Doanh thu bất động sản suy yếu, nguồn thu mới nổi lên
Báo cáo tài chính quý IV/2025 của Công ty CP Tư vấn Thương mại Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân (HOSE: HQC) ghi nhận bức tranh kinh doanh có sự phân hóa rõ nét khi hoạt động cốt lõi tiếp tục đi xuống, trong khi lợi nhuận lại tăng mạnh ở mảng ngoài bất động sản.
Trong quý cuối năm, doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ của doanh nghiệp chỉ đạt khoảng 29 tỷ đồng, giảm sâu so với cùng kỳ. Sau khi trừ các khoản giảm trừ, đặc biệt là hơn 10 tỷ đồng hàng bán bị trả lại, doanh thu thuần còn khoảng 18,5 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với mức ghi nhận một năm trước.
Đáng chú ý, mảng bất động sản vốn là trụ cột của Hoàng Quân chỉ đóng góp chưa đến 9 tỷ đồng, phản ánh sự trầm lắng kéo dài của hoạt động kinh doanh chính. Thay vào đó, phần lớn doanh thu lại đến từ hoạt động bán thép, lĩnh vực trước đây chưa từng chiếm tỷ trọng đáng kể trong cơ cấu doanh thu của doanh nghiệp.
Tuy nhiên, hiệu quả của mảng này khá hạn chế khi biên lợi nhuận chỉ ở mức dưới 1%, thấp hơn đáng kể so với nhiều doanh nghiệp thép trên thị trường. Điều này khiến tổng lợi nhuận gộp quý IV chỉ đạt hơn 2,5 tỷ đồng, giảm mạnh so với cùng kỳ trong bối cảnh giá vốn không thu hẹp tương ứng. Biên lợi nhuận gộp theo đó cũng co lại đáng kể.
Việc mở rộng sang nhiều lĩnh vực không phải là điều mới với Hoàng Quân. Theo đăng ký kinh doanh, ngoài bất động sản, doanh nghiệp còn tham gia các mảng như giáo dục, vật liệu xây dựng, nông – lâm sản hay cung cấp máy móc phục vụ ngành xây dựng. Dù vậy, sự xuất hiện ngày càng rõ của doanh thu từ thép trong bối cảnh bất động sản suy yếu khiến thị trường không khỏi chú ý đến sự dịch chuyển trong cơ cấu nguồn thu.
Lợi nhuận tăng mạnh nhờ tài chính và hoàn nhập dự phòng
Trái ngược với diễn biến của doanh thu, hoạt động tài chính lại trở thành điểm tựa chính cho kết quả kinh doanh quý IV/2025. Doanh thu tài chính đạt hơn 56 tỷ đồng, tăng mạnh so với cùng kỳ, trong đó phần lớn đến từ lãi hợp tác kinh doanh, bên cạnh các khoản lãi cho vay và tiền gửi.
Doanh nghiệp đồng thời ghi nhận gần 27 tỷ đồng thu nhập khác, dù chưa thuyết minh chi tiết. Một yếu tố đáng chú ý khác là chi phí quản lý doanh nghiệp chuyển sang âm hơn 19 tỷ đồng nhờ thu hồi các khoản nợ đã trích lập và hoàn nhập dự phòng, góp phần cải thiện đáng kể lợi nhuận.
Ở chiều ngược lại, chi phí tài chính tăng khoảng 66%, chủ yếu do chi phí lãi vay, cho thấy áp lực vốn vẫn chưa giảm hẳn.
Nhờ tổng hòa các yếu tố trên, Hoàng Quân báo lãi sau thuế hơn 55 tỷ đồng trong quý IV, cao gấp nhiều lần so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm 2025, doanh nghiệp đạt khoảng 73 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng mạnh so với năm trước và vượt nhẹ kế hoạch đề ra. Đây cũng là mức lợi nhuận cao nhất mà công ty ghi nhận trong gần một thập kỷ.
Dù vậy, quy mô doanh thu cả năm chỉ vào khoảng 69,5 tỷ đồng, thấp đáng kể so với mục tiêu 1.000 tỷ đồng. Sự chênh lệch này phần nào cho thấy tăng trưởng lợi nhuận chưa đến từ sự phục hồi của hoạt động kinh doanh chính.
Tại thời điểm cuối năm 2025, tổng tài sản của Hoàng Quân đạt gần 9.000 tỷ đồng, giảm hơn 11% so với đầu năm. Hàng tồn kho vẫn ở mức trên 1.470 tỷ đồng, chủ yếu nằm tại các dự án đang triển khai, trong khi các khoản phải thu chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu tài sản. Ở phía nguồn vốn, nợ phải trả đã giảm đáng kể, đặc biệt là dư nợ dài hạn.
Sau giai đoạn dài kinh doanh kém sắc kể từ sau thời kỳ tăng trưởng mạnh trước năm 2015, kết quả lợi nhuận tích cực trong năm 2025 giúp Hoàng Quân lần đầu hoàn thành kế hoạch lợi nhuận sau nhiều năm. Tuy nhiên, khi phần lớn lợi nhuận đến từ hoạt động tài chính và các khoản hoàn nhập, câu chuyện về chất lượng tăng trưởng cũng như khả năng phục hồi của mảng bất động sản vẫn là vấn đề được thị trường tiếp tục theo dõi.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/bat-dong-san-hut-hoi-dia-oc-hoang-quan-hqc-bat-ngo-ghi-nhan-doanh-thu-lon-tu-ban-thep-1427480.html
