Cổ phiếu cần quan tâm ngày 22/7

Tín hiệu mua đối với HPG, VPB, BID và SSI

CTCK Agriseco (AGR)

Đối với cổ phiếu HPG, RSI (14) lùi xuống mốc 17 điểm, trong quá khứ giá cổ phiếu thường hồi phục tích cực sau khi chỉ báo RSI lùi xuống vùng quá bán, đã phát đi tín hiệu mua đối với mã này.

Tương tự, các cổ phiếu khác như VPB giá lùi về vùng đáy tháng 3/2026, mẫu hình nến rút chân được hình thành; BID với giá lùi về vùng tích lũy cuối năm 2025 trước khi bước vào nhịp tăng mạnh sau đó, SSI có giá lùi về vùng tích lũy kéo dài nửa cuối năm 2025 trước khi bước vào nhịp tăng mạnh.

Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu TV2

CTCK VNDirect (VND)

Chúng tôi phát hành báo cáo lần đầu với TV2 và khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu là 35.100 đồng, tương đương tiềm năng tăng giá 37,6%. P/B hiện tại của TV2 là 1,3x, thấp hơn so với P/B trung bình 5 năm (1,6x), phản ánh định giá ở vùng hấp dẫn khi xét về triển vọng tích cực trong giai đoạn tới khi các mảng kinh doanh đều hưởng lợi từ chu kỳ đầu tư ngành điện.

Luận điểm đầu tư: Thứ nhất là Chiết khấu định giá do biến động nhân sự mở ra cơ hội tích luỹ cổ phiếu Giá cổ phiếu TV2 đã điều chỉnh mạnh sau biến động nhân sự cấp cao, đưa định giá về vùng hấp dẫn so với lịch sử. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng sự kiện này không làm suy yếu nền tảng kinh doanh cốt lõi – đã được xây dựng trên hơn 40 năm hoạt động. Sau khi bộ máy quản trị được kiện toàn và hoạt động kinh doanh không ghi nhận gián đoạn đáng kể, chúng tôi kỳ vọng cổ phiếu có dư địa tăng giá để phản ánh giá trị nội tại.

Thứ hai là Backlog EPC hiện tại mở ra chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận trong 2026–2027. Sau gần 3 năm vắng bóng EPC quy mô lớn, TV2 bước vào 2026 với backlog đã ký và đang triển khai – Ô Môn IV, Biomass, Điện gió Tân Thuận GĐ3 – mức độ chắc chắn cao hơn hẳn so với giai đoạn kỳ vọng dự án Sông Hậu 2 trước đây. Dù biên EPC thấp hơn tư vấn, quy mô doanh thu ghi nhận đủ lớn để trở thành động lực chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận. Chúng tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận ròng 2026 tăng lần lượt 99% và 57%.

Thứ ba là mảng tư vấn và O&M hưởng lợi rõ nét từ ưu tiên đầu tư hệ thống điện. QHĐ8 điều chỉnh mở ra dư địa đầu tư lớn cho lưới truyền tải, hạ tầng đấu nối và nguồn điện mới, trong bối cảnh an ninh năng lượng ngày càng được ưu tiên. Tư vấn hưởng lợi sớm từ nhu cầu khảo sát, tư vấn, thiết kế dự án mới, trong khi mảng O&M hưởng lợi từ khả năng trúng thêm các hợp đồng mới. Chúng tôi dự phóng doanh thu O&M tăng đều 7-9%/năm trong giai đoạn 2026-2030, và cùng với tư vấn đóng góp 30-40% tổng doanh thu giai đoạn tới – tạo nền doanh thu ổn định.

Thứ tư là bảng cân đối mạnh hỗ trợ triển khai backlog và tạo thu nhập tài chính. TV2 duy trì nền tảng tài chính lành mạnh với đòn bẩy thấp, lượng tiền mặt tăng mạnh ~1.000 nhờ các khoản tạm ứng các gói EPC mới trúng thầu, giúp giảm áp lực vốn lưu động trong giai đoạn triển khai dự án lớn. Nhờ đó, TV2 có thể hạn chế vay ngắn hạn, duy trì chi phí lãi vay thấp và tiếp tục ghi nhận thu nhập tài chính tích cực trong 2026-2027.

Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu F88

CTCK VNDirect (VND)

Chúng tôi duy trì khuyến nghị Khả quan đối với F88 với giá mục tiêu 93.100 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá 24,3%. Trong trường hợp F88 hoàn tất phát hành 10% cổ phần ra công chúng với giá 71.000 đồng/cổ phiếu, sau khi điều chỉnh pha loãng, giá mục tiêu đạt 91.100 đồng/cổ phiếu.

