Chứng khoán bùng nổ, doanh nghiệp đua tăng vốn

Tận dụng “siêu sóng”

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trải qua giai đoạn “siêu sóng” khi chỉ số VN-Index liên tiếp lập đỉnh mới, có thời điểm tiến sát mốc 1.700 điểm, trong khi kỷ lục trước đó vào ngày 6/1/2022 chỉ dừng ở 1.528,47 điểm.

Kết thúc phiên giao dịch ngày 21/8, VN-Index tăng 23,64 điểm (tương đương 1,42%), lên 1.688 điểm. Tính từ đầu tháng 8/2025 đến nay, chỉ số này tăng 185,5 điểm, tương ứng 12,35%; còn tính từ đầu năm, mức tăng là hơn 31% – cao nhất khu vực châu Á.

Sự hồi phục và tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán diễn ra trong bối cảnh kinh tế vĩ mô ổn định, kỳ vọng tăng trưởng cao, lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện và thị trường đón “sóng” nâng hạng vào tháng 10 tới. Đặc biệt, việc Mỹ chính thức áp mức thuế đối ứng 20% với hàng hóa Việt Nam gần như đã giải tỏa tâm lý lo ngại của nhà đầu tư, đồng thời kích thích dòng tiền đầu cơ mạnh mẽ.

Tận dụng “siêu sóng”, nhiều doanh nghiệp niêm yết đã nhanh chóng triển khai kế hoạch phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn, trong bối cảnh mặt bằng giá cổ phiếu tăng cao và thanh khoản dồi dào.

Tổng công ty Đầu tư Phát triển Nhà và Đô thị Nam Hà Nội (mã NHA) vừa thông qua kế hoạch chào bán gần 16,2 triệu cổ phiếu, dự kiến thu về 161,97 tỷ đồng để thanh toán chi phí, trả nợ ngân hàng và tài trợ dự án. Từ ngày 9/4 đến 21/8, cổ phiếu NHA đã tăng hơn 50%, từ 17.500 đồng/cổ phiếu lên 25.200 đồng/cổ phiếu, trong khi giá chào bán chỉ 10.000 đồng/cổ phiếu.

Tương tự, sau nhiều lần trì hoãn, Tổng công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng (DIC Corp, mã DIG) đã quay lại kế hoạch chào bán 150 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu nhằm huy động 1.800 tỷ đồng, dự kiến thực hiện từ quý III/2025 đến quý I/2026. Số tiền này sẽ được dùng cho giai đoạn 3 dự án Cap Saint Jacques, dự án Khu dân cư thương mại Vị Thanh và mua lại trái phiếu. Giá chào bán là 12.000 đồng/cổ phiếu, trong khi thị giá đã tăng gần gấp đôi, từ 13.400 đồng/cổ phiếu ngày 22/4 lên 24.350 đồng/cổ phiếu ngày 21/8.

Công ty cổ phần Tập đoàn Đất Xanh (mã DXG) đang lên kế hoạch phát hành riêng lẻ 93,5 triệu cổ phiếu với giá 18.600 đồng/cổ phiếu trong những tháng cuối năm 2025. Số tiền huy động dự kiến 1.739,1 tỷ đồng sẽ dùng để góp vốn vào dự án DatXanh Homes Parkview. Trên sàn chứng khoán, giá cổ phiếu DXG đã tăng gấp đôi trong hơn 4 tháng qua, từ 12.300 đồng/cổ phiếu ngày 9/4 lên 21.000 đồng/cổ phiếu ngày 21/8.

Công ty cổ phần Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy (mã TCH) công bố kế hoạch chào bán hơn 200 triệu cổ phiếu, dự kiến thu về hơn 2.000 tỷ đồng để triển khai dự án Hoàng Huy Green River và toà nhà H2 thuộc dự án Hoàng Huy Commerce. Thị giá cổ phiếu TCH ngày 21/8 là 21.350 đồng/cổ phiếu, cao hơn 48,7% so với ngày 9/4.

Tại Tập đoàn Novaland (mã NVL), đại hội đồng cổ đông bất thường đã thông qua phương án phát hành gần 320 triệu cổ phiếu riêng lẻ (qua đó nâng vốn điều lệ lên gần 22.700 tỷ đồng), nhằm hoán đổi khoản nợ hơn 8.719 tỷ đồng. Động thái này diễn ra gần thời điểm quyền sử dụng đất của các dự án Lakeview và NovaWorld Phan Thiết dự kiến được phê duyệt trong quý III/2025. Kết hợp thêm việc bán hàng, doanh nghiệp kỳ vọng có thể thu xếp nguồn vốn trả nợ và tái khởi động các dự án đang bị đình trệ. Trên sàn chứng khoán, giá cổ phiếu NVL tăng mạnh, từ 8.100 đồng/cổ phiếu ngày 9/4 lên 16.850 đồng/cổ phiếu ngày 21/8.

Ở nhóm công ty chứng khoán, SSI vừa công bố kế hoạch chào bán hơn 104 triệu cổ phiếu riêng lẻ cho nhà đầu tư chuyên nghiệp với giá 31.300 đồng/cổ phiếu, thấp hơn khoảng 15% so với thị giá. Nếu thành công, vốn điều lệ SSI sẽ tăng từ 19.739 tỷ đồng lên 20.779 tỷ đồng, đứng thứ hai ngành chứng khoán (sau TCBS với 20.802 tỷ đồng). Số tiền huy động hơn 3.255 tỷ đồng sẽ được chia đều cho hoạt động đầu tư chứng chỉ tiền gửi và cho vay giao dịch ký quỹ (margin).

Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp khác cũng rục rịch lên kế hoạch tăng vốn như PVPower (mã POW), Taseco Land (mã TAL), Chứng khoán VIX, hay TCBS dự kiến IPO và niêm yết…

Thận trọng lựa chọn cổ phiếu

Phần lớn doanh nghiệp sắp tăng vốn tập trung ở nhóm bất động sản và chứng khoán.

“Game” tăng vốn luôn có sức hút lớn với nhà đầu tư, nhất là cá nhân, bởi giá chào bán thường thấp hơn nhiều thị giá và kỳ vọng cổ phiếu sẽ tăng sau phát hành. Tuy nhiên, không phải doanh nghiệp nào sau tăng vốn cũng có kết quả tích cực. Nhà đầu tư cần xem xét kỹ mục đích tăng vốn, sức khỏe tài chính và định giá cổ phiếu trước khi tham gia.

Hiện tại, phần lớn doanh nghiệp sắp tăng vốn tập trung ở nhóm bất động sản và chứng khoán. Ông Lê Ngọc Hưng, Giám đốc quan hệ khách hàng Công ty Chứng khoán MB – Chi nhánh Hà Nội nhận định, năm 2025, các doanh nghiệp bất động sản sẽ tăng tốc huy động vốn để đón sóng nguồn cung dự báo tăng trưởng mạnh giai đoạn 2025 – 2027, khoảng 20% mỗi năm. Nguyên nhân là vướng mắc pháp lý dần được tháo gỡ, lãi suất duy trì ở mức thấp và Chính phủ đang tạo điều kiện cho các doanh nghiệp bất động sản rút ngắn thời gian triển khai dự án bằng cách quy định cụ thể khung giá đất, đền bù và giải phóng mặt bằng trong Luật Đất đai (sửa đổi), Luật Nhà ở.

Trong khi đó, các công ty chứng khoán tranh thủ VN-Index lập đỉnh để tăng vốn, bổ sung nguồn lực cho hoạt động môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành và tư vấn tài chính. SSI còn triển khai chiến lược ứng dụng blockchain trong giao dịch tài sản số.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc khối khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho biết, làn sóng tăng vốn ở khối chứng khoán đã bắt đầu từ đầu năm 2024 để chuẩn bị cho “cuộc chơi lớn” là hệ thống KRX và nâng hạng thị trường. Hệ thống KRX đã vận hành thành công từ tháng 5/2025, áp dụng cơ chế “non pre-funding” (không yêu cầu tổ chức đầu tư nước ngoài nộp tiền ký quỹ trước khi giao dịch) và tiến tới cho phép giao dịch trong ngày (T+0), bán chứng khoán chờ về…

“Đặc biệt, nghiệp vụ non pre-funding đòi hỏi vốn rất lớn, bởi mỗi giao dịch của khối ngoại có thể lên đến hàng trăm, thậm chí hàng nghìn tỷ đồng”, ông Minh nhấn mạnh.

Đây cũng là lý do chưa bao giờ Việt Nam có nhiều công ty chứng khoán đạt giá trị vốn hóa tỷ USD như hiện nay. Tính đến ngày 15/8, thị trường có 6 công ty tỷ USD gồm SSI, VIX, VND, VCI, HCM và MBS. Con số này sẽ còn tăng khi TCBS IPO thành công, với giá chào bán 46.800 đồng/cổ phiếu, định giá Công ty lên đến 97.000 tỷ đồng (3,7 tỷ USD).

Trong báo cáo chiến lược tháng 8/2025, SSI dự báo, VN-Index có thể hướng tới vùng 1.750 – 1.800 điểm trong năm 2026, nhờ lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng, thị trường bất động sản phục hồi và đầu tư công được đẩy mạnh, trong khi môi trường lãi suất thuận lợi, rủi ro thuế quan được xoa dịu và kỳ vọng thị trường chứng khoán đón dòng vốn lớn sau nâng hạng.

Dù vậy, mỗi doanh nghiệp lại có câu chuyện riêng. Chẳng hạn, cổ phiếu DIG với thị giá 24.350 đồng/cổ phiếu đang có định giá P/E 140 lần, gấp 18 lần trung bình ngành; P/E của DXG ở mức 62,07 lần, gấp 17,8 lần trung bình ngành; NHA có 5,6 tỷ đồng tiền mặt (30/6/2025) trong khi vay nợ 142,6 tỷ đồng, chiếm 25,2% vốn chủ sở hữu, tài sản chủ yếu là chi phí xây dựng dở dang nên nhu cầu vốn rất lớn.

Hay trường hợp HQC, doanh nghiệp dự kiến phát hành riêng lẻ 50 triệu cổ phiếu để hoán đổi nợ, trong khi thị giá chỉ quanh 4.000 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 60% mệnh giá.

Ở khối chứng khoán, theo ông Nguyễn Thế Minh, một số công ty tăng vốn do đã đầu tư nhiều vào trái phiếu doanh nghiệp hoặc cam kết mua lại trái phiếu.

“Việc công ty tăng vốn có thể cho thấy họ đánh giá trái phiếu có rủi ro khó thu hồi, nhà đầu tư cần soi kỹ danh mục tự doanh của những công ty này”, ông Minh lưu ý.

Mặt khác, việc các doanh nghiệp phát hành ồ ạt cũng đặt ra lo ngại về nguy cơ pha loãng và khả năng hấp thụ của thị trường, tác động trực tiếp đến giá cổ phiếu.