Chứng khoán Việt là “ngôi sao đang lên” và dư địa tăng vẫn còn

Chứng khoán Việt là “ngôi sao đang lên” và dư địa tăng vẫn còn

Việt Nam dường như đang chiếm được phần ánh hào quang ở khu vực châu Á.

Được thúc đẩy bởi tăng trưởng thị trường chứng khoán, các cải cách trong nước và diễn biến thương mại tích cực, Việt Nam đã thu hút sự quan tâm lớn trong năm 2025. Chứng chỉ quỹ VanEck Vietnam ETF (VNM ETF) tăng vọt khoảng 62%, trong khi iShares MSCI China ETF (MCHI) tụt lại phía sau với mức tăng gần 31%.

Cổ phiếu Việt Nam thậm chí còn vượt qua các quốc gia thị trường mới nổi khác. Mức tăng từ đầu năm của VNM ETF gấp hơn đôi mức tăng khoảng 30% của iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) – quỹ theo dõi cổ phiếu vốn hóa lớn và vừa của thị trường mới nổi. Tính từ đầu năm, VN-Index đã tăng vọt 38%.

“Việt Nam thực sự đang phát triển theo con đường riêng của mình”, Thea Jamison, Giám đốc điều hành tại Change Global, cho biết trong cuộc phỏng vấn với CNBC. “Thị trường mới nổi có nhiều điều thú vị hơn là chỉ có Trung Quốc”, bà tiếp tục, gọi Việt Nam là “siêu sao đang lên và đầy triển vọng”.

Xoay chiều

Sau cú sốc năm 2022, thị trường Việt Nam đã phục hồi hoàn toàn và hiện giao dịch cao hơn hẳn so với thời kỳ trước COVID-19. Được thúc đẩy chủ yếu bởi nhà đầu tư nhỏ lẻ trong nước, thị trường chứng khoán Việt chứng kiến thanh khoản tăng vọt, thậm chí giá trị giao dịch trung bình hàng ngày đã chạm mốc 2 tỷ USD trong năm nay, theo bà Jamison. Vị này cho rằng thị trường Việt vẫn còn rất rẻ so với Mỹ.

“Nhà đầu tư nước ngoài đã hoàn toàn bỏ lỡ đợt tăng này”, bà nói. “Thị trường này đang trở nên ít phụ thuộc vào dòng vốn nước ngoài không ổn định. Nó thực sự phát triển dựa trên giá trị nội tại từ chính cơ sở nhà đầu tư trong nước”.

Tâm lý được củng cố sau khi FTSE Russell thông báo nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi thứ cấp (Secondary Emerging) và có hiệu lực vào ngày 21/09/2026. Động thái này là thành quả từ loạt cải cách của Việt Nam, đặc biệt là việc loại bỏ yêu cầu ký quỹ trước cho nhà đầu tư nước ngoài (prefunding).

Bà Nguyễn Hoài Thu, Giám đốc điều hành và trưởng phòng đầu tư tại VinaCapital, dự báo việc nâng hạng có thể mang lại thêm 5-6 tỷ USD dòng vốn vào đất nước.

“Chúng tôi tin tưởng rằng các cơ quan Việt Nam sẽ giải quyết hiệu quả các vấn đề còn lại và việc nâng hạng sẽ diễn ra đúng kế hoạch vào tháng 9/2026”, bà cho biết. “Trở thành thị trường mới nổi là cột mốc đáng chú ý cho Việt Nam. Tuy nhiên, thách thức quan trọng hơn là đảm bảo và củng cố vị thế này trong dài hạn”.

Theo bà Thu, để duy trì được địa vị mới, Việt Nam cần cải cách toàn diện hơn để “hiện đại hóa và tăng sức chống chịu của thị trường vốn”, bao gồm mở cửa rộng hơn cho nhà đầu tư nước ngoài, đa dạng ngành nghề và có thêm nhiều đợt IPO chất lượng.

Mặc dù thành tích chỉ số trong nước của Việt Nam năm nay đã đưa nước này vào nhóm thị trường có hiệu suất tốt nhất, đà tăng chỉ tập trung vào một nhóm nhỏ cổ phiếu. Nếu loại trừ “bộ ba quyền lực” Vingroup, Vinhomes và Vincom Retail, mức tăng từ đầu năm của VN-Index sẽ chỉ còn khoảng 10%, theo bà Thu.

Bà dự báo năm 2026 sẽ mang đến môi trường “ổn định hơn” cho thị trường. Bà ước tính lợi nhuận doanh nghiệp có thể tăng trưởng khoảng 15%, từ đó mang lại lợi nhuận thị trường chứng khoán trong khoảng 15-20%.

