Chứng khoán Việt Nam sẵn sàng cho mức định giá cao hơn

Chứng khoán Việt Nam sẵn sàng cho mức định giá cao hơn

Kinh tế và thị trường chứng khoán Việt Nam thể hiện sức bật mạnh mẽ trong bối cảnh toàn cầu nhiều biến động. Tuy nhiên, giai đoạn hiện nay đòi hỏi nhà đầu tư phải sàng lọc cổ phiếu kỹ lưỡng hơn. Về việc thu hút khối ngoại trở lại, một nửa điều kiện cần đã hoàn thành.

Đó là những chia sẻ đáng chú ý của các chuyên gia Chứng khoán KAFI tại hội thảo “Đầu tư 360 – Tối ưu tài sản, đón đầu cơ hội” ngày 18/10.

4 điểm tựa mở ra cơ hội chinh phục đỉnh cao mới 

Mở đầu hội thảo, ông Trịnh Duy Viết – Giám đốc Chiến lược Chứng khoán KAFI nhấn mạnh về các kết quả ấn tượng của nền kinh tế cũng như thị trường chứng khoán Việt Nam đã đạt được vừa qua, dù đặt trong bối cảnh thế giới nhiều thách thức.

Nhìn lại bức tranh kinh tế toàn cầu, các yếu tố bất định vĩ mô bắt đầu gia tăng mạnh từ năm 2020 – thời điểm đại dịch COVID-19 bùng phát. Từ đó đến năm 2025, thế giới tiếp tục chứng kiến hàng loạt biến động, từ dịch bệnh, xung đột kéo dài, đến các cuộc chiến thương mại.

Theo Ngân hàng Thế giới (World Bank), kinh tế toàn cầu năm nay dự kiến chỉ tăng trưởng khoảng 2.3%, giảm so với mức 2.8% của năm trước, dự báo có thể nhích nhẹ lên 2.4% vào năm 2026. Lạm phát toàn cầu dự kiến đi ngang ở mức 2.9% trong giai đoạn 2025 – 2026, trong khi mặt bằng lãi suất các Ngân hàng Trung ương đang có xu hướng giảm nhẹ.

Trong bối cảnh đó, kinh tế Việt Nam được kỳ vọng tăng trưởng GDP trên 8% trong năm 2025 và có thể đạt hai chữ số vào năm 2026.

Trên thị trường chứng khoán, từ đầu năm đến nay VN-Index đã tăng trưởng khoảng 37%, trở thành một trong những thị trường năng động nhất thế giới. Khi tổng kết lại, có 4 điểm tựa chính mang lại sự tăng trưởng mạnh mẽ, gồm tăng trưởng kinh tế cao trên nền chính trị ổn định; cải cách thể chế, từ định hướng đến hành động; nâng hạng thị trường từ Cận biên lên Mới nổi Thứ cấp theo FTSE Russell; tăng trưởng kết quả kinh doanh, thể hiện nội lực doanh nghiệp.

Trong đó, điểm tựa từ nội lực doanh nghiệp giữ vai trò hết sức quan trọng. Lợi nhuận doanh nghiệp năm 2025 – 2026 được dự báo tăng 20 – 25%, duy trì tốc độ tăng trưởng cao và là động lực chính giữ vững mặt bằng định giá.

Dù định giá P/E thị trường ở mức 15 – 16 lần là tương đương trung bình giai đoạn 2012 – 2025, nhưng khi nhà đầu tư tin tưởng vào tăng trưởng kinh tế ổn định và câu chuyện nâng hạng, họ sẵn sàng trả mức định giá cao hơn, có thể 1 – 2 lần so với chuẩn, mở ra cơ hội để thị trường chinh phục những đỉnh cao mới.

Ông Trịnh Duy Viết chia sẻ về 4 điểm tựa thúc đẩy thị trường chứng khoán

Về mặt rủi ro, theo Giám đốc Chiến lược KAFI, các yếu tố được nhắc đến nhiều ở thời điểm đầu năm như tỷ giá, lạm phát… đến nay đã thuyên giảm.

Đối với tỷ giá, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bắt đầu giảm lãi suất sẽ hỗ trợ các hoạt động đầu tư gián tiếp, vay vốn quốc tế quay trở lại Việt Nam. Gần đây, nhiều ngân hàng trong nước cũng công bố việc tăng huy động vốn vay nước ngoài, giúp bổ sung nguồn ngoại tệ.

