Chứng khoán sẽ tăng đồng đều hơn trong năm 2026

Chứng khoán sẽ tăng đồng đều hơn trong năm 2026

Theo ông Bùi Nguyên Khoa – Phó Trưởng phòng Phân tích nghiên cứu, Chứng khoán BIDV (BSC, HOSE: BSI), trong kịch bản tích cực, VN-Index có thể hướng tới vùng 1,900 – 2,000 điểm vào năm 2026, cùng kỳ vọng dòng vốn ngoại quay trở lại và làn sóng niêm yết mới hình thành.

Hướng đến 1,900 – 2,000 điểm trong kịch bản tích cực

Đánh giá về thị trường chứng khoán năm 2025, theo ông Khoa, nếu nhìn vào chỉ số sẽ thấy một năm tăng điểm rất mạnh, nhưng bản chất vấn đề là cơ hội kiếm tiền lại không nhiều, bởi mức tăng không lan tỏa rộng trên toàn thị trường.

Điểm bù lại là thanh khoản cải thiện rất tốt. Năm nay, giá trị giao dịch bình quân gần 1 tỷ USD mỗi phiên là một thay đổi rất lớn, đưa Việt Nam vào nhóm dẫn đầu ASEAN. Thanh khoản cao đến từ nhiều yếu tố, mà nổi bật là nền lãi suất thấp hỗ trợ.

Số lượng tài khoản mở mới tăng rất nhanh, mỗi tháng đều trên 200 ngàn tài khoản. Con số này có thể hơi “ảo” về mặt số lượng, nhưng ít nhất đã phản ánh việc nhà đầu tư quan tâm đến thị trường chứng khoán như một kênh đầu tư thường xuyên hơn.

Tuy nhiên, càng về cuối năm, thanh khoản có xu hướng thu hẹp. Nguyên nhân chủ yếu do hệ thống thanh khoản ngân hàng, mặt bằng lãi suất bắt đầu tăng trở lại. Sau một chu kỳ tăng điểm khá dài, tâm lý nhà đầu tư cuối năm cũng trở nên thận trọng hơn. Bên cạnh đó, thị trường tăng điểm phụ thuộc khá nhiều vào nhóm cổ phiếu Vingroup và hiện nay rất ít nhà đầu tư sẵn sàng tiếp tục theo đuổi. Điều này khiến thị trường vẫn tăng điểm nhưng cơ hội thu hẹp, kéo theo thanh khoản suy giảm.

Cho năm 2026, ông Khoa cho rằng mục tiêu GDP tăng trưởng 10% là rất thách thức, động lực chính sẽ đến từ đầu tư công và kinh tế ngầm dần được “đưa vào” tăng trưởng chính thức. Trong kịch bản tích cực, với giả định EPS toàn thị trường tăng khoảng 20% và P/E nhích lên vùng 14 – 15 lần, VN-Index có thể hướng đến vùng 1,900 – 2,000 điểm.

Dù vậy, cũng cần thấy rằng thị trường vẫn đang “mắc kẹt” dưới ngưỡng 1,780 điểm và cần thêm rất nhiều nội lực để bứt phá, như vĩ mô ổn định, dòng tiền quay lại.

Về nhóm cổ phiếu, năm 2025 về bản chất là câu chuyện của một số cổ phiếu riêng lẻ, chủ yếu xoay quanh nhóm Vingroup, gắn với câu chuyện riêng trong việc triển khai các dự án lớn, mở rộng quy mô tài sản để phục vụ nhu cầu huy động vốn và đầu tư. Tuy nhiên, khi quy mô đã được đẩy lên quá lớn, câu chuyện tăng trưởng giá cổ phiếu trong năm 2026 sẽ trở nên khó khăn hơn. Do đó, nhóm này nhiều khả năng sẽ hình thành mặt bằng giá mới, thay vì tiếp tục tăng mạnh.

Song song với đó, khi khối ngoại quay trở lại, đặc biệt là các quỹ chủ động, dòng tiền sẽ có xu hướng phân bổ rộng hơn. Khi đó, thị trường sẽ có nền tăng trưởng đồng đều hơn, thay vì phụ thuộc vào một số cổ phiếu dẫn dắt.

Hướng đến các nhóm ngành mục tiêu để tìm kiếm lợi nhuận trong năm 2026, theo ông Khoa, hiện nay nhiều lĩnh vực đang có sự cải thiện tích cực và phù hợp với xu hướng tăng trưởng chung của thị trường. Có thể kể đến nhóm tiêu dùng, tài nguyên, tài chính – ngân hàng, công nghệ thông tin và dầu khí.

Nâng hạng đúng lộ trình, dòng vốn ngoại sẽ sớm trở lại

Theo ông Khoa, thị trường rõ ràng đặt kỳ vọng lớn vào việc khối ngoại quay lại mua ròng sau khi Việt Nam được nâng hạng. Theo tiến độ, FTSE Russell sẽ có thêm một đợt đánh giá vào tháng 3/2026, trước khi nâng hạng chính thức vào tháng 9/2026.

Tuy nhiên, mấu chốt của việc dòng vốn ngoại quay trở lại vẫn phụ thuộc vào diễn biến kinh tế toàn cầu, mặt bằng lãi suất và hiệu quả đầu tư. Việt Nam cũng như nhiều thị trường Mới nổi khác vẫn chưa giải quyết được bài toán về mức độ hấp dẫn so với các thị trường phát triển, khiến dòng tiền vẫn có xu hướng chảy ngược ra ngoài.

Năm 2026, những kỳ vọng về việc dòng vốn ngoại quay trở lại là hoàn toàn có cơ sở, nếu tiến trình nâng hạng diễn ra thuận lợi. Rất có thể sau quý 1, các quỹ chủ động sẽ bắt đầu giải ngân, trong khi dòng tiền ETF nhiều khả năng đến cuối năm mới rõ nét.

Sớm có làn sóng niêm yết thứ ba

Gần đây, thị trường chứng khoán liên tục “nóng” với nhiều thương vụ IPO và niêm yết. Tuy nhiên, chuyên gia BSC lại cho biết chưa thấy nhiều thương vụ quy mô lớn ở các ngành nền tảng, thay vào đó là ngành tài chính (TCX, VPX, VCK) nhạy bén đi trước.

Những cái tên lớn được kỳ vọng như Thaco, Bách Hóa Xanh… vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị. Do đó, kỳ vọng sẽ có làn sóng niêm yết thứ ba trong những năm 2026.

Ông Khoa nhấn mạnh, khi dòng vốn ngoại quay trở lại, nền tảng thị trường tốt hơn và môi trường kinh tế tư nhân được thúc đẩy rõ ràng hơn, lúc đó doanh nghiệp mới có động lực IPO và niêm yết mạnh mẽ hơn.

Huy Khải

FILI

– 08:00 06/01/2026