Chứng khoán phái sinh tuần 20-24/10/2025: Thị trường tiềm ẩn nhiều rủi ro
Các hợp đồng tương lai VN30 và VN100 đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 17/10/2025. VN30-Index giảm điểm mạnh đồng thời xuất hiện mẫu hình nến Bearish Engulfing kèm theo khối lượng giao dịch gia tăng và vượt mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý không mấy lạc quan của nhà đầu tư.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai VN30 đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 17/10/2025. Cụ thể, 41I1FB000 (I1FB000) giảm 2.02%, còn 1,968 điểm; VN30F2512 (F2512) giảm 1.86%, còn 1,969.7 điểm; hợp đồng 41I1G3000 (G3000) giảm 2.1%, còn 1,940.4 điểm; hợp đồng 41I1G6000 (I1G6000) giảm 4.49%, còn 1,950 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,977.14 điểm.
Ngoài ra, các hợp đồng tương lai VN100 đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 17/10/2025. Cụ thể, 41I2FB000 (I2FB000) giảm 1.47%, còn 1,906.6 điểm; 41I2FC000 (I2FC000) giảm 1.03%, còn 1,902.1 điểm; hợp đồng 41I2G3000 (I2G3000) giảm 1.2%, còn 1,900 điểm; hợp đồng 41I2G6000 (I2G6000) giảm 3.49%, còn 1,900.5 điểm. Chỉ số cơ sở VN100-Index kết phiên ở mức 1,908.40 điểm.
Trong tuần giao dịch 13-17/10/2025, hợp đồng 41I1FB000 mở cửa phiên đầu tuần khá thuận lợi khi lợi thế áp đảo thuộc về phe Long đã giúp cho I1FB000 tăng vọt. Tuy nhiên, trong các phiên giữa tuần sau đó, đà tăng của hợp đồng này suy yếu và chuyển sang trạng thái giằng co kéo dài. Đến phiên cuối tuần, bên bán dần nắm quyền kiểm soát khiến mọi thành quả của bên mua trong các phiên trước đó gần như bị “thổi bay” qua đó I1FB000 đóng cửa tuần tại mốc 1,968 điểm.
Đồ thị intraday của 41I1FB000 trong giai đoạn 13-17/10/2025
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng 41I1FB000 thu hẹp so với phiên trước đó và đạt giá trị -9.14 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bớt bi quan.
Biến động 41I1FB000 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai – VN30-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt tăng 11.87% và 10.43% so với phiên ngày 16/10/2025. Tính chung cả tuần, khối lượng và giá trị giao dịch tuần lần lượt tăng 4.03% và 8.45% so với tuần trước.
Khối ngoại tiếp tục bán ròng với tổng khối lượng bán ròng trong phiên giao dịch ngày 17/10/2025 đạt 133 hợp đồng. Tính chung cả tuần, khối ngoại bán ròng tổng cộng 1,148 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch tuần của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 20/10/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của chỉ số VN30-Index và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 17/10/2025, VN30-Index giảm điểm mạnh đồng thời xuất hiện mẫu hình nến Bearish Engulfing kèm theo khối lượng giao dịch gia tăng và vượt mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý không mấy lạc quan của nhà đầu tư.
Bên cạnh đó, chỉ báo Stochastic Oscillator tiếp tục suy yếu sau khi cho tín hiệu bán trong vùng quá mua (Overbought). Nếu tình hình không có sự cải thiện và chỉ báo rơi khỏi vùng này trong các phiên tới thì rủi ro ngắn hạn sẽ tăng cao.
Trong trường hợp kịch bản tiêu cực xuất hiện thì đỉnh cũ tháng 09/2025 bị phá vỡ trước đó (tương đương vùng 1,875-1,920 điểm) sẽ đóng vai trò hỗ trợ tốt cho VN30-Index.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 20/10/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng GB05F2512, 41B5G3000, 41B5G6000 và 41BAG3000 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
– 18:28 18/10/2025
Nguồn: https://vietstock.vn/2025/10/chung-khoan-phai-sinh-tuan-20-24102025-thi-truong-tiem-an-nhieu-rui-ro-1636-1362688.htm