Về tăng trưởng tín dụng, đúng là không thể duy trì mãi ở mức cao trong nhiều năm, nhưng các yếu tố nội tại khác như đầu tư và tiêu dùng vẫn đang là động lực quan trọng, hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp – điều mà nhà đầu tư nên quan tâm nhất.

Giai đoạn cần sự chắt lọc cổ phiếu

Chia sẻ về chủ đề nên lựa chọn nhóm ngành nào để đầu tư cho giai đoạn sắp tới, theo ông Viết, với phương pháp top-down, tức nhìn từ bối cảnh vĩ mô, có thể thấy tăng trưởng kinh tế đang ở mức cao, chính trị ổn định và thị trường Việt Nam đang vượt trội so với nhiều thị trường khác. Trong bức tranh tăng trưởng đó, yếu tố tiêu dùng và đầu tư đang nổi bật.

Những nhóm ngành được hưởng lợi cũng đã phản ánh rõ trong kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm, đó là xây dựng, vật liệu xây dựng, bất động sản, nhờ hưởng lợi trực tiếp từ hoạt động đầu tư công, đầu tư tư nhân và FDI.

Nhóm ngành bán lẻ cũng rất đáng chú ý. Số liệu tăng trưởng bán lẻ đang rất tích cực, tháng sau cao hơn tháng trước và quý sau cao hơn quý trước. Đây là điểm tựa giúp nhóm ngành này tiếp tục tăng trưởng trong thời gian tới.

Điểm mới là khi tiếp cận theo hướng bottom-up, tức đi từ câu chuyện riêng của từng doanh nghiệp, đặc biệt trong bối cảnh nâng hạng thị trường. Việc nâng hạng tạo ra nhiều cơ hội cho các doanh nghiệp mà các quỹ đầu tư nước ngoài sẽ quan tâm.

Nói về những tiêu chí để lựa chọn một doanh nghiệp tốt trong giai đoạn hiện tại, ông Viết cho rằng có 4 tiêu chí chính, gồm chất lượng quản trị doanh nghiệp; khả năng tăng trưởng trong ngắn, trung và dài hạn; chất lượng tài chính thông qua độ lành mạnh và hiệu quả hoạt động; cuối cùng là định giá có đủ hấp dẫn để đầu tư hay không.

Ông Trịnh Duy Viết nói về 4 tiêu chí chọn lọc cổ phiếu

Tại sự kiện, câu chuyện cần lựa chọn cổ phiếu kỹ lưỡng hơn trước được ông Lương Duy Phước – Giám đốc Phân tích Chứng khoán KAFI nhấn mạnh.

Theo ông Phước, giai đoạn hiện nay không còn là thời điểm thị trường đi lên toàn diện. Nhà đầu tư có thể thấy VN-Index hiện quanh mức 1,750 điểm nhưng chịu ảnh hưởng từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là các “siêu trụ”. Do đó, càng trong bối cảnh này, nhà đầu tư càng cần chú trọng chất lượng và hiểu rõ cổ phiếu mình nắm giữ để đảm bảo hiệu quả đầu tư thực chất.

Ông Lương Duy Phước nhấn mạnh việc cần chọn lọc cổ phiếu kỹ lưỡng trong giai đoạn sắp tới

Đã hoàn thành một nửa điều kiện cần để khối ngoại trở lại

Trả lời cho câu hỏi của nhà đầu tư về hành động bán ròng liên tục của khối ngoại thời gian qua, ông Trịnh Duy Viết cho rằng điều này hoàn toàn hợp lý. Từ năm 2020 đến nay, thế giới trải qua nhiều biến động, nguyên tắc đầu tiên là rút vốn về các tài sản hoặc thị trường an toàn hơn. Chỉ khi bức tranh toàn cầu trở nên sáng hơn mới sẵn sàng quay lại.

Về phân bổ tài sản, trước đây Việt Nam vẫn thuộc nhóm Cận biên, nên không nhận được nhiều sự ưu tiên từ các quỹ đầu tư. Tuy nhiên, câu chuyện sắp tới có thể thay đổi khi Việt Nam đã được nâng hạng lên một cấp độ mới.

Dòng vốn ngoại sẽ sớm quay trở lại, bởi chỉ cần hai điều kiện, gồm thị trường Việt Nam được nâng hạng (đã đạt được) và tình hình thế giới ổn định hơn. “Yếu tố từ thế giới dù khó đoán định, nhưng ít nhất chúng ta đã hoàn thành một nửa điều kiện cần” – ông Viết chia sẻ.

Huy Khải

FILI

– 11:08 20/10/2025