Dù doanh thu môi giới quý II/2026 giảm hơn 32%, VNDirect vẫn báo lãi sau thuế 882,6 tỷ đồng, tăng 140% so với cùng kỳ. Kết quả này chủ yếu được thúc đẩy bởi tự doanh, thu nhập cho vay và hoàn nhập dự phòng.
VNDirect ghi nhận lợi nhuận tăng đột biến trong quý II (Ảnh có sự hỗ trợ của AI).
Lợi nhuận tăng mạnh, môi giới giảm tốc
Báo cáo tài chính quý II/2026 của Công ty cổ phần Chứng khoán VNDirect (HOSE: VND) cho thấy sự tương phản giữa kết quả lợi nhuận và diễn biến của mảng môi giới. Trong khi lợi nhuận tăng mạnh, hoạt động vốn được xem là cầu nối trực tiếp với nhà đầu tư lại ghi nhận doanh thu đi lùi.
Cụ thể, trong quý II/2026, VNDirect đạt 1.869 tỷ đồng doanh thu hoạt động, tăng 10% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận trước thuế đạt 1.105,5 tỷ đồng, gấp hơn 2,2 lần; lợi nhuận sau thuế đạt 882,6 tỷ đồng, tăng 140%.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu hoạt động của công ty đạt 3.676 tỷ đồng, tăng 22,6%. Lợi nhuận trước thuế đạt 1.786,9 tỷ đồng, tăng 85%; lợi nhuận sau thuế đạt 1.427,9 tỷ đồng, tăng 90%. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu đạt 938 đồng, so với 493 đồng cùng kỳ.
Trái ngược với đà tăng lợi nhuận, doanh thu môi giới chứng khoán trong quý II chỉ đạt 148,2 tỷ đồng, giảm 32,2% so với mức 218,7 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Đây cũng là một trong những nguyên nhân khiến tốc độ tăng doanh thu hoạt động của công ty trong quý dừng ở mức 10%.
Cơ cấu doanh thu của VNDirect
Tính chung nửa đầu năm, doanh thu môi giới vẫn tăng 8%, lên 381,7 tỷ đồng, chủ yếu nhờ kết quả tích cực trong quý I. Tuy nhiên, chi phí môi giới tăng nhanh hơn doanh thu, từ 236,2 tỷ đồng lên 267,3 tỷ đồng, tương ứng tăng 13,1%.
Theo đó, lợi nhuận gộp từ môi giới giảm nhẹ từ 117,2 tỷ đồng xuống còn 114,4 tỷ đồng. Biên lợi nhuận của mảng này thu hẹp từ khoảng 33,2% xuống 30%. Riêng quý II, lợi nhuận gộp môi giới giảm hơn một nửa, từ 82,8 tỷ đồng xuống còn 38,6 tỷ đồng.
Doanh thu lưu ký chứng khoán cũng giảm 27,7% trong 6 tháng, còn 35,9 tỷ đồng. Số dư tiền gửi của nhà đầu tư tại VNDirect vào cuối tháng 6 đạt khoảng 4.949 tỷ đồng, giảm hơn 33% so với thời điểm đầu năm. Song, số dư tiền gửi chỉ phản ánh trạng thái tại một thời điểm và có thể biến động theo chu kỳ thanh toán, xu hướng giải ngân hoặc dịch chuyển tiền giữa các tài khoản.
Tự doanh và hoàn nhập dự phòng tạo lực đẩy
Lợi nhuận của VNDirect tăng mạnh trong bối cảnh môi giới giảm tốc chủ yếu nhờ ba động lực gồm tài sản tài chính FVTPL, hoạt động cho vay và hoàn nhập dự phòng.
Trong 6 tháng đầu năm, lãi từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt 2.100 tỷ đồng, tăng 31,5%. Ở chiều ngược lại, lỗ từ các tài sản này đạt gần 971 tỷ đồng, tăng so với mức 771,4 tỷ đồng cùng kỳ.
Sau khi bù trừ, hoạt động FVTPL mang lại khoản lãi ròng khoảng 1.129 tỷ đồng, tăng gần 37%. Đây là nguồn đóng góp quan trọng nhất vào kết quả kinh doanh của VNDirect trong nửa đầu năm.
