Ba mảng kinh doanh cùng khởi sắc, Masan trước cơ hội tăng tốc năm 2026

Ở mảng tiêu dùng, Masan Consumer (HOSE: MCH) tăng trưởng 15,2% chỉ sau hai tháng, chạm ngưỡng trên kế hoạch cả năm; ở mảng bán lẻ, WinCommerce mở 145 cửa hàng mới với doanh thu tăng hơn 32%; ở mảng khoáng sản, Masan High-Tech Materials (UPCOM: MSR) đang vận hành trong vùng giá vonfram ~2.500 USD/mtu, vượt xa kịch bản tăng trưởng mà doanh nghiệp đặt ra.

Sức mua nội địa đang phục hồi rõ nét trong bối cảnh Chính phủ duy trì chính sách giảm thuế VAT đến hết năm 2026, đồng thời đẩy mạnh các chương trình kích thích tiêu dùng. Theo số liệu công bố của Cục Thống kê (Bộ Tài chính), tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tháng 4/2025 ước tăng 11,1% so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng 2 con số được Cục Thống kê chỉ ra là do nhu cầu tiêu dùng, du lịch của người dân tăng trong các kỳ nghỉ lễ, Tết cùng với số lượng khách quốc tế đến Việt Nam tăng cao là các nhân tố đóng góp tích cực cho tăng trưởng của ngành thương mại, dịch vụ từ đầu năm đến nay.

Trên thị trường quốc tế, vonfram, khoáng sản chiến lược phục vụ ngành bán dẫn và công nghiệp quốc phòng, đang giao dịch ở vùng giá cao nhất trong nhiều năm, với giá APT (ammonium paratungstate, nguyên liệu trung gian sản xuất vonfram) đạt khoảng ~2.450 USD/mtu tính đến 30/2026. Hai làn sóng này hội tụ đúng lúc Tập đoàn Masan (HOSE: MSN) bước vào giai đoạn thu hoạch lợi nhuận sau nhiều năm đầu tư và tái cơ cấu, và những tín hiệu từ hai tháng đầu năm cho thấy quý 1/2026 có thể là điểm khởi đầu của một chu kỳ tăng trưởng đột phá.

MCH: Tăng trưởng hai chữ số, chạm ngưỡng trên kế hoạch cả năm chỉ sau hai tháng

Masan Consumer (HOSE: MCH) ghi nhận doanh thu thuần lũy kế hai tháng đầu năm 2026 đạt khoảng 5.160 tỷ đồng, tăng 15,2% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, mức tăng trưởng này đã chạm ngưỡng trên của kế hoạch cả năm 2026 (11 đến 15%) chỉ sau hai tháng đầu tiên, cho thấy MCH đang đi trước tiến độ đề ra một cách rõ rệt. Động lực không đến từ một ngành hàng đơn lẻ mà được dẫn dắt toàn diện: gia vị đạt khoảng 1.980 tỷ đồng (tăng 22,8%), trong đó nước mắm đóng góp gần 90% mức tăng của toàn mảng; thực phẩm tiện lợi đạt khoảng 1.520 tỷ đồng (tăng 10,3%), với phân khúc cao cấp tăng trưởng khoảng 17%; hóa mỹ phẩm tăng 27,7% nhờ các sản phẩm mới.

Nam Ngư – Thương hiệu với thông điệp Có Nam Ngư – Thêm Hạnh Phúc.

Song song đó, mô hình phân phối Retail Supreme tính đến tháng 2/2026 đã tiếp cận khoảng 420.000 điểm bán, tăng 80% so với cùng kỳ, đồng thời nâng số mã hàng trung bình mỗi đơn lên 5,5 SKU (mã hàng), tăng 85% so với cùng kỳ. Theo đánh giá của VCBS, tốc độ tăng SKU/đơn phản ánh tăng trưởng không chỉ đến từ mở rộng điểm bán mà còn từ việc nâng cao giá trị trên mỗi điểm bán, đây là nền tảng bền vững hơn so với tăng trưởng thuần túy nhờ mở rộng quy mô. Theo kế hoạch, Retail Supreme có thể đóng góp 30 đến 40% tăng trưởng doanh thu của MCH trong năm 2026.

