Kết quả kinh doanh dần khởi sắc nhưng chưa đồng đều
Nửa đầu năm 2025 cho thấy những tín hiệu hồi phục rõ nét của nhóm doanh nghiệp bất động sản, đặc biệt ở chỉ tiêu doanh thu. Tuy nhiên, lợi nhuận lại không đồng thuận, phản ánh thực tế rằng không phải doanh nghiệp nào cũng đủ lực để “vượt dốc”.
Novaland, một trong những cái tên gây chú ý nhất thời gian qua, ghi nhận doanh thu hợp nhất 6 tháng đạt 3.715 tỷ đồng, tăng 62,5% so với cùng kỳ. Đặc biệt, doanh nghiệp này thu hẹp khoản lỗ sau thuế từ 7.327 tỷ đồng xuống còn 666 tỷ đồng, kết quả được hỗ trợ bởi việc bàn giao tại nhiều đại dự án như NovaWorld Phan Thiết, Ho Tram hay Aqua City.
Trong khi đó, Vinhomes tiếp tục duy trì vị thế dẫn đầu về quy mô với 34.720 tỷ đồng doanh thu thuần. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế của công ty lại giảm nhẹ 5% xuống còn 11.000 tỷ đồng.
Nhóm các doanh nghiệp tầm trung như Nam Long, Khang Điền hay Đất Xanh cũng ghi nhận những điểm sáng. Nam Long báo doanh thu tăng gấp 4,5 lần lên 2.064 tỷ đồng, lợi nhuận ròng đạt 208 tỷ đồng, gấp ba lần cùng kỳ năm trước. Khang Điền và Đất Xanh lần lượt ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu 80% và lợi nhuận 108%.
Trái ngược với xu hướng chung, DIC Corp chỉ đạt 427 tỷ đồng doanh thu và lợi nhuận trước thuế vỏn vẹn 15,7 tỷ đồng, tương ứng mức hoàn thành 2,2% kế hoạch năm. Phát Đạt tuy tăng trưởng doanh thu ấn tượng (gấp 2,7 lần) nhưng cũng mới chỉ hoàn thành khoảng 16% kế hoạch lợi nhuận đề ra.
Tân binh Taseco Land gây bất ngờ khi lợi nhuận sau thuế tăng 3,5 lần lên 60 tỷ đồng, bất chấp doanh thu gần như đi ngang so với cùng kỳ.
Nhìn chung, nửa đầu năm 2025 cho thấy sự phân hóa rõ nét: một số doanh nghiệp đã “thoát đáy” nhờ bàn giao sản phẩm và kiểm soát chi phí tốt, trong khi số khác vẫn vật lộn giữa dòng tiền và áp lực kế hoạch năm.
Tồn kho tiếp tục là “điểm nghẽn” của ngành
Song song với sự cải thiện về doanh thu, hàng tồn kho bất động sản vẫn là bài toán lớn mà nhiều doanh nghiệp chưa giải được. Trong bối cảnh thanh khoản toàn thị trường vẫn chưa phục hồi hoàn toàn, giá trị tồn kho gia tăng tiếp tục là rào cản đối với dòng tiền và khả năng xoay sở vốn của doanh nghiệp.
Novaland dẫn đầu toàn ngành về quy mô tồn kho, với hơn 150.113 tỷ đồng, chiếm khoảng 63% quy mô tổng tài sản. Giá trị này phần lớn đến từ quỹ đất và các dự án đang xây dựng như Aqua City, NovaWorld, Palm City… Bài toán tiêu thụ khối tài sản này trong bối cảnh lãi suất cao và nhu cầu còn yếu đang đặt ra áp lực lớn với chiến lược tài chính của doanh nghiệp.
Vinhomes cũng ghi nhận mức tăng tồn kho đáng kể, từ hơn 54.000 tỷ đồng đầu năm lên hơn 80.210 tỷ đồng cuối tháng 6/2025, chủ yếu tại các dự án lớn đang triển khai như Ocean Park, Grand Park, Smart City. Đây là mức tăng gần 46%, phản ánh tiến độ triển khai mạnh mẽ, đồng thời đặt ra thách thức trong việc tiêu thụ sản phẩm ra thị trường.
Tại nhóm tầm trung, Nam Long có tồn kho 17.902 tỷ đồng, chiếm 63,4% tổng tài sản, chủ yếu tại dự án Izumi, Waterpoint và các khu đô thị vệ tinh tại Cần Thơ, Hải Phòng. Khang Điền có hơn 23.000 tỷ đồng tồn kho, tăng gần 1.000 tỷ đồng so với đầu năm, đáng chú ý phần lớn tài sản dự án đã được thế chấp cho các khoản vay.
Tồn kho tại Đất Xanh đạt hơn 14.100 tỷ đồng, phần lớn là bất động sản dở dang. Phát Đạt cũng duy trì lượng hàng tồn tương đương, tập trung tại các dự án trọng điểm như EverRich 2, Thuận An và Tropicana Bến Thành Long Hải.
Trong khi đó, DIC Corp có 9.181 tỷ đồng tồn kho, tăng 12,6% với tỷ trọng lớn thuộc về các dự án dở dang tại Đại Phước, Vũng Tàu và Vĩnh Yên. Riêng Taseco Land, mặc dù doanh thu không tăng mạnh, nhưng lại ghi nhận tồn kho tăng gần 80%, đạt hơn 7.300 tỷ đồng nhờ phát sinh quỹ đất mới từ các dự án trúng đấu giá tại Thái Nguyên, Hà Nam.
Có thể thấy, hàng tồn kho không chỉ là “của để dành”, mà còn là điểm nghẽn thanh khoản nếu không được tiêu thụ đúng kỳ hạn. Sự tích lũy tồn kho trong khi dòng tiền chưa phục hồi ổn định khiến nhiều doanh nghiệp đối mặt với rủi ro dòng tiền âm, đặc biệt nếu thị trường tiếp tục trầm lắng trong nửa cuối năm.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/buc-tranh-co-hai-gam-mau-doi-lap-cua-doanh-nghiep-nganh-dia-oc-doanh-thu-hoi-phuc-ton-kho-van-cao-1394770.html
