Dòng tiền trở lại, nhóm cổ phiếu nào đón sóng cuối năm?

Sau nhịp phục hồi mạnh, VN-Index đang phát đi những tín hiệu tích cực hơn về xu hướng. Theo ông/bà, thị trường đã thực sự xác lập vùng đáy và bước vào nhịp tăng mới, hay vẫn đang vận động trong xu hướng tích lũy, điều chỉnh? Đâu là những mốc điểm quan trọng cần theo dõi trong tuần tới?

Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu CTCP CK MB (MBS)

Tôi nghiêng về kịch bản thị trường đang phục hồi trong quá trình tích lũy và xây dựng lại nền giá. Việc chỉ số phục hồi lên 1.774,15 điểm, tăng khoảng 4% trong tuần qua, là tín hiệu tích cực cho thấy trạng thái cung cầu đã cải thiện. Việc hình thành một vùng đáy đáng tin cậy cần thêm thời gian, đặc biệt là khả năng thị trường kiểm định lại các vùng hỗ trợ mà không xuất hiện áp lực bán mạnh.

Với diễn biến giá hiện tại, trong tuần 26–30/10, cần theo dõi khu vực quanh 1.750 điểm để đánh giá khả năng giữ nhịp phục hồi; phía trên là vùng 1.780–1.800 điểm, nơi chỉ số từng giao dịch trong giai đoạn cuối tháng 9. Nếu vượt được vùng này và duy trì cùng thanh khoản cải thiện, triển vọng mở rộng nhịp tăng sẽ rõ hơn. Ngược lại, nếu không giữ được khu vực 1.750 điểm, cần quan sát khả năng lùi về kiểm định vùng 1.720 điểm.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Ngân hàng đầu tư, CTCK An Bình (ABS)

Tôi cho rằng thị trường đã chính thức xác nhận xu hướng tăng ngắn hạn, nhưng biến động có thể phân hóa, nghĩa là nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ có thể bước vào xu hướng tăng rõ ràng hơn. Đồng thời, nhóm vốn hóa lớn có thể sẽ đi ngang trong vài phiên tới.

Ông Nguyễn Thế Minh

Thông tin kết quả kinh doanh quý 3/2026 cùng với sự kiện cuộc họp Fed diễn ra vào ngày 28/10/2026 có thể tác động đến diễn biến của thị trường. Theo CME, thị trường đang kỳ vọng Fed có thể giữ nguyên lãi suất trong tháng 10/2026 cho nên điều này có thể tác động tích cực lên diễn biến thị trường trong ngắn hạn, cùng với đó chỉ số giá hàng hóa nếu loại trừ nhóm năng lượng vẫn đang trong xu hướng giảm ngắn và trung hạn cho thấy chỉ số lạm phát lõi đang hạ nhiệt và điều này có thể sẽ không gây áp lực lên diễn biến lãi suất trong thời gian tới.

Ông Nguyễn Văn Trúc, Giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty Chứng khoán Quốc gia (NSI)

Theo tôi, thị trường chưa thể khẳng định đã xác lập đáy và bước vào nhịp tăng mới. Điều chỉnh về vùng Fibonacci quanh 1.680 điểm đã tạo được một nền hỗ trợ ngắn hạn, và nhịp hồi gần 100 điểm vừa qua là tín hiệu tích cực. Tuy nhiên, thanh khoản vẫn ở mức thấp và nhiều phiên tăng bằng khoảng trống giá (gap up) nhưng không được duy trì. Đó là đặc điểm của nhịp hồi kỹ thuật hơn là một xu hướng tăng mới.

Về mốc cần theo dõi, vùng 1.778 – 1.796 điểm, trong đó 1.796 trùng với đường MA200, là ngưỡng cản quan trọng nhất. Nếu VN-Index vượt qua vùng này kèm thanh khoản cải thiện rõ rệt, bức tranh sẽ khác. Ngược lại, nếu bị từ chối tại đây, khả năng thị trường quay lại kiểm tra vùng hỗ trợ phía dưới là khá lớn. Vùng 1.680 điểm là ranh giới để đánh giá lại toàn bộ nhận định.

Ông Nguyễn Thanh Sơn, Trưởng phòng Tư vấn đầu tư, Trung tâm Kinh doanh 01, Chứng khoán Yuanta Việt Nam

Dù VN-Index có tuần bứt phá ấn tượng – tiêu biểu là phiên 21/10 bùng nổ gần 50 điểm và đóng cửa tuần tại 1.774 điểm, áp sát ngưỡng tâm lý 1.800 điểm – nhưng chưa thể vội kết luận đây là khởi đầu của một xu hướng tăng giá mới.