Định giá của chúng tôi được hỗ trợ bởi triển vọng tăng trưởng tín dụng bền vững, khả năng duy trì ROE ở mức cao và tiềm năng mở rộng dài hạn của thị trường tài chính thay thế tại Việt Nam.

Luận điểm đầu tư: Thứ nhất là thị trường tài chính tiêu dùng Việt Nam vẫn còn dư địa tăng trưởng đáng kể khi nhóm khách hàng đại chúng và chưa được phục vụ đầy đủ bởi hệ thống tài chính chính thức vẫn chiếm khoảng 70% dân số. Bên cạnh đó, Việt Nam đang trong giai đoạn dân số vàng với nhu cầu tiêu dùng ngày càng gia tăng, tạo động lực mạnh mẽ cho tín dụng tiêu dùng, mua sắm và hoạt động kinh doanh hộ gia đình trong dài hạn. Là doanh nghiệp dẫn đầu ngành, F88 được hưởng lợi nhờ xây dựng sớm hệ thống vận hành chuẩn hóa, mạng lưới phòng giao dịch rộng khắp, nền tảng công nghệ và năng lực tuân thủ pháp lý. Những lợi thế này tạo ra rào cản gia nhập đáng kể, giúp F88 duy trì lợi thế cạnh tranh và gia tăng thị phần khi thị trường tiếp tục tăng trưởng.

Thứ hai là khả năng sinh lời vượt trội nhờ tập trung vào phân khúc lợi suất cao và quản trị rủi ro hiệu quả. F88 sở hữu khả năng sinh lời vượt trội với ROE năm 2025 đạt 34%, thuộc nhóm cao nhất trong ngành tài chính tiêu dùng. Động lực chính đến từ việc gia tăng mạnh mẽ quy mô tín dụng trong phân khúc cho vay tiền mặt cầm cố tài sản, giúp doanh nghiệp duy trì NIM bình quân ở mức 45%, vượt trội so với mặt bằng chung của ngành.

Bên cạnh đó, việc hợp tác với các ngân hàng như CIMB và MB, giúp F88 mở rộng 20-25% quy mô dư nợ (theo hình thức hợp tác cho vay) mà không cần gia tăng tương ứng tài sản trên bảng cân đối kế toán của F88, qua đó nâng cao hiệu quả sử dụng vốn và hỗ trợ ROE. F88 cũng sở hữu lợi thế quản trị rủi ro nhờ mô hình cho vay gắn với tài sản bảo đảm, trong đó phần lớn tài sản cầm cố là ô tô, xe máy liên quan trực tiếp đến sinh kế của khách hàng, qua đó giúp duy trì tỷ lệ thu hồi và xử lý nợ xấu cao hơn đáng kể so với các công ty tài chính tiêu dùng truyền thống.

Thứ ba là cơ cấu nguồn vốn đa dạng đảm bảo khả năng tăng trưởng bền vững: Khác với các công ty tài chính tiêu dùng truyền thống vốn phụ thuộc chủ yếu vào nguồn vốn ngắn hạn, F88 đã xây dựng danh mục huy động cân bằng hơn giữa nguồn vốn ngắn hạn và dài hạn thông qua các khoản vay tín dụng trong nước, quốc tế và phát hành giấy tờ có giá. Nhờ đó, công ty giảm thiểu rủi ro thanh khoản, đồng thời chủ động hơn trong việc đáp ứng nhu cầu tăng trưởng tín dụng. Bên cạnh đó, F88 duy trì tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản (37%) cao hơn đáng kể so với nhiều doanh nghiệp tài chính tiêu dùng. Bên cạnh đó, kế hoạch tăng vốn thêm hơn 1.500 tỷ đồng dự kiến được thực hiện trong năm 2026, sẽ tiếp tục củng cố năng lực tài chính, nâng cao hệ số an toàn vốn và tạo dư địa cho việc mở rộng quy mô hoạt động trong các năm tới.

Cuối cùng là mạng lưới phòng giao dịch lớn kết hợp với nền tảng số tạo lợi thế cạnh tranh bền vững. Với hệ thống 976 phòng giao dịch trên toàn quốc, F88 xây dựng mô hình Phygital kết hợp giữa mạng lưới giao dịch và nền tảng số, giúp chuẩn hóa quy trình vận hành, nâng cao hiệu quả quản trị rủi ro và mở rộng khả năng tiếp cận khách hàng. Mô hình này tạo lợi thế cạnh tranh khó sao chép nhờ đòi hỏi thời gian, công nghệ và năng lực vận hành để xây dựng, đồng thời là nền tảng để F88 phát triển hệ sinh thái dịch vụ tài chính như ngân hàng đại lý, bảo hiểm, qua đó đa dạng hóa nguồn thu ngoài lãi trong dài hạn.