Tại ngày 30/6/2026, danh mục FVTPL của công ty có giá trị hợp lý 22.309 tỷ đồng, gần như đi ngang so với đầu năm. Trái phiếu đạt 15.115 tỷ đồng, chiếm gần 68% danh mục; chứng chỉ tiền gửi đạt 4.221 tỷ đồng.
Trong khi đó, cổ phiếu và chứng chỉ quỹ niêm yết có giá trị hợp lý khoảng 1.572 tỷ đồng. Một số khoản đầu tư cổ phiếu lớn trong danh mục gồm HSG, REE và MWG. Cơ cấu này cho thấy kết quả tự doanh của VNDirect phụ thuộc nhiều vào trái phiếu và diễn biến lãi suất, thay vì chủ yếu đến từ cổ phiếu niêm yết.
Khoản nợ xấu đã giảm mạnh và công ty đã hoàn nhập hơn 311 tỷ đồng dự phòng nhờ thu hồi nợ thành công (Ảnh có sự hỗ trợ của AI).
Hoạt động cho vay cũng đóng góp tích cực. Lãi từ các khoản cho vay và phải thu đạt gần 778 tỷ đồng trong 6 tháng, tăng 29,9%. Tuy nhiên, dư nợ cho vay tại cuối tháng 6 đạt 12.859 tỷ đồng, giảm 10,2% so với đầu năm. Riêng dư nợ gốc cho vay ký quỹ vào khoảng 12.701 tỷ đồng.
Việc thu nhập lãi tăng trong khi số dư cho vay cuối kỳ giảm có thể phản ánh dư nợ bình quân trong kỳ cao hơn số dư tại ngày chốt báo cáo hoặc lợi suất cho vay được cải thiện. Dù vậy, chi phí vốn cũng gia tăng khi chi phí lãi vay đạt 699 tỷ đồng, tăng 45,8% so với cùng kỳ.
Yếu tố tạo khác biệt lớn nhất đối với lợi nhuận là biến động dự phòng. Trong nửa đầu năm 2026, chi phí dự phòng tài sản tài chính và xử lý các khoản phải thu khó đòi của VNDirect mang giá trị âm 311,4 tỷ đồng, tức công ty ghi nhận hoàn nhập ròng. Cùng kỳ năm trước, khoản mục này là chi phí 270,3 tỷ đồng. Chênh lệch giữa hai kỳ lên tới gần 582 tỷ đồng.
Phần lớn khoản hoàn nhập đến từ khoản phải thu liên quan đến Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Trung Nam. Giá trị khoản phải thu khó đòi này giảm từ 1.834,6 tỷ đồng vào đầu năm xuống còn 43,2 tỷ đồng vào cuối tháng 6, qua đó giúp VNDirect hoàn nhập hơn 332 tỷ đồng dự phòng.
Nếu loại trừ biến động của khoản mục dự phòng, lợi nhuận trước thuế điều chỉnh trong nửa đầu năm 2026 ước đạt khoảng 1.475 tỷ đồng, tăng khoảng 19% so với cùng kỳ. Điều này cho thấy hoạt động kinh doanh vẫn cải thiện, song tốc độ thấp hơn đáng kể so với mức tăng 85% của lợi nhuận báo cáo.
Cùng với kết quả lợi nhuận, dòng tiền kinh doanh của VNDirect chuyển từ âm 2.626 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2025 sang dương 3.303 tỷ đồng. Sự cải thiện chủ yếu đến từ việc giảm các khoản cho vay và thu hồi phải thu bán tài sản tài chính. Vay ngắn hạn cũng giảm gần 2.818 tỷ đồng, còn 23.645 tỷ đồng.
Tự doanh, cho vay và quá trình thu hồi khoản phải thu đã trở thành những động lực chính cho kết quả kinh doanh của Công ty. Tuy nhiên, do hoàn nhập dự phòng mang tính thời điểm, khả năng duy trì tăng trưởng trong các quý tiếp theo sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào hiệu quả của danh mục tài sản tài chính, biên lãi cho vay và sự phục hồi của hoạt động môi giới.
Nguồn: https://stockbiz.vn/tin-tuc/vnd-vndirect-van-lai-lon-du-doanh-thu-moi-gioi-di-lui/41300833