Đà tăng ngoạn mục vừa qua chủ yếu đến từ sự luân phiên gánh dòng tiền của nhóm vốn hóa lớn (hệ sinh thái Vingroup, Ngân hàng và Bán lẻ). Dù lực cầu đã chủ động hơn, khối ngoại chớm mua ròng trở lại sau nhiều phiên bán ròng và sắc xanh đã lan tỏa sang hầu như các nhóm ngành vào những phiên cuối tuần (độ rộng thị trường tăng rõ), nhịp bật tăng này mới chỉ phản ánh tâm lý dòng tiền cho rằng mặt bằng giá đã về vùng hấp dẫn. Việc vùng 1.650-1.700 điểm đứng vững cho thấy đây là chốt chặn hỗ trợ rất đáng tin cậy.

Tuy nhiên, để chính thức xác lập một “chân sóng” bền vững, thị trường cần hội tụ đủ ba điều kiện tiên quyết:

Thanh khoản phải bứt phá: Thanh khoản cần duy trì ổn định, ít nhất cao hơn trung bình 20 phiên để hấp thụ toàn bộ lực chốt lời từ lượng hàng bắt đáy giá rẻ mà không làm gãy mốc hỗ trợ 1.680 – 1.700 điểm.

Sự phối hợp nhịp nhàng giữa các cổ phiếu trụ: Thị trường cần một kịch bản giữ nhịp luân phiên “tăng giá – chốt lời – tăng giá” đồng đều từ nhóm Vingroup, Ngân hàng cho đến các mã Bluechip đầu ngành khác thay vì phụ thuộc đơn lẻ vào bất kỳ cổ phiếu riêng biệt nào.

Sự lan toả đều đến các nhóm vốn hoá tầm trung và nhỏ: Nhịp tăng giá bền vững không chỉ cần điểm số và còn cần cả thanh khoản.

Ngược lại, VN-Index cũng sẽ sớm quay lại vùng 1850-1900 với sự tham gia với số ít các mã vốn lớn.

Dòng tiền có dấu hiệu quay trở lại nhưng sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu vẫn khá rõ nét. Ông/bà nhìn nhận, nhịp phục hồi hiện tại có đủ sức lan tỏa để hình thành xu hướng tăng bền vững? Nhóm ngành nào có khả năng đóng vai trò dẫn dắt thị trường trong thời gian tới?

Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu CTCP CK MB (MBS)

Ông Nguyễn Tiến Dũng

Sự trở lại của dòng tiền là tín hiệu tích cực, nhưng mức độ lan tỏa hiện tại chưa đủ để xác nhận một xu hướng tăng bền vững. Một xu hướng có độ tin cậy cao cần sự đồng thuận giữa mức tăng của chỉ số, thanh khoản và số lượng cổ phiếu tham gia.

Về nhóm dẫn dắt, ngân hàng là nhóm cần theo dõi trước tiên, nhờ quy mô vốn hóa, khả năng thu hút dòng tiền và triển vọng lợi nhuận. Tuy vậy, cơ hội sẽ phân hóa theo lợi thế huy động vốn, chất lượng tài sản và khả năng kiểm soát chi phí dự phòng.

Bên cạnh đó, một số cổ phiếu hàng hóa cơ bản như thép và cao su có thể thu hút dòng tiền nhờ triển vọng kinh doanh riêng. Với thép, nhu cầu và giá bán thuận lợi hơn hỗ trợ doanh thu và biên lợi nhuận của doanh nghiệp đầu ngành. Với cao su, kỳ vọng giá bán duy trì ở mức cao là yếu tố hỗ trợ.

Logistics, đặc biệt là một số doanh nghiệp cảng biển, cũng là nhóm đáng chú ý. Tôi kỳ vọng sản lượng xuất nhập khẩu hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận, trong đó các doanh nghiệp khai thác cảng nước sâu có lợi thế về biên lợi nhuận. Tuy nhiên, cần chọn lọc vì chi phí nhiên liệu có thể gây sức ép lên những phân khúc khác trong ngành.

Nhìn chung, tôi kỳ vọng ngân hàng đóng vai trò tạo sự ổn định cho thị trường, còn thép, cao su và logistics tạo thêm cơ hội thu hút và lan tỏa dòng tiền.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Ngân hàng đầu tư, CTCK An Bình (ABS)

Để khẳng định thị trường có nối tiếp đà tăng trung hạn thì cần chờ theo dõi vào đà hồi phục trong tuần giao dịch tới. Trước mắt, thị trường đang ở giai đoạn tăng ngắn hạn và dòng tiền vẫn chủ yếu tập trung ở nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ, nhưng dòng tiền cũng đang dần lan tỏa sang nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.

