VN-Index đối mặt phép thử về tính bền vững

Thách thức tại vùng kháng cự quan trọng

Thị trường chứng khoán Việt Nam khép lại tuần giao dịch cuối cùng của tháng 7 với diễn biến tích cực hơn sau giai đoạn điều chỉnh mạnh, VN-Index tăng gần 3% (tương đương gần 50 điểm) so với cuối tuần trước, đóng cửa tại 1.735 điểm.

Thanh khoản cải thiện từ vùng nền thấp khi dòng tiền dần quay trở lại. Tuy nhiên, quy mô giao dịch vẫn ở mức khiêm tốn khi giá trị khớp lệnh bình quân trên HOSE chỉ đạt hơn 13.200 tỷ đồng mỗi phiên.

Nhóm vốn hóa lớn tiếp tục dẫn dắt thị trường khi HPG, VNM, VIC, VHM, VCB và BID đồng loạt tăng giá, đóng góp đáng kể vào đà hồi phục của VN-Index. Trong khi đó, nhóm ngân hàng – lực đỡ chính của thị trường trong giai đoạn trước – bắt đầu phân hóa khi STB, ACB và HDB điều chỉnh nhẹ do dòng tiền ngắn hạn dịch chuyển sang các cổ phiếu đã chiết khấu sâu. Xét theo ngành, dầu khí, tài nguyên cơ bản, bất động sản, bảo hiểm và thực phẩm – đồ uống đều tăng trên 3%, trong khi nhóm chứng khoán chủ yếu dao động quanh tham chiếu.

Về giao dịch của khối ngoại, thống kê theo tuần vẫn ghi nhận giá trị bán ròng lớn do giao dịch thỏa thuận hơn 3.100 tỷ đồng tại VHM, nhưng nếu loại trừ yếu tố này, áp lực bán ròng thực tế đã giảm đáng kể, trong khi lực mua chủ động có xu hướng gia tăng.

Trên biểu đồ kỹ thuật, VN-Index đã phát tín hiệu phục hồi. Dù vậy, sau 3 phiên tăng liên tiếp, áp lực chốt lời ngắn hạn nhiều khả năng sẽ gia tăng khi VN-Index tiến gần vùng kháng cự quan trọng tương ứng với các đường MA20 và MA200, đặt ra phép thử về tính bền vững của nhịp hồi phục.

Trong ngắn hạn, VN-Index được kỳ vọng tiếp tục hồi phục, nhưng các nhịp rung lắc nhiều khả năng sẽ xuất hiện khi chỉ số tiến vào vùng 1.750-1.780 điểm để hấp thụ lượng hàng bắt đáy và lực chốt lời. Vùng 1.720-1.730 điểm đóng vai trò hỗ trợ gần, trong khi mốc 1.700 điểm cần được giữ vững để duy trì tâm lý tích cực của dòng tiền.

Tiêu dùng bán lẻ: Cơ hội trong xu hướng phân hóa

Thị trường tiêu dùng bán lẻ bước vào nửa cuối năm 2026 với bức tranh phục hồi nhưng vẫn thận trọng. Mặc dù tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng sáu tháng đầu năm tăng 12,9% so với cùng kỳ, nhưng tăng trưởng thực (sau khi loại trừ yếu tố giá) đạt khoảng 7,3%. Trong bối cảnh lạm phát duy trì quanh 4% và thu nhập khả dụng cải thiện chậm, tâm lý chi tiêu thận trọng đang tạo ra sự phân hóa rõ nét giữa các phân khúc.

Dưới góc độ đầu tư, nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu (bách hóa, thực phẩm, dược phẩm) tiếp tục cho thấy tính phòng thủ nhờ sức cầu ổn định và khả năng duy trì biên lợi nhuận thông qua việc chuyển phần tăng chi phí vào giá bán. Bên cạnh đó, quá trình dịch chuyển từ chợ truyền thống sang kênh bán lẻ hiện đại đang tăng tốc, mở ra dư địa tăng trưởng dài hạn cho các chuỗi dẫn đầu như Bách Hóa Xanh và Long Châu.

Ở chiều ngược lại, nhóm hàng tiêu dùng không thiết yếu vẫn chịu sức ép từ mặt bằng lãi suất và giá bất động sản ở mức cao. Dù vậy, việc siết chặt quản lý thuế đối với thương mại điện tử được kỳ vọng sẽ tạo điều kiện để các nhà bán lẻ quy mô lớn như MWG, FRT và DGW giành lại thị phần, đồng thời đón đầu chu kỳ thay thế thiết bị công nghệ dự kiến tăng tốc trong giai đoạn 2026-2030.

Về dài hạn, rủi ro vĩ mô được kỳ vọng sẽ dần nhường chỗ cho các động lực tăng trưởng mới. Sự phục hồi của khu vực sản xuất cùng chính sách giảm trừ gia cảnh theo Nghị quyết 110/2025/UBTVQH15 được kỳ vọng sẽ góp phần thúc đẩy sức mua. Bên cạnh đó, thế hệ Gen Z và Gen Y – nhóm chiếm khoảng 60% quy mô tiêu dùng – đang định hình xu hướng ưu tiên trải nghiệm và sức khỏe, tạo lợi thế cho những doanh nghiệp liên tục đổi mới sản phẩm như VNM và MCH.