ACBS: VN-Index hướng đến 2,040 điểm trong năm 2026

ACBS: VN-Index hướng đến 2,040 điểm trong năm 2026

Năm 2026, Phòng Phân tích và Chiến lược Thị trường Chứng khoán ACB (ACBS) dự báo điểm số VN-Index sẽ tiến đến 2,040 điểm trong kịch bản cơ sở. Danh mục chiến lược 2026 của ACBS đề cao cổ phiếu dẫn đầu của ngành ngân hàng, bán lẻ, bất động sản dân dụng và đầu tư công.

Năm 2025 kết thúc, VN-Index tăng hơn 40% so với đầu năm. Tuy nhiên, đà tăng có sự đóng góp chủ yếu từ nhóm cổ phiếu Vingroup và thiếu vắng sự lan tỏa sang toàn thị trường. Định giá P/E cuối năm quanh mức 17.3 lần, nhưng sau khi loại trừ ảnh hưởng của nhóm Vingroup, định giá giảm xuống còn 14.6 lần (trung vị 16.3 lần), xác lập vùng hấp dẫn để đầu tư trung – dài hạn.

Trong năm vừa qua, đàm phán thuế quan, lạm phát dai dẳng và chính sách lãi suất của các ngân hàng Trung ương trở thành tiêu điểm chính của thị trường chứng khoán toàn cầu nói chung. Vàng trở thành tài sản có mức tăng giá tốt nhất (xấp xỉ 60%) do lo ngại rủi ro địa chính trị và nợ công của các quốc gia.

Các quốc gia bắt đầu sử dụng tới các phương pháp tài khóa mở rộng như liệu pháp thay thế do dư địa hạ lãi suất năm 2026 của các NHTW không còn nhiều. Dự phóng chung cho năm 2026 là GDP toàn cầu suy giảm nhẹ xuống 2.9% từ mức 3% của năm 2025. Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất là niềm tin người tiêu dùng ở hầu hết các quốc gia đang tiếp tục suy giảm kéo dài từ giữa năm 2025. Thanh khoản của hệ thống tài chính bắt đầu báo hiệu sự khan hiếm và rủi ro địa chính trị gia tăng.

Trong bối cảnh đó, Chính phủ Việt Nam kiên định quyết tâm tăng trưởng cao. Bất chấp những khó khăn chồng chất từ sự kiện thuế quan và tình hình thiên tai bão lũ trong quý 4/2025, Việt Nam báo cáo tăng trưởng GDP 2025 đạt 8.02%. Kế hoạch tăng trưởng GDP cho giai đoạn 2026 – 2030 là 10%. Động lực tăng trưởng đến từ nội lực (cải cách thể chế, pháp lý, thủ tục hành chính, đề cao vai trò của kinh tế tư nhân) và phát huy những thế mạnh truyền thống (xuất nhập khẩu, FDI).

Năm 2025 cũng là năm bản lề của thị trường chứng khoán Việt Nam với sự kiện được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp FTSE. Tuy nhiên, thời hạn hiệu lực sẽ là tháng 10/2026. Vì vậy, trong năm 2025, dòng tiền khối ngoại tiếp tục bán ròng mạnh, nằm trong bức tranh chung của khu vực Đông Nam Á. Tuy nhiên, điều này được kỳ vọng sẽ đảo chiều trong năm 2026 nhờ sự kiện nâng hạng và chênh lệch lãi suất VND – USD dương.

Các cổ phiếu trong danh mục phân tích của ACBS (xấp xỉ 50% vốn hóa HOSE) được dự báo sẽ tăng trưởng 14% lợi nhuận sau thuế trong năm 2026. Đây là mức tăng thấp hơn so với 21% trong năm 2025. Tuy nhiên, đà tăng lợi nhuận của các nhóm ngành chính như ngân hàng, bất động sản, bán lẻ, đầu tư công vẫn đạt 15 – 20%. Trong đó, riêng nhóm điện và dầu khí có nguy cơ suy giảm lợi nhuận 10% trong năm 2026.

Với triển vọng tăng trưởng không quá mạnh như trên, ACBS cho rằng, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ tiếp tục giao dịch trong vùng định giá cơ sở là +/- 1 lần độ lệch chuẩn từ P/E trung vị của 5 năm gần đây. Tuy nhiên, ACBS nghiêng về khả năng VN-Index sẽ giao dịch trong biên độ từ trung vị đến + 1 lần độ lệch chuẩn.

Về việc các cổ phiếu nhóm Vingroup tác động lớn tới điểm số và định giá VN-Index trong năm 2025 (từ hơn 6% vốn hóa đầu năm đã lên gần 25% cuối năm), điều này khiến điểm số và định giá của VN-Index bị ảnh hưởng mạnh. Tuy nhiên, cổ phiếu của Vingroup đã phản ánh hết kỳ vọng lợi nhuận, vì vậy kịch bản cơ sở của ACBS được xây dựng dựa trên nền giá hiện tại của nhóm này và dư địa tăng giá của phần còn lại của thị trường. Điều này tương ứng với điểm số của VN-Index là 2,040 điểm.

Nguồn: Báo cáo chiến lược 2026 của ACBS

Danh mục chiến lược 2026 của ACBS đề cao cổ phiếu dẫn đầu của ngành ngân hàng, bán lẻ, bất động sản dân dụng và đầu tư công, vì đáp ứng được cùng lúc các tiêu chí gồm (1) hoạt động kinh doanh cốt lõi tăng trưởng bền vững trong 2026, (2) hưởng lợi từ sự kiện nâng hạng thị trường, (3) nền định giá đang hấp dẫn, có cơ hội gia tăng định giá từ các sự kiện IPO công ty con trong năm 2026 và (4) tiếp tục hưởng lợi trong chu kỳ 5 năm tới nhờ đẩy mạnh đầu tư công.

Huy Khải

FILI

– 11:15 16/01/2026