Nhóm cổ phiếu dẫn dắt đà tăng của thị trường có thể là nhóm dầu khí, năng lượng, bảo hiểm, bất động sản, bán lẻ, ngân hàng và chứng khoán. Trong đó, tăng trưởng vượt trội nhất là nhóm dầu khí, bảo hiểm và bất động sản.

Ông Nguyễn Văn Trúc, Giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty Chứng khoán Quốc gia (NSI)

Nhịp hồi hiện nay chưa đủ cơ sở để kết luận là bền vững. Lực dẫn dắt đang tập trung ở một số nhóm, chủ yếu là ngân hàng và bất động sản, trong khi dòng tiền chung của thị trường chưa mở rộng. Một xu hướng tăng bền vững cần sự lan tỏa sang nhiều nhóm ngành và thanh khoản duy trì ổn định, điều mà hiện chưa thấy.

Nhóm ngân hàng nhiều khả năng tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt trong ngắn hạn nhờ định giá P/E, P/B còn thấp và kỳ vọng từ chủ trương giảm lãi suất cho vay. Bất động sản cũng nằm trong tầm quan sát vì cùng nhạy cảm với lãi suất. Tuy vậy, cần nhìn nhận rằng động lực hiện nay chủ yếu đến từ kỳ vọng chính sách, chưa phải từ cải thiện lợi nhuận. Vì vậy, đây là nhóm dẫn dắt có điều kiện, không phải một lợi thế chắc chắn.

Trong bối cảnh những biến động về lãi suất, tỷ giá, dòng vốn ngoại và rủi ro địa chính trị quốc tế vẫn hiện hữu, đâu là yếu tố có ảnh hưởng lớn nhất đến xu hướng thị trường chứng khoán Việt Nam trong những tháng cuối năm, theo quát sát của ông/bà? Cơ hội và rủi ro đang nghiêng về phía nào?

Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu CTCP CK MB (MBS)

Theo tôi, lãi suất là biến số có ảnh hưởng lớn nhất đến xu hướng thị trường trong những tháng cuối năm, bởi tác động đồng thời đến chi phí vốn của doanh nghiệp, định giá cổ phiếu và quyết định phân bổ tài sản của nhà đầu tư. Khi lãi suất còn cao, doanh nghiệp chịu áp lực chi phí tài chính, trong khi tiền gửi vẫn có sức hấp dẫn cạnh tranh với cổ phiếu. Điểm tích cực mới là các động thái giảm lãi suất đã bắt đầu xuất hiện.

Từ diễn biến đó, tôi cho rằng điều cần theo dõi tiếp theo là mức độ giảm lãi suất thực tế, sự lan tỏa giữa các ngân hàng và khả năng hỗ trợ dòng tiền vào nền kinh tế cũng như thị trường chứng khoán. Tỷ giá, dòng vốn ngoại và rủi ro địa chính trị vẫn là những yếu tố quan trọng. Tuy nhiên, một phần tác động của các yếu tố này truyền dẫn qua giá năng lượng, lạm phát và dư địa điều hành lãi suất.

Về tương quan cơ hội và rủi ro, tôi đánh giá cán cân đang cải thiện theo hướng thuận lợi cho việc giải ngân chọn lọc, nhưng chưa đủ để chuyển sang trạng thái lạc quan trên diện rộng. Nếu lãi suất hạ nhiệt bền vững và thanh khoản cải thiện, cơ hội sẽ mở rộng. Ngược lại, nếu áp lực lạm phát khiến chi phí vốn tiếp tục neo cao, thị trường có thể kéo dài quá trình tích lũy và phân hóa.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Ngân hàng đầu tư, CTCK An Bình (ABS)

Yếu tố ảnh hưởng lớn nhất vẫn là lạm phát và lãi suất, đặc biệt lãi suất sẽ là biến số tác động có trọng số lớn nhất. Điểm sáng tích cực hiện nay là mức lạm phát lõi đã hạ nhiệt, điều này sẽ tác động hạ nhiệt đến lãi suất trong thời gian tới, trừ khi yếu tố địa chính có tính bất ngờ.

Nhìn chung, tôi kỳ vọng rủi ro đang hạ nhiệt trong khi đó cơ hội đang dần gia tăng khi dòng tiền đang dần nhập cuộc trở lại thị trường.

