Chủ sữa đậu nành Fami “đốt” hàng trăm tỷ cho khuyến mãi, lãi quý 3 giảm 28%

Lợi nhuận quý 3/2025 của CTCP Đường Quảng Ngãi (UPCoM: QNS) – công ty sở hữu sữa đậu nành Fami – giảm sâu xuống mức thấp nhất 10 quý, khi chi phí bán hàng và khuyến mãi tăng gấp nhiều lần, trong khi Công ty vẫn nắm giữ lượng tiền gửi khổng lồ gần 7,700 tỷ đồng, chiếm hơn 55% tổng tài sản.

Kết quả kinh doanh hàng quý giai đoạn 2023-2025 của QNS

Đường Quảng Ngãi công bố lợi nhuận ròng quý 3/2025 chưa tới 381 tỷ đồng, giảm 28% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu mức thấp nhất trong 10 quý trở lại đây. Doanh thu sụt nhẹ 2% còn dưới 2,685 tỷ đồng, trong khi giá vốn gần như không giảm, khiến biên lãi gộp rớt còn 32.4%, thấp hơn mức 33.4% cùng kỳ và là mức thấp nhất trong hơn 1 năm.

Dù hoạt động cốt lõi suy yếu, nguồn thu tài chính vẫn là điểm tựa khi đạt hơn 77 tỷ đồng, tăng 21%, nâng tổng 9 tháng lên 216 tỷ đồng, tăng 12%. Trong đó, lãi tiền gửi ngân hàng chiếm gần 196 tỷ đồng, tương đương 91% tổng doanh thu tài chính. Tính đến ngày 30/09/2025, QNS vẫn “ôm” lượng tiền gửi khổng lồ gần 7,700 tỷ đồng, dù giảm nhẹ 2% so với đầu năm nhưng chiếm tới 55% tổng tài sản, tức hơn nửa tài sản đang được hưởng lãi ngân hàng.

Chi phí khuyến mãi “đốt” lợi nhuận

Dòng tiền lãi ngân hàng không đủ bù đắp cho sự gia tăng mạnh mẽ của chi phí bán hàng. Riêng quý 3, chi phí này ngốn hơn 418 tỷ đồng, tăng tới 34% so với cùng kỳ, nâng tổng 9 tháng lên gần 999 tỷ đồng, tăng 43%. Đáng chú ý, chi phí khuyến mãi, dùng thử, chào hàng vọt từ dưới 15 tỷ đồng cùng kỳ lên hơn 278 tỷ đồng, cao gấp 19 lần. Bên cạnh đó, chi phí quản lý doanh nghiệp 9 tháng cũng tăng 7% lên gần 227 tỷ đồng.

Những yếu tố này kéo lợi nhuận 9 tháng đầu năm của QNS xuống dưới 1,319 tỷ đồng, giảm mạnh 25% so với cùng kỳ, dù doanh thu chỉ giảm nhẹ 2% còn 7,872 tỷ đồng. Sau 3 quý, Công ty mới thực hiện được 79% kế hoạch doanh thu và 74% mục tiêu lợi nhuận năm.

Mảng sữa giữ phong độ, đường chững lại

Hai sản phẩm chủ lực là sữa đậu nành và đường chiếm lần lượt 46% và 33% tổng doanh thu 9 tháng. Doanh thu sữa đậu nành đạt 3,596 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ, trong khi mảng đường giảm mạnh 18% xuống 2,635 tỷ đồng. Lãi gộp mảng đường sụt tới 44%, kéo biên lãi gộp xuống còn 22%, thấp hơn nhiều so với mức 32.3% cùng kỳ; ngược lại, biên lãi gộp sữa đậu nành tăng lên 43.7%, từ mức 38.6%.

QNS lý giải mảng đường đi lùi do sức cầu yếu và cạnh tranh gay gắt từ đường lỏng, đường nhập khẩu không rõ nguồn gốc khiến giá bán giảm. Trong khi đó, mảng sữa hưởng lợi từ chiến lược marketing, chính sách bán hàng linh hoạt và kiểm soát tốt chi phí nguyên liệu đầu vào.

Dây chuyền sản xuất sữa

Tồn kho tăng mạnh, vay giảm nhẹ

Tính đến cuối tháng 9/2025, tồn kho của QNS tăng 30% so với đầu năm, đạt 1,714 tỷ đồng, trong đó thành phẩm chiếm 1,314 tỷ đồng, gấp gần 4 lần đầu năm. Ngược lại, dư nợ vay ngắn hạn giảm 13% còn 2,368 tỷ đồng, trong đó BIDV Quảng Ngãi là chủ nợ lớn nhất với hơn 1,158 tỷ đồng. Riêng chi phí lãi vay 9 tháng tăng 12%, lên hơn 85 tỷ đồng.

Trên sàn UPCoM, cổ phiếu QNS chốt phiên 27/10 tại mức 46,300 đồng/cp, tăng nhẹ hơn 3% trong vòng 1 năm, với thanh khoản trung bình gần 300,000 cp/phiên.