Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa trải qua tuần điều chỉnh thứ ba liên tiếp kể từ vùng đỉnh 1.920 điểm, với mức giảm tổng cộng khoảng 163 điểm, tương đương 8,5%. Theo nhận định từ Chứng khoán MB (MBS), đà đi xuống của chỉ số đến từ nhiều yếu tố cộng hưởng cả trong và ngoài nước, khiến tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn trong ngắn hạn.
Trên bình diện quốc tế, thị trường tài chính toàn cầu có nhiều biến động đáng kể. Giá kim loại quý giảm mạnh, trong khi nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn chịu áp lực bán khi xuất hiện những nghi ngại về hiệu quả đầu tư vào trí tuệ nhân tạo. Diễn biến này đã ảnh hưởng đến tâm lý chung tại các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam, khi dòng tiền có xu hướng trở nên dè dặt hơn trước các rủi ro toàn cầu.
Ở trong nước, áp lực thanh khoản trên thị trường tiền tệ cũng là một yếu tố đáng chú ý. Lãi suất liên ngân hàng qua đêm từng tăng vọt lên mức 17,25%/năm vào ngày 3/2/2026 trước khi nhanh chóng hạ nhiệt về quanh 9,5–10%/năm. MBS cho rằng đây là hiện tượng mang tính thời điểm, chủ yếu do nhu cầu tiền mặt tăng cao trước Tết và chênh lệch giữa tăng trưởng tín dụng với huy động vốn. Dù chỉ diễn ra trong thời gian ngắn, diễn biến này vẫn tạo ra sự thận trọng nhất định đối với thị trường chứng khoán.
Một yếu tố khác góp phần gia tăng áp lực điều chỉnh là hoạt động bán ròng của khối ngoại. Khi đồng USD có xu hướng mạnh trở lại, dòng vốn đầu tư có dấu hiệu rút khỏi các thị trường châu Á, kéo theo lực bán tại nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn. Cùng với đó, áp lực chốt lời gia tăng ở nhóm doanh nghiệp có vốn nhà nước chi phối sau giai đoạn tăng mạnh trước đó. Việc VN-Index đánh mất mốc hỗ trợ tâm lý 1.800 điểm càng khiến lực bán chủ động gia tăng từ một bộ phận nhà đầu tư.
Tuy nhiên, theo MBS, các yếu tố tiêu cực hiện tại chủ yếu mang tính ngắn hạn và đang tạm thời che lấp những tín hiệu tích cực hơn về trung và dài hạn. Bức tranh kinh tế Việt Nam trong tháng đầu năm 2026 vẫn được đánh giá khả quan, với động lực đến từ sản xuất công nghiệp, hoạt động xuất khẩu, niềm tin của doanh nghiệp và sự chủ động trong điều hành chính sách. Những yếu tố này được xem là nền tảng quan trọng cho mục tiêu tăng trưởng GDP cả năm ở mức 9–10%.
Về mặt thể chế, việc ban hành Thông tư 08/2026/TT-BTC được xem là bước hoàn thiện quan trọng trong khung pháp lý, giúp cải thiện điều kiện tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài. Những điều chỉnh liên quan đến chu kỳ thanh toán và thủ tục mở tài khoản được kỳ vọng sẽ hỗ trợ tiến trình nâng hạng thị trường trong thời gian tới. Theo định hướng điều hành, tăng trưởng GDP quý I/2026 được đặt mục tiêu 9–10%, tạo nền tảng cho mức tăng trưởng cao hơn trong các quý tiếp theo.
Xét theo nhóm ngành, dòng tiền vẫn duy trì tại một số lĩnh vực có nền tảng cơ bản tích cực như dệt may, logistics, hóa chất, điện, bảo hiểm. Nhóm chứng khoán có điều chỉnh nhưng chưa hình thành xu hướng giảm sâu mới. Ngược lại, cổ phiếu bất động sản dân cư đang chịu áp lực lớn khi nhiều mã phá vỡ vùng tích lũy và lùi về các mức thấp hơn.
Trong khi đó, nhóm ngân hàng, đặc biệt là các ngân hàng quốc doanh, đã chiết khấu khá mạnh và có khả năng hồi phục trong ngắn hạn. Một số cổ phiếu lớn đã giảm sâu từ vùng đỉnh, tạo nền giá mới sau giai đoạn tăng nóng trước đó.
Về mặt kỹ thuật, VN-Index hiện đã đánh mất các đường trung bình quan trọng và quay lại vùng tích lũy hình thành từ cuối năm 2025. Vùng hỗ trợ ngắn hạn được xác định quanh 1.720–1.725 điểm, trong khi mốc 1.700 điểm đóng vai trò là ngưỡng hỗ trợ trung hạn đáng chú ý.
Trong tuần giao dịch cuối cùng trước kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, thanh khoản được dự báo tiếp tục suy giảm, đồng thời chịu tác động từ phiên đáo hạn phái sinh. MBS cho rằng nhà đầu tư có thể ưu tiên chiến lược tích lũy dần tại các vùng hỗ trợ đối với những nhóm ngành có nền tảng tốt và vai trò dẫn dắt như ngân hàng, dầu khí, hóa chất, logistics, bán lẻ, bảo hiểm và sản xuất điện.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/chuyen-gia-chi-ra-nhung-yeu-to-khien-thi-truong-chung-khoan-dang-co-xu-huong-roi-1427659.html
