Aqua One của Shark Liên huy động 600 tỷ từ trái phiếu: Tiền trả nợ đến từ đâu?

Aqua One của Shark Liên huy động 600 tỷ từ trái phiếu: Tiền trả nợ đến từ đâu?

CTCP Nước Aqua One (Aqua One) vừa huy động 600 tỷ đồng trái phiếu với lãi suất cao. Nguồn trả nợ chủ yếu không đến từ hoạt động kinh doanh hiện tại của công ty mẹ mà dựa vào việc bán bớt tài sản tại các công ty con và thu hồi các khoản phải thu.

CTCP Nước Aqua One, doanh nghiệp do bà Đỗ Thị Kim Liên (Shark Liên) làm Chủ tịch HĐQT, đã chào bán thành công 6,000 trái phiếu riêng lẻ mệnh giá 100 triệu đồng/tp, tổng giá trị 600 tỷ đồng. Trái phiếu có kỳ hạn 3 năm, dự kiến đáo hạn cuối năm 2028 và hưởng lãi suất phát hành 12%/năm, kèm tài sản bảo đảm.

Mức lãi suất này cao hơn gấp đôi so với các trái phiếu 5.75%/năm từng được một số công ty con của Aqua One phát hành trước đó khi có bên thứ ba bảo lãnh thanh toán. Toàn bộ số tiền thu được từ đợt phát hành này không dùng để đầu tư dự án mới, mà được Aqua One dự kiến hoàn trả các khoản vay hiện hữu từ cá nhân và kéo dài kỳ hạn nợ. 

Aqua One được thành lập năm 2015 và hiện là một trong những doanh nghiệp xử lý nước quy mô lớn tại Việt Nam. Công ty đang vận hành 2 nhà máy chính gồm Nhà máy nước mặt Sông Đuống tại Hà Nội và Nhà máy nước Phú Yên tại Đắk Lắk, với tổng công suất khoảng 350,000 m3/ngày, nằm trong nhóm 10 đơn vị xử lý nước lớn nhất cả nước. Bên cạnh đó, Doanh nghiệp còn quản lý mạng lưới phân phối nước bán lẻ tại nhiều khu vực ở Hà Nội.

Aqua One của Shark Liên vừa huy động 600 tỷ đồng từ trái phiếu riêng lẻ – Ảnh: Aqua One

Báo cáo xếp hạng tín nhiệm tháng 12/2025 của VIS Rating cho biết, giai đoạn 2024-6T2025, doanh thu từ bán nước của Aqua One đạt khoảng 1-1.2 ngàn tỷ đồng. Biên lợi nhuận ở mức khá nhờ Nhà máy Sông Đuống vận hành toàn công suất và có giá bán tương đối thuận lợi so với mặt bằng chung của ngành.

Dù vậy, tăng trưởng phía trước đòi hỏi vốn rất lớn. Aqua One đang triển khai hàng loạt dự án mới như Nhà máy Xuân Mai, mạng lưới phân phối Xuân Mai – Hà Nội, Nhà máy Vàm Cỏ Đông tại Long An và giai đoạn 2 của Sông Đuống. Tổng nhu cầu đầu tư ước tính 3 ngàn tỷ đồng trong vài năm tới.

Chính vì cần vốn cho mở rộng, đòn bẩy tài chính của Aqua One đã tăng nhanh. Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu lên khoảng 3.8 lần vào năm 2024. Theo hãng xếp hạng tín nhiệm, lô trái phiếu trên được Aqua One phát hành nhằm để hoàn trả một số khoản vay lãi suất thấp, do đó sẽ làm tăng đáng kế chỉ phí lãi vay của công ty kế từ năm 2026.

Theo kế hoạch, nguồn tiền thanh toán trái phiếu không chủ yếu đến từ dòng tiền hiện tại của công ty mẹ, thay vào đó là ở các công ty con, thanh khoản tương đối dồi dào. Cuối năm 2024, các đơn vị vận hành nắm khoảng 510 tỷ đồng tiền mặt và 373 tỷ đồng tiền gửi ngân hàng, trong khi nghĩa vụ nợ đến hạn chỉ khoảng 119 tỷ đồng.

Ngược lại, công ty mẹ Aqua One gần như không có hoạt động kinh doanh đáng kể, nguồn tiền hạn chế và phụ thuộc nhiều vào cổ tức từ các công ty con, đặc biệt là Cấp thoát nước Phú Yên (UPCoM: PWS). Do đó, khả năng trả nợ của công ty mẹ gắn chặt với việc tái cơ cấu tài sản trong hệ sinh thái.

Theo đó, tiền để trả trái phiếu sẽ đến từ 4 kênh chính. Thứ nhất là bán cổ phần tại Nhà máy Phú Yên. Thứ hai là thu hồi khoảng 162 tỷ đồng khoản phải thu tại thời điểm 30/06/2025. Thứ ba là nhận cổ tức từ các công ty con. Thứ tư là thu hồi 346 tỷ đồng phải thu từ Aqua Hậu Giang.

Trong quý 3/2025, Aqua One đã bán 33.8% cổ phần tại Nhà máy Xuân Mai và thu về 258 tỷ đồng, giúp cải thiện vị thế tiền mặt ngắn hạn. Đây là động thái cho thấy Công ty sẵn sàng giảm bớt tỷ lệ sở hữu để đổi lấy dòng tiền.

Tài sản bảo đảm cho trái phiếu 600 tỷ đồng nói trên gồm 51% cổ phần tại CTCP Nước mặt Sông Đuống và 65% cổ phần phổ thông của chính Aqua One. Tuy nhiên, theo đơn vị xếp hạng tín nhiệm, giá trị thu hồi thực tế của các tài sản này sẽ phụ thuộc vào định giá thị trường nếu xảy ra tình huống xử lý tài sản bảo đảm.

Tử Kính

FILI

– 09:49 22/01/2026