Sau khi thiết lập vùng đỉnh mới trên mốc 1.900 điểm, thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào nhịp điều chỉnh khá rõ nét. Trong khoảng ba tuần gần đây, VN-Index đã giảm xấp xỉ 160 điểm, tương đương khoảng 8%, khi nhiều nhóm cổ phiếu dẫn dắt đồng loạt hạ nhiệt.
Đà giảm diễn ra trong bối cảnh nhóm cổ phiếu họ Vingroup điều chỉnh mạnh sau giai đoạn tăng nóng, trong khi vai trò nâng đỡ của các nhóm ngân hàng, chứng khoán và bán lẻ cũng suy yếu. Nhịp lùi nhanh của chỉ số khiến tâm lý thị trường trở nên thận trọng hơn, đặc biệt với những nhà đầu tư mới tham gia ở vùng giá cao.
Sự rung lắc này đặt ra câu chuyện quen thuộc mỗi khi thị trường đi qua một chu kỳ tăng mạnh. Không ít người bắt đầu cân nhắc liệu đây là tín hiệu phân phối ở vùng đỉnh hay chỉ là một nhịp điều chỉnh kỹ thuật cần thiết để tạo mặt bằng giá mới.
Từ góc nhìn định giá, Chứng khoán ACB cho rằng thị trường đang bước sang giai đoạn tăng trưởng chậm lại sau một năm bứt phá mạnh mẽ. Năm 2025 khép lại với mức tăng gần 41% của VN-Index, vượt trội so với hiệu suất của phần lớn các quỹ đầu tư trên thị trường.
Bước sang năm 2026, triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết được dự báo không còn duy trì tốc độ cao như trước. Theo ước tính của ACBS, lợi nhuận sau thuế của nhóm doanh nghiệp trong danh mục theo dõi (chiếm khoảng một nửa vốn hóa HoSE) có thể tăng khoảng 14%, thấp hơn đáng kể so với mức tăng hơn 21% của năm 2025.
Dù vậy, nhiều nhóm ngành chủ chốt vẫn được kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng ổn định. Ngân hàng, bất động sản, bán lẻ và đầu tư công có thể tiếp tục ghi nhận mức tăng lợi nhuận trong khoảng 15–20%. Ở chiều ngược lại, một số ngành như điện và dầu khí được dự báo có thể đối mặt với rủi ro suy giảm lợi nhuận, ước tính giảm khoảng 10% trong năm tới.
Khi tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chậm lại, thị trường được nhận định sẽ quay về vùng định giá cân bằng hơn. ACBS cho rằng VN-Index nhiều khả năng dao động quanh vùng định giá cơ sở, tương đương +/- một lần độ lệch chuẩn so với mức P/E trung vị trong 5 năm gần đây.
Một yếu tố đáng chú ý khác là sự thay đổi trong cấu trúc chỉ số. Trong năm 2025, nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup đã gia tăng tỷ trọng vốn hóa từ hơn 6% lên gần 25%, qua đó tác động đáng kể đến diễn biến điểm số cũng như mặt bằng định giá chung của VN-Index.
Theo đánh giá của ACBS, phần lớn kỳ vọng tăng trưởng của nhóm cổ phiếu này đã được phản ánh vào giá trong giai đoạn trước. Do đó, kịch bản cơ sở cho năm 2026 được xây dựng dựa trên mặt bằng giá hiện tại của nhóm họ Vin, cùng dư địa tăng trưởng của phần còn lại của thị trường.
Trên nền tảng đó, công ty chứng khoán này kỳ vọng VN-Index có thể hướng tới vùng 2.040 điểm trong năm 2026. Nếu kịch bản này xảy ra, chỉ số sẽ cao hơn gần 300 điểm so với vùng hiện tại và vượt qua mốc đỉnh lịch sử được thiết lập vào giữa tháng 1.
Trong bối cảnh thị trường điều chỉnh và mặt bằng định giá dần trở nên “dễ thở” hơn, ACBS đã xây dựng danh mục chiến lược gồm 12 cổ phiếu trọng tâm cho năm 2026. Danh sách này tập trung vào các nhóm ngân hàng, tiêu dùng, công nghệ, thép và đầu tư công, bao gồm STB, MBB, VCB, CTG, VPB, KDH, VHM, FRT, FPT, MWG, HPG và VCG.
So với mức giá tại thời điểm giữa tháng 12/2025, một số cổ phiếu được kỳ vọng có dư địa tăng trưởng đáng kể. Nhóm HPG, FPT và VPB được dự báo có thể mang lại mức sinh lời khoảng 30–40% trong chu kỳ nắm giữ 12 tháng.
Trong khi đó, nhóm ngân hàng lớn và bất động sản như STB, MBB, VCB, CTG, KDH và VHM được kỳ vọng đem lại mức tăng giá trong khoảng 20–30%. Trên thực tế, nhiều cổ phiếu ngân hàng đã ghi nhận mức tăng 20–40% chỉ trong hai tuần đầu năm 2026, cho thấy dòng tiền vẫn đang ưu tiên nhóm ngành này.
Đáng chú ý nhất trong danh mục là VCG với tiềm năng tăng giá được ước tính lên tới hơn 50%. Cổ phiếu này đang có mức định giá khá thấp với P/E dự phóng năm 2025 chỉ khoảng 3,8 lần và tăng lên 9,6 lần trong năm 2026, trong khi P/B dự kiến vẫn duy trì dưới 1 lần.
Tuy nhiên, VCG cũng là mã duy nhất trong danh mục được dự báo suy giảm lợi nhuận trong năm 2026, với mức giảm hơn 60% xuống còn khoảng 1.550 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu do năm 2025 ghi nhận khoản lợi nhuận đột biến từ hoạt động thoái vốn, tạo nền so sánh cao.
Nhìn tổng thể, ACBS cho rằng nhịp điều chỉnh hiện tại không đơn thuần là tín hiệu tiêu cực, mà có thể là giai đoạn thị trường “giảm tốc để tích lũy” sau chu kỳ tăng mạnh. Khi định giá trở nên hợp lý hơn, cơ hội sẽ xuất hiện rõ hơn ở những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt và triển vọng tăng trưởng rõ ràng.
Trong bối cảnh đó, việc lựa chọn cổ phiếu thay vì chạy theo điểm số chung được xem là yếu tố quyết định hiệu quả đầu tư trong năm 2026. Thị trường có thể không còn tăng nóng như trước, nhưng vẫn còn dư địa cho những cơ hội mang tính chọn lọc.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/chung-khoan-buoc-vao-giai-doan-giam-toc-de-tich-luy-lo-dien-12-cai-ten-tiem-nang-nhat-cho-nam-2026-1427687.html