“Định giá thị trường hiện tại vẫn hợp lý, cho thấy còn dư địa tăng từ việc hiện thực hóa tăng trưởng lợi nhuận”, bà nhấn mạnh.

“Các cần cẩu vẫn đang hoạt động”

Thị trường chứng khoán không phải là lĩnh vực duy nhất đang tăng trưởng. Nhằm tạo ra môi trường thân thiện hơn với doanh nghiệp, Chính phủ Việt Nam gần đây đã triển khai một số cải cách cơ cấu để thúc đẩy mạnh mẽ phát triển kinh tế.

Trọng tâm của chương trình này là Nghị quyết 68. Được ban hành vào tháng 5, chính sách này tập trung củng cố khu vực tư nhân bằng cách tạo ưu đãi cho các công ty như giảm rào cản quan liêu và cải thiện khả năng tiếp cận vốn.

Ngoài ra, Chính phủ đang sửa đổi Luật Đất đai để đơn giản hóa việc thu hồi đất cho nhà đầu tư và tạo điều kiện cho các dự án bất động sản và hạ tầng, đặc biệt những dự án đang bị đình trệ.

Nhưng đây không phải lần đầu Việt Nam khởi động những cải cách kinh tế đầy tham vọng. Dan Kritenbrink, đối tác tại The Asia Group và cựu đại sứ Mỹ tại Việt Nam, nhấn mạnh hành trình tăng trưởng của Việt Nam thực chất bắt nguồn từ nhiều năm trước đó, cụ thể là chính sách “đổi mới” mang tính đột phá được khởi xướng năm 1986.

Kể từ đó, đất nước thực sự “bứt phá” vào giữa thập niên 1990, khi lệnh cấm vận thương mại của Mỹ được dỡ bỏ năm 1994 và quan hệ thương mại Mỹ-Việt được bình thường hóa năm 1995. Những cột mốc này, cùng với việc gia nhập WTO năm 2007, đã tạo nên bước chuyển mình trong tiến trình mở cửa kinh tế.

“Quá trình phát triển kinh tế của Việt Nam trong hai, ba, bốn thập kỷ qua thực sự phi thường, là một trong những câu chuyện thành công nhất ở Đông Nam Á”, ông Kritenbrink đánh giá. 

Chiến lược này có vẻ đang phát huy tác dụng khi dòng vốn đầu tư nước ngoài đổ mạnh vào Việt Nam. Vốn FDI giải ngân trong 10 tháng đầu năm đạt 21.3 tỷ USD – con số cao kỷ lục cho giai đoạn tháng 1-10 trong 5 năm qua, theo báo cáo của Tổng cục Thống kê.

“Các cần cẩu đang hoạt động không ngừng”, Jamison từ Change Global nhận xét. “Nền kinh tế này đang bùng nổ.”

Thành công này không thể thiếu đóng góp từ sức mạnh nguồn nhân lực Việt Nam – yếu tố tạo lợi thế so với các thị trường mới nổi khác, ông Đặng Thanh Tùng, nhà kinh tế trưởng Dragon Capital, chia sẻ với CNBC.

Về các đặc điểm nổi bật, ông nhấn mạnh Việt Nam sở hữu “dân số lao động lớn và còn tương đối trẻ, tỷ lệ tham gia lao động cao cùng tỷ lệ thất nghiệp thấp”, kết hợp với văn hóa làm việc đặc trưng bởi “tinh thần sẵn sàng làm việc trong sản xuất và dịch vụ” cũng như “khả năng thích nghi nhanh với công nghệ và quy trình mới”.

Ông Tùng đánh giá những đặc điểm này là yếu tố then chốt giúp Việt Nam tích hợp nhanh chóng vào mạng lưới sản xuất toàn cầu trong nhiều ngành, từ may mặc đến điện tử.

“Các cơ quan chức năng đang tập trung nâng cấp nguồn nhân lực thông qua việc đầu tư liên tục vào giáo dục, kỹ năng công nghệ số và đào tạo nghề, song song với việc hoàn thiện thể chế thị trường lao động”, ông cho biết. “Nếu những nỗ lực này được duy trì bền vững, sự kết hợp độc đáo giữa lợi thế nhân khẩu học, phát triển kỹ năng và văn hóa làm việc sẽ tiếp tục giúp Việt Nam tạo sự khác biệt so với nhiều quốc gia khác, đồng thời duy trì vai trò là động lực quan trọng thúc đẩy tăng trưởng và tăng cường sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư nước ngoài”.

Vũ Hạo

FILI

– 08:31 10/12/2025