Cổ phiếu cần quan tâm ngày 13/11

Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu SAB

CTCK Bảo Việt (BVSC)

Khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu của Tổng CTCP Bia – Rượu – Nước Giải khát Sài Gòn (SAB – sàn HOSE), giá mục tiêu 50.000 đồng/CP. Giá mục tiêu giảm 10,6% so với báo cáo trước (55.900 đồng/CP) chủ yếu do chúng tôi hạ dự phóng. Mức giá này tương ứng mức sinh lợi kỳ vọng 15,3% so với giá 43.350 đồng/CP ngày 11/11/2026.

Luận điểm đầu tư của chúng tôi dựa vào định giá thấp, cổ tức cao và biên lợi nhuận được bảo vệ nhờ đã chốt giá nguyên liệu đến khoảng giữa năm 2027. SAB đang giao dịch ở P/E trượt khoảng 12,0 lần, gần mức thấp nhất 3 năm và thấp hơn nhiều so với mức bình quân 15,4 lần.

Cổ tức tiền mặt dự kiến chi trong năm 2027 là 5.000 đồng/CP, gồm 3.000 đồng/CP tạm ứng cổ tức năm 2026 (ngày đăng ký cuối cùng 29/12/2026) và 2.000 đồng/CP còn lại theo kế hoạch cổ tức năm 2026, tương đương tỷ suất khoảng 11,5% và được hỗ trợ bởi khoảng 18.500 tỷ đồng tiền và đầu tư ngắn hạn.

Giá mục tiêu xác định theo phương pháp DCF tại mốc 31/12/2027 và đã bao gồm khoản cổ tức này. Rủi ro chính là thị phần tiếp tục giảm và lộ trình tăng thuế tiêu thụ đặc biệt lên 90% vào năm 2031.

Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu VNM

CTCK MB (MBS)

Trong quý III/2026, CTCP Sữa Việt Nam (VNM – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 18,465 tỷ đồng (tăng 8,9% so với cùng kỳ) và 2.964 tỷ đồng (tăng 17,3%), nhờ: 1) doanh thu nội địa tăng 9,1% và công ty con nước ngoài tăng 35%, bù đắp xuất khẩu giảm 10,6% do tác động trễ từ xung đột tại Trung Đông; 2) biên gộp nội địa ổn định (tăng 0,2 điểm % so với cùng kỳ, giảm 2,1 điểm % so với quý trước) nhờ cơ cấu sản phẩm cao cấp có quyền định giá tốt, trong khi giá bột sữa tăng gây áp lực nhiều hơn lên biên gộp mảng nước ngoài (giảm 2,8 điểm % so với cùng kỳ, giảm 2,7 điểm % so với quý trước).

Giá bột sữa gầy (SMP) và nguyên kem (WMP) đều có xu hướng tăng trong nửa cuối 2026 do lo ngại nguồn cung suy giảm bởi El Nino và nhu cầu bổ sung tồn kho từ Trung Quốc. Chúng tôi kỳ vọng giá hạ nhiệt từ nửa cuối 2027 khi El Nino suy yếu từ quý II/2027 giúp cải thiện nguồn cung, và nhu cầu từ Trung Quốc trở về mức bình thường. Giá thức ăn chăn nuôi (ngô, đậu tương) tăng nhẹ nhưng ít ảnh hưởng đến biên lợi nhuận nhờ tỷ lệ tự chủ thức ăn ~60% tại các trang trại bò sữa.

Chúng tôi dự phóng lợi nhuận sau thuế 2026F đạt 11.324 tỷ đồng (tăng 20,3%), trong đó quý IV/2026 đạt khoảng 2.764 tỷ đồng (giảm 2,7%) do mùa thấp điểm và giá nguyên liệu tăng khiến biên gộp thu hẹp. Sang 2027, doanh thu dự phóng đạt 76.303 tỷ đồng (tăng 6,4%), với nội địa/xuất khẩu/công ty con nước ngoài tăng lần lượt 4,6%/10%/15%, giúp bù đắp 1) giá bột sữa cao hơn 9-21%; 2) tỷ giá kém thuận lợi tại thị trường nước ngoài; 3) Chi phí bán hàng tăng nhằm phát triển sản phẩm mới và kênh hiện đại. Sang 2028, chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế công ty mẹ VNM tăng 11% nhờ giá bột sữa dự báo giảm 24% theo chu kỳ và hiệu quả kinh doanh tiếp tục cải thiện ổn định

Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu VNM với giá mục tiêu 69.500 đồng/CP. Chúng tôi xác định giá mục tiêu bằng phương pháp DCF (FCFF) và P/E mục tiêu 12x EPS 2027F với tỷ trọng 50/50, tương ứng tổng mức sinh lời kỳ vọng 36% (gồm 8% lợi suất cổ tức). Định giá hiện tại hấp dẫn với P/E 2027F ở mức 10.0x, trong khi lợi suất cổ tức cao 8%. Giá mục tiêu thấp hơn 14% so với báo cáo trước do 1) tăng giả định WACC từ 9,4% lên 10.,4%; 2) thay đổi thời gian dự phóng sang 5 năm.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu NLG

CTCK Vietcombank (VCBS)

Về dài hạn, CTCP Đầu Tư Nam Long (NLG: HSX) sở hữu nền tảng tích cực nhờ quỹ đất sạch được tích lũy từ nhiều năm, tạo lợi thế về biên lợi nhuận. Dù danh mục dự án chủ yếu tập trung tại khu vực vùng ven, doanh nghiệp vẫn ghi nhận kết quả bán hàng tương đối khả quan. Đáng chú ý, khu vực Đồng Nai, nơi phát triển Izumi City (một trong những dự án đóng góp tỷ trọng lớn trong định giá RNAV của NLG), đang ghi nhận tín hiệu tích cực hơn về hạ tầng kết nối và sức hấp thụ của thị trường, mặc dù vấn đề thanh khoản tại khu vực vệ tinh TP. HCM vẫn là điểm đáng lưu ý trong năm tới. Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua NLG với mức giá hợp lý 29.130 đồng/CP.

