Dù doanh thu tăng mạnh sau khi đưa phân khu đầu tiên vào khai thác, CTCP Dầu khí Đầu tư Khai thác Cảng Phước An (PAP) vẫn chưa thoát khỏi tình trạng kinh doanh dưới giá vốn, trong khi áp lực dòng tiền và nợ vay ngày càng gia tăng.
Theo báo cáo tài chính quý II/2026, Cảng Phước An ghi nhận doanh thu đạt 152,7 tỷ đồng, tăng 697% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, doanh thu tăng mạnh vẫn chưa đủ giúp doanh nghiệp cải thiện hiệu quả kinh doanh khi giá vốn tiếp tục vượt doanh thu.
Cảng Phước An nối dài chuỗi kinh doanh thua lỗ.
Cụ thể, lợi nhuận gộp âm 21,9 tỷ đồng, dù đã cải thiện đáng kể so với mức âm 56,2 tỷ đồng cùng kỳ. Sau khi trừ các khoản chi phí, Cảng Phước An ghi nhận lợi nhuận sau thuế âm 110,3 tỷ đồng.
Trong kỳ, doanh thu tài chính tăng mạnh 462,6%, tương ứng tăng thêm 31 tỷ đồng, lên 37,8 tỷ đồng. Tuy nhiên, chi phí tài chính cũng tăng 62,8%, tăng thêm 38,4 tỷ đồng, lên 99,6 tỷ đồng. Cùng với đó, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng gần gấp đôi lên 26,2 tỷ đồng.
Như vậy, dù doanh nghiệp đã bắt đầu tạo ra doanh thu từ hoạt động khai thác cảng, phần tăng trưởng này vẫn chưa đủ bù đắp các chi phí vận hành, khấu hao và chi phí tài chính phát sinh trong giai đoạn đầu khai thác.
Từ quý IV/2024, Cảng Phước An bắt đầu ghi nhận doanh thu sau khi đưa phân khu đầu tiên của dự án Cảng Phước An vào vận hành. Tuy nhiên, kể từ thời điểm này, doanh nghiệp liên tục ghi nhận lợi nhuận âm.
Cụ thể, doanh nghiệp lỗ 24 tỷ đồng trong quý IV/2024; tiếp đó lỗ lần lượt 123 tỷ đồng, 125 tỷ đồng, 131 tỷ đồng, 126 tỷ đồng trong các quý năm 2025 và tiếp tục lỗ 122,7 tỷ đồng trong quý I/2026. Quý II/2026 là quý thua lỗ thứ bảy liên tiếp.
Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu đạt 247,6 tỷ đồng, tăng 754,1% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế vẫn âm 223 tỷ đồng, dù đã cải thiện so với khoản lỗ 247,7 tỷ đồng cùng kỳ.
Tính đến ngày 30/6/2026, tổng lỗ lũy kế lên tới 769 tỷ đồng, tương đương 21,5% vốn điều lệ.
Một trong những điểm đáng chú ý trong báo cáo tài chính bán niên 2026 là sự suy giảm mạnh của dòng tiền hoạt động kinh doanh.
Trong 6 tháng đầu năm, dòng tiền kinh doanh âm tới 1.674,5 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước ghi nhận dương 49,6 tỷ đồng.
Bên cạnh đó, dòng tiền đầu tư cũng âm 191,5 tỷ đồng. Để bù đắp nhu cầu vốn, doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền tài chính dương 1.680,8 tỷ đồng, chủ yếu đến từ hoạt động vay nợ.
Tính đến cuối tháng 6/2026, tổng tài sản đạt 15.089,3 tỷ đồng, tăng 34,8% so với đầu năm, tương ứng tăng thêm 3.893,4 tỷ đồng.
Trong cơ cấu tài sản, phần lớn vẫn nằm ở các khoản mục dài hạn gồm: 6.811,1 tỷ đồng chi phí xây dựng cơ bản dở dang, chiếm 45,1% tổng tài sản; và 5.610,4 tỷ đồng tài sản cố định, chiếm 37,18%.
Ở chiều ngược lại, nợ vay ngắn hạn và dài hạn tăng mạnh lên 8.630,6 tỷ đồng, tăng thêm 3.044 tỷ đồng, tương ứng tăng 54,5% so với đầu năm. Trong đó, nợ vay dài hạn chiếm phần lớn với 7.422,1 tỷ đồng, còn nợ vay ngắn hạn là 1.208,5 tỷ đồng.
Trong bối cảnh nhu cầu vốn lớn để hoàn thiện dự án, Cảng Phước An đang triển khai phương án tăng vốn thông qua phát hành cổ phiếu riêng lẻ.
Theo đó, doanh nghiệp đã nộp hồ sơ lên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước để thực hiện chào bán riêng lẻ 125 triệu cổ phiếu PAP cho các nhà đầu tư cá nhân.
Nguồn vốn huy động từ đợt phát hành dự kiến được sử dụng nhằm bổ sung năng lực tài chính, tiếp tục rót vốn vào dự án hạ tầng cốt lõi là Cảng Phước An cùng phân khu Logistics đi kèm.
Động thái này diễn ra khi doanh nghiệp vẫn đang trong giai đoạn đầu tư lớn, còn hoạt động khai thác chưa tạo ra dòng tiền ổn định. Việc huy động vốn mới có thể giúp giảm áp lực phụ thuộc vào vốn vay, nhưng đồng thời cũng đặt ra bài toán về hiệu quả sử dụng vốn và khả năng tạo lợi nhuận trong dài hạn.
CTCP Dầu khí Đầu tư Khai thác Cảng Phước An thành lập vào năm 2008 nhằm mục đích thực hiện đầu tư và khai thác dự án Cảng Phước An. Ban đầu, Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) sở hữu chi phối lớn nhất với tỷ lệ 79,54%.
Sau các đợt thoái vốn của PVN và phát hành tăng vốn, Công ty TNHH MTV Hoành Sơn (Tập đoàn Hoành Sơn) đã tham gia sâu và trở thành cổ đông lớn chi phối (sở hữu trên 50% vốn điều lệ).
Doanh nghiệp đang vận hành và phát triển Tổ hợp Cảng biển & Khu công nghiệp Phước An với tổng quy mô 800 ha tại Đồng Nai.
Trên thị trường, cổ phiếu PAP đang dao động trong biên độ hẹp quanh vùng 27.000 đồng/cp. Với mức giá này, PAP vẫn duy trì mức định giá tương đối cao so với kết quả kinh doanh hiện tại, khi doanh nghiệp chưa ghi nhận lợi nhuận và dòng tiền hoạt động vẫn âm.
Khối lượng giao dịch tương đối thấp, trung bình 10 phiên chỉ đạt khoảng vài trăm đến dưới 1.000 cổ phiếu mỗi phiên cho thấy độ cô đặc cao.
Châu Anh
Nguồn: https://stockbiz.vn/tin-tuc/pap-cang-phuoc-an-van-chua-cap-ben-loi-nhuan-no-vay-phinh-to-sau-nua-nam/41325308
