qua chủ yếu đến từ các yếu tố mang tính thời điểm như giải ngân đầu tư công chậm, dòng tiền tạm thời nằm tại Kho bạc Nhà nước và sự thay đổi trong hành vi giao dịch tiền mặt sau chính sách thuế mới. Khi đầu tư công tăng tốc trong các quý cuối năm, cùng với nguồn cung ngoại tệ cải thiện nhờ FDI, du lịch và cán cân thanh toán tích cực, thanh khoản hệ thống được kỳ vọng sẽ thuận lợi hơn, qua đó tạo điều kiện để mặt bằng lãi suất dần ổn định.

Còn theo bà Dương Kim Anh – Giám đốc Đầu tư, dòng vốn vào quỹ trong quý 2 đã chậm lại so với quý 1 khi nhà đầu tư cân nhắc nhiều hơn giữa gửi tiết kiệm và đầu tư chứng khoán.

Tuy nhiên, áp lực chủ yếu thuộc về nhóm nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy tài chính. Với nhà đầu tư dùng vốn tự có, thị trường chứng khoán vẫn hấp dẫn nhờ định giá ở mức thấp trong khi nhiều doanh nghiệp duy trì triển vọng tăng trưởng lợi nhuận 20-30%.

Giám đốc Đầu tư VCBF nhận định rằng, dù lãi suất tiền gửi ở mức cao, cơ hội sinh lời của cổ phiếu và chứng chỉ quỹ trong một chu kỳ tăng mới có thể vượt trội. Vì vậy, nhà đầu tư dài hạn sử dụng vốn tự có vẫn có nhiều cơ hội đạt hiệu quả đầu tư tích cực.

Huy Khải

FILI

– 14:00 17/07/2026