Ông Nguyễn Văn Trúc, Giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty Chứng khoán Quốc gia (NSI)

Ông Nguyễn Văn Trúc

Yếu tố có ảnh hưởng lớn nhất trong những tháng cuối năm, theo tôi, là diễn biến lãi suất và khả năng chính sách tiền tệ chuyển sang chu kỳ nới lỏng bền vững. Lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm đã giảm so với đỉnh, tỷ giá tương đối ổn định và cán cân thương mại nửa đầu tháng 10 xuất siêu trở lại 1,82 tỷ USD (Bộ Tài chính, tháng 10). Đây là những điều kiện thuận lợi. Tuy nhiên, các số liệu hiện có chưa đủ để khẳng định xu hướng giảm lãi suất là bền vững.

Về cán cân rủi ro và cơ hội, tôi cho rằng hai phía đang tương đối cân bằng, hơi nghiêng về thận trọng. Cơ hội đến từ mặt bằng lãi suất đi xuống và định giá nhiều nhóm đã ở vùng hấp dẫn. Rủi ro đến từ dòng tiền còn yếu, khối ngoại chưa quay lại mua ròng và các yếu tố bên ngoài như chính sách của Fed và bất ổn địa chính trị. Khối ngoại tuy đã giảm tốc độ bán ròng, nhưng đó mới là tín hiệu bớt xấu, chưa phải tín hiệu tốt.

Ông Nguyễn Thanh Sơn, Trưởng phòng Tư vấn đầu tư, Trung tâm Kinh doanh 01, Chứng khoán Yuanta Việt Nam

Mặc dù rủi ro địa chính trị chưa có dấu hiệu kết thúc, nhà đầu tư dường như đã bắt đầu “quen dần” và thích nghi với các biến số này. Minh chứng rõ nhất là tâm lý thị trường vẫn vững vàng khi dòng tiền nội địa hấp thụ thành công hơn 97.800 tỷ đồng bán ròng từ khối ngoại trên sàn HOSE trong 9 tháng đầu năm.

Thời gian tới, bước đệm cho dòng vốn ngoại quay trở lại sẽ đến từ kỳ vọng Fed duy trì chính sách tiền tệ ổn định (có thể neo cao lãi suất nhưng không phát đi tín hiệu tăng) cùng tiến trình nâng hạng thị trường của FTSE. Quan trọng hơn, sự ổn định trong chính sách tiền tệ của Mỹ sẽ mở ra dư địa thuận lợi cho Ngân hàng Nhà nước Việt Nam duy trì mặt bằng lãi suất vừa phải, tạo cú hích trực tiếp cho dòng tiền vào kênh cổ phiếu.

Trong giai đoạn này, lãi suất và thanh khoản tiếp tục là hai yếu tố cốt lõi quyết định xu hướng. Bên cạnh đó, bức tranh vĩ mô càng thêm tươi sáng nhờ sự phục hồi kết quả kinh doanh quý III và IV từ nhóm Ngân hàng, Bán lẻ, Xuất khẩu; trong khi định giá VN-Index hiện rất hấp dẫn với P/E chỉ quanh 10 – 11 lần — thấp hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm (~14,4 lần) và mức trung bình khu vực Đông Nam Á (~16 lần).

Với diễn biến thị trường hiện tại, nhà đầu tư nên ưu tiên chiến lược phòng thủ hay chủ động gia tăng tỷ trọng cổ phiếu để đón đầu cơ hội? Những tín hiệu nào sẽ là cơ sở để quyết định giải ngân và lựa chọn nhóm cổ phiếu phù hợp?

Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu CTCP CK MB (MBS)

Ở thời điểm hiện tại, nhà đầu tư có thể chuyển dần từ thận trọng sang giải ngân thăm dò, với quy mô phù hợp và tăng tỷ trọng từng bước khi tín hiệu được xác nhận. Nhịp phục hồi đã mở ra cơ hội chủ động hơn trong lựa chọn cổ phiếu, nhưng quá trình giải ngân vẫn cần gắn với khả năng giữ nền giá của thị trường và chất lượng dòng tiền. Cơ sở để nâng tỷ trọng nên đến từ ba tín hiệu.

Thứ nhất, thị trường duy trì được các vùng hỗ trợ sau nhịp hồi, với áp lực bán giảm trong những phiên điều chỉnh.

Thứ hai, thanh khoản cải thiện cùng độ rộng, thể hiện qua việc nhiều cổ phiếu tham gia tăng và nhóm dẫn dắt duy trì được sức mạnh.

Thứ ba, các thông tin hỗ trợ về lợi nhuận và lãi suất được xác nhận bằng kết quả thực tế. Khi những tín hiệu này xuất hiện đồng thời, việc gia tăng tỷ trọng sẽ có cơ sở vững hơn.