Triển vọng doanh nghiệp: Thứ nhất là doanh số bán hàng chậm lại, quý IV/2026 giữ vai trò then chốt. Mặc dù chưa đạt kỳ vọng về tiến độ, kết quả bán hàng của NLG vẫn tương đối khả quan so với mặt bằng chung thị trường, đặc biệt khi phần lớn các dự án của NLG nằm tại các khu vực vùng ven TP.HCM. Việc duy trì tăng trưởng doanh số hai chữ số và khả năng hấp thụ tương đối tốt tại các dự án mới cho thấy nhu cầu đối với sản phẩm của NLG vẫn được duy trì.

Thứ hai là hạ tầng kết nối hoàn thiện là động lực tăng trưởng cho chu kỳ mới. Izumi City là dự án hưởng lợi trực tiếp khi tọa lạc tại giao điểm Hương lộ 2 và đường Nam Cao. Việc Hương lộ 2 hoàn thiện sẽ giúp Izumi City kết nối thuận tiện hơn với Quốc lộ 51, cao tốc TP.HCM – Long Thành – Dầu Giây và sân bay Long Thành. Đồng thời, cầu Long Hưng (Đồng Nai 2), khởi công từ tháng 1/2026 và dự kiến hoàn thành năm 2028, sẽ kết nối khu vực Long Hưng với Vành đai 3 tại TP.HCM, mở thêm hướng tiếp cận trực tiếp về TP. Thủ Đức.

Thứ ba là danh mục dự án đa dạng, nhiều dự án bước vào giai đoạn bàn giao trọng điểm. NLG hiện sở hữu quỹ đất sạch gần 680 ha trải rộng tại TP.HCM, Đồng Nai, Long An (cũ), Cần Thơ và Hải Phòng, đủ đáp ứng chu kỳ phát triển trong nhiều năm tới. Dư địa mở bán của các dự án hiện hữu còn lớn khi giỏ hàng tại dự án hiện hữu như Izumi City, Akari City, vẫn còn tương đối nhiều, đồng thời kế hoạch thoái 50% vốn tại Waterpoint giai đoạn 2 được kỳ vọng bổ sung nguồn lực tài chính cho các dự án tiếp theo.

Khuyến nghị mua REE, tăng tỷ trọng với TCH và IDC

CTCK Agirseco (AGR)

Agriseco Research đánh giá REE là cơ hội tích lũy trung hạn nhờ: (1) Lợi nhuận thủy điện đang ở đáy chu kỳ do El Nino, trong khi doanh thu từ điện gió năm 2028 có thể gấp khoảng 2,5 lần năm 2026 nhờ Duyên Hải 2&3 và Phú Cường; (2) M&E duy trì nền tích cực nhờ backlog cao và 3 dự án điện lớn đang triển khai; (3) Dòng tiền ổn định từ văn phòng cho thuê cùng tỷ lệ nợ ròng/VCSH chỉ 16% giúp REE chủ động vốn cho các dự án điện mới. Giá cổ phiếu đã giảm khoảng 23% từ đỉnh tháng 3, phần nào phản ánh các yếu tố bất lợi. Chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu REE với giá mục tiêu 58.000 đồng/CP, tương ứng upside 21% so với mức giá hiện tại.

Agriseco Research kỳ vọng kết quả kinh doanh quý IV của TCH tiếp tục tích cực nhờ doanh thu BĐS tăng mạnh khi New City II và Green River duy trì bàn giao. Chúng tôi ước tính cả niên độ 2026 – 2027 lợi nhuận sau thuế tăng gấp 6 – 7 lần, qua đó dự kiến hoàn thành kế hoạch cả năm. Ở chiều ngược lại cần lưu ý là lợi nhuận TCH sẽ ghi nhận theo thời điểm bàn giao và thanh khoản BĐS Hải Phòng còn phân hóa. P/B 1,1x thấp hơn bình quân 5 năm (1,18x). Chúng tôi khuyến nghị tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 16.000 đồng/CP (đã điều chỉnh sau thưởng 10%), upside 18% so với giá hiện tại.

Agriseco Research kỳ vọng lợi nhuận quý IV/2026 của IDC tăng khoảng 30–50% svck nhờ đẩy mạnh bàn giao đất KCN. Lợi nhuận cả năm 2026 dự kiến đi ngang, trước khi bước vào chu kỳ tăng trưởng mới từ năm 2027 với động lực chính đến từ KCN Tân Phước 1 và Vinh Quang. Chúng tôi đánh giá triển vọng trung hạn của IDC tích cực nhờ quỹ đất mở rộng, nhu cầu thuê KCN phục hồi và nền tảng tài chính lành mạnh. IDC hiện giao dịch tại P/B khoảng 2,0x, thấp hơn mức bình quân 5 năm. Chúng tôi khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu IDC với giá mục tiêu 42.000 đồng/CP, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 17%.