WinCommerce: 145 cửa hàng mới trong 2 tháng, doanh thu tăng hơn 32%

Ở mảng bán lẻ, WinCommerce ghi nhận doanh thu hai tháng đầu năm 2026 đạt khoảng 7.872 tỷ đồng, tăng hơn 32% so với cùng kỳ. Tốc độ mở rộng mạng lưới tiếp tục được duy trì với 145 cửa hàng mới trong hai tháng, nâng tổng số điểm bán WinMart và WinMart+ lên khoảng 4.700 cửa hàng trên toàn quốc.

Phần lớn cửa hàng mới thuộc mô hình WinMart+ nông thôn, nhắm vào khu vực ngoài đô thị, nơi tỷ lệ thâm nhập của bán lẻ hiện đại vẫn còn thấp và dư địa tăng trưởng còn rộng. VCBS đánh giá WCM sẽ tiếp tục khai thác tệp 10 triệu hội viên như một lợi thế cạnh tranh để cải thiện hiệu suất trên từng cửa hàng hiện hữu, bên cạnh việc tiếp tục mở rộng mạng lưới. Với hơn 4.700 điểm tiếp cận người tiêu dùng trên toàn quốc, WinCommerce không chỉ đóng vai trò bán lẻ độc lập mà còn trở thành kênh đưa sản phẩm của MCH và MML đến tay người tiêu dùng nhanh hơn và tiết kiệm chi phí trung gian hơn.

WinCommerce – công ty vận hành hệ thống WinMart, WinMart+ – đạt doanh thu 39.000 tỷ đồng năm 2025

MSR hướng tới lợi nhuận 2.500 tỷ năm 2026

Nếu MCH và WCM là hai trụ cột phía tiêu dùng, bán lẻ thì Masan High-Tech Materials (UPCOM: MSR) đang trở thành yếu tố bất ngờ phía trụ cột khoáng sản chiến lược. Sau một giai đoạn nhiều biến động, Masan High-Tech Materials đã khép lại năm 2025 với những tín hiệu cải thiện rõ rệt về hiệu quả hoạt động. Doanh nghiệp ghi nhận doanh thu 7.443 tỷ đồng, trong khi EBITDA đạt 2.175 tỷ đồng, tăng 22% so với năm trước và biên EBITDA cải thiện lên 29%. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế đã quay trở lại mức dương, với quý 4/2025 đạt 222 tỷ đồng, mức cao nhất theo quý kể từ năm 2022.

Bước sang năm 2026, MSR đặt kế hoạch doanh thu từ 16.000 đến 20.300 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế từ 1.700 đến 2.500 tỷ đồng. So với nền doanh thu và lợi nhuận của năm 2025, kế hoạch này cho thấy mức tăng trưởng đáng kể cả về quy mô và hiệu quả. Điểm đáng chú ý là kế hoạch mới đã phản ánh rõ hơn bối cảnh thị trường hiện tại, đặc biệt là mặt bằng giá vonfram đang duy trì ở mức cao. Điều này khác với các giả định thận trọng trước đó, khi kế hoạch được xây dựng dựa trên mức giá thấp hơn.

Với việc Masan nắm giữ khoảng 95% lợi ích kinh tế tại MSR, kịch bản giá vonfram duy trì ở vùng cao sẽ đóng góp đáng kể vào lợi nhuận hợp nhất của tập đoàn (theo tính toán từ tỷ lệ sở hữu được công bố). Tuy nhiên, kết quả thực tế sẽ phụ thuộc vào diễn biến giá vonfram trong suốt cả năm, một biến số có thể thay đổi theo điều kiện thị trường toàn cầu.

Trước bối cảnh ba mảng kinh doanh gặt hái kết quả tích cực, VCBS đặt giá mục tiêu cổ phiếu MSN ở mức 111.421 đồng/cổ phiếu, tương đương mức tăng tiềm năng gần 50% so với thị giá khoảng 74.800 đồng/cổ phiếu tại ngày 30/3. Luận điểm định giá của VCBS được xây dựng trên ba trụ đỡ đồng thời: WCM duy trì đà tăng trưởng doanh thu mạnh nhờ mở rộng nông thôn và khai thác tệp 10 triệu hội viên, MCH tăng giá trị trên từng điểm bán thay vì chỉ mở rộng quy mô, và MSR hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ tái cấu trúc thị trường vonfram toàn cầu.