Ở cấp độ cổ phiếu, tôi ưu tiên doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, nền tảng tài chính tốt và định giá phù hợp. Danh mục theo dõi có thể tập trung vào ngân hàng, thép, cao su và một số doanh nghiệp.

Về cách triển khai, nhà đầu tư có thể giải ngân một phần trong những nhịp điều chỉnh kiểm định hỗ trợ, sau đó bổ sung khi cổ phiếu giữ được nền và dòng tiền cải thiện. Cần tránh tâm lý mua đuổi sau các phiên tăng mạnh, giữ một phần tiền mặt để xử lý biến động và hạn chế đòn bẩy khi xu hướng chưa được xác nhận. Nếu thị trường mất vùng hỗ trợ kèm áp lực bán gia tăng, nên tạm dừng nâng tỷ trọng và đánh giá lại kịch bản đầu tư.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Ngân hàng đầu tư, CTCK An Bình (ABS)

Ở thời điểm này, tôi nghiêng về chiến lược chủ động nhưng có chọn lọc. Nhà đầu tư nên nâng tỷ trọng cổ phiếu dần dần, chia nhỏ các đợt giải ngân và giữ lại một phần tiền mặt để ứng phó với biến động quanh các sự kiện lớn như cuộc họp Fed và mùa báo cáo tài chính.

Về lựa chọn nhóm cổ phiếu, tôi ưu tiên các ngành đang có dòng tiền dẫn dắt và có câu chuyện lợi nhuận hỗ trợ, như dầu khí, bảo hiểm, bất động sản, cùng nhóm ngân hàng và chứng khoán để cân bằng danh mục. Nhà đầu tư cũng cần kỷ luật quản trị rủi ro, đặt ngưỡng cắt lỗ rõ ràng và không dùng đòn bẩy quá mức khi xu hướng trung hạn chưa được xác nhận.

Ông Nguyễn Văn Trúc, Giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty Chứng khoán Quốc gia (NSI)

Tôi cho rằng nhà đầu tư không nên chọn một trong hai thái cực. Cách tiếp cận phù hợp là duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức vừa phải, giải ngân từng phần và có chọn lọc, đồng thời giữ một phần tiền mặt để chủ động khi thị trường điều chỉnh. Việc giải ngân mạnh tại vùng sát kháng cự có tỷ lệ rủi ro trên lợi nhuận chưa hấp dẫn.

Có ba tín hiệu nên làm cơ sở để tăng tỷ trọng: thứ nhất, VN-Index vượt vùng 1,796 điểm và đứng vững với thanh khoản cải thiện rõ; thứ hai, khối ngoại chuyển sang mua ròng ổn định; thứ ba, các số liệu lãi suất, tín dụng và tỷ giá xác nhận xu hướng nới lỏng.

Về lựa chọn nhóm cổ phiếu, nên ưu tiên các doanh nghiệp có định giá hợp lý, kết quả kinh doanh được hỗ trợ bởi chi phí vốn giảm, và tránh dàn trải theo nhịp tăng của thị trường chung.

Ông Nguyễn Thanh Sơn, Trưởng phòng Tư vấn đầu tư, Trung tâm Kinh doanh 01, Chứng khoán Yuanta Việt Nam

Ba trụ cột đầu tư cho giai đoạn cuối năm đã lộ diện rất rõ ràng: Ngân hàng – Tài chính đóng vai trò “xương sống” nhờ lợi nhuận duy trì ổn định; Đầu tư công & Vật liệu là động lực từ áp lực hoàn thành mục tiêu giải ngân vốn đạt trên 95% kế hoạch; trong khi Xuất khẩu & Bán lẻ sở hữu điểm rơi lợi nhuận nhờ làn sóng tiêu dùng cao điểm mùa Giáng sinh và Tết Nguyên đán.

Ông Nguyễn Thanh Sơn

Dù cơ hội rất lớn, điểm kích hoạt giải ngân an toàn sẽ chỉ xuất hiện khi thị trường đáp ứng đủ 3 điều kiện: (1) Lực cầu chấp nhận mua hấp thụ toàn bộ lượng hàng giá rẻ chốt lời ngắn hạn, đẩy thanh khoản bình quân khớp lệnh vượt mốc 20.000 – 22.000 tỷ đồng/phiên; (2) VN-Index kiểm định và giữ vững vùng đáy ngắn hạn 1.650 – 1.700 điểm với áp lực bán cạn kiệt; và (3) Lộ trình lãi suất không bị đảo ngược.

Khi cả 3 mắt xích vĩ mô và kỹ thuật này cùng khớp lệnh, đó sẽ là thời điểm vàng để tự tin đi vốn.