Chuyên gia “đo” chuyển động của dòng tiền và dự báo nhóm cổ phiếu có nhiều tiềm năng để giải ngân

Tuần qua đã đánh dấu một cột mốc lịch sử với TTCK Việt Nam khi chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi, có hiệu lực từ tháng 9/2026, ghi nhận nỗ lực và kết quả của quá trình cải cách mạnh mẽ và nâng cao tính minh bạch của thị trường tài chính Việt Nam. “Dư âm” nâng hạng có giúp chỉ số VN-Index tiếp tục chinh phục đỉnh mới trong tuần tới không, theo các ông/bà?

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn hứng khởi khi VNIndex chính thức vượt mốc tâm lý 1.700 điểm – cột mốc đánh dấu sự bứt phá quan trọng sau thời gian dài tích lũy. Động lực chính đến từ kỳ vọng nâng hạng thị trường, khi các rào cản kỹ thuật và pháp lý dần được tháo gỡ, mở ra cơ hội lớn để Việt Nam được đưa vào rổ FTSE Secondary Emerging trong thời gian tới. Việc nâng hạng đang tác động đến kỳ vọng dòng vốn ngoại, đặc biệt từ các quỹ ETF và quỹ chủ động quy mô hàng tỷ USD đang chờ cơ hội giải ngân.

Bên cạnh yếu tố dòng tiền, áp lực tâm lý đã được giải tỏa cũng đóng vai trò quan trọng. Trước đây, nhiều nhà đầu tư còn thận trọng vì e ngại khả năng “lỡ hẹn” nâng hạng; nay khi triển vọng được củng cố, tâm lý tích cực lan tỏa rõ rệt trên toàn thị trường. Điều này tạo ra hiệu ứng cộng hưởng: thanh khoản tăng, dòng tiền xoay vòng nhanh hơn và lực cầu chủ động quay trở lại, đặc biệt ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.

Về mặt cơ bản, dư địa tăng trưởng của VN-Index vẫn còn khi nhiều nhóm ngành có nền tảng tốt như dầu khí, hạ tầng, bán lẻ và vật liệu xây dựng vẫn chưa tăng mạnh so với mặt bằng chung. Các yếu tố vĩ mô ổn định – lãi suất thấp, tỷ giá kiểm soát tốt, và giải ngân đầu tư công tích cực – tiếp tục củng cố triển vọng ngắn hạn. Trong bối cảnh đó, VN-Index có thể tiếp tục duy trì đà tăng trong các phiên tới, hướng đến vùng mục tiêu cao hơn nếu dòng tiền giữ nhịp tích cực và lan tỏa đều hơn sang các nhóm cổ phiếu chưa bứt phá.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân Chứng khoán Yuanta Việt Nam (YSVN)

Theo thống kê của tôi ở các thị trường khác, hiệu ứng nâng hạng thị trường chứng khoán thường tác động tích cực trong giai đoạn 3 tháng kể từ thời điểm thông báo nâng hạng thị trường. Hiện nay, chỉ số VN-Index đã xác lập mức đỉnh kỷ lục mới với đà tăng chủ yếu từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt nhất là nhóm cổ phiếu này đang có biến động rõ ràng hơn cho thấy xu hướng tăng có thể duy trì trong những tuần giao dịch tới.

Ông Trần Thái Bình, Giám đốc Cấp cao – Khối phân tích, CTCK OCB (OCBS)

Ông Trần Thái Bình

Việc FTSE Russell chính thức công bố nâng hạng TTCK Việt Nam lên thị trường mới nổi thứ cấp là một cột mốc lịch sử, ghi nhận những nỗ lực cải cách toàn diện về minh bạch, hạ tầng giao dịch và tiếp cận cho nhà đầu tư nước ngoài trong nhiều năm qua.

Thị trường cũng đã có những phản ứng tích cực với chỉ số VN-Index tăng 3 phiên liên tiếp lên vùng đỉnh mới. Tâm lý hưng phấn những phiên vừa qua phản ánh sự kỳ vọng vào tương lai khởi sắc của thị trường chứng khoán trong nước sẽ còn lập nên những thành công và kỳ tích mới.

Dù vậy, nhà đầu tư cũng cần sự thận trọng nhất định khi một số cổ phiếu trụ lớn đã tăng vượt kỳ vọng sẽ gặp áp lực chốt lời gia tăng từ tuần sau. Mức độ thị trường sẽ càng phân hóa mạnh hơn khi các doanh nghiệp công bố kết quả quý III. Một kịch bản khả thi chỉ số VN-Index có thể dao động tích lũy trở lại quanh vùng 1700 để xây nền mới.

Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (CTS)

Thông tin thị trường chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi, có hiệu lực từ tháng 9/2026 đã kích hoạt dòng tiền quay lại thị trường với giá trị giao dịch tăng khoảng 15% so với gần đây, đạt khoảng 31.900 tỷ đồng. Cùng với việc mùa công bố kết quả kinh doanh quý III dần bước vào giai đoạn cao điểm, dự kiến chỉ số VN-Index tiếp tục duy trì xu hướng tăng điểm và dần áp sát ngưỡng 1.800 điểm trong tuần tới.

VN Index đã bứt phá qua ngưỡng 1.700 điểm, thanh khoản gia tăng và dòng tiền quay trở lại là tín hiệu tích cực, mở ra kỳ vọng về giai đoạn tăng trưởng bền vững hơn. Tuy nhiên, chỉ số VN-Index tăng mạnh chủ yếu đến từ các cổ phiếu trụ, đặc biệt là nhóm Vingroup, trong khi nhiều cổ phiếu khác vẫn “dẫm chân tại chỗ”. Có thể nhìn nhận như thế nào về chuyển động của dòng tiền trong giai đoạn này?

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi

Ông Lương Duy Phước

Đà tăng mạnh mẽ của VN-Index trong thời gian qua chủ yếu được dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu trụ thuộc rổ VN30, đặc biệt là các mã ngân hàng, chứng khoán và bất động sản lớn. Sự bứt phá của nhóm này đã tạo động lực quan trọng giúp chỉ số vượt qua mốc tâm lý 1.700 điểm và duy trì trạng thái tích cực trong ngắn hạn. Tuy nhiên, điều này cũng cho thấy mức độ phụ thuộc khá lớn của thị trường vào một số cổ phiếu đầu ngành, khiến biên độ tăng của chỉ số dễ bị thu hẹp khi nhóm trụ có dấu hiệu chững lại.

Dưới một góc nhìn khác, đây lại chính là cơ hội cho nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ, vốn chưa tăng nhiều trong giai đoạn vừa qua. Định giá của nhóm này vẫn đang ở mức hấp dẫn, đặc biệt khi nền tảng cơ bản và triển vọng kinh doanh của nhiều doanh nghiệp vẫn tích cực đến cuối năm. Các yếu tố hỗ trợ như lãi suất thấp, đầu tư công tăng tốc, tiêu dùng phục hồi và dòng vốn ngoại quay trở lại tạo môi trường thuận lợi để dòng tiền luân chuyển sang các nhóm cổ phiếu chưa được định giá lại đúng mức.

Khi động lực tăng của nhóm trụ dần suy yếu, dòng tiền có xu hướng dịch chuyển sang các mã có tiềm năng tăng trưởng tốt hơn, giúp mặt bằng định giá của thị trường trở nên cân bằng hơn. Xu hướng này không chỉ giúp duy trì sự sôi động của thị trường trong ngắn hạn mà còn tạo nền tảng cho một chu kỳ tăng bền vững hơn, với sự lan tỏa đều giữa các nhóm ngành thay vì tập trung cục bộ vào một vài cổ phiếu dẫn dắt.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân Chứng khoán Yuanta Việt Nam (YSVN)

Tôi cho rằng điều này diễn ra bình thường trong năm 2025, diễn biến phân hóa này cũng diễn ra tương tự ở hầu hết các TTCK khác, trong đó đặc biệt là TTCK Mỹ khi đà tăng của thị trường chủ yếu là ở nhóm cổ phiếu công nghệ.

Ngoài nhóm cổ phiếu Vingroup tăng mạnh thì cũng có nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn khác tăng tích cực, điều này tôi cho rằng chủ yếu đến từ sự kỳ vọng về câu chuyện nâng hạng thị trường cùng với đà tăng trưởng mạnh của nền kinh tế và từng câu chuyện riêng lẻ ở từng cổ phiếu.

Ông Trần Thái Bình, Giám đốc Cấp cao – Khối phân tích, CTCK OCB (OCBS)

Dòng tiền trong giai đoạn hiện tại biến động liên tục và có độ nhạy cảm khá cao. Ngoại trừ nhóm Vingroup duy trì đà tăng mạnh, nhiều nhóm cổ phiếu còn lại chỉ tăng vài phiên sau đó rung lắc mạnh. Nhà đầu tư nếu không nắm giữ nhóm Vingroup sẽ khó có lợi nhuận, thậm chí thua lỗ dù VN-Index liên tục vượt đỉnh. Tuy nhiên khi kết quả kinh doanh quý III công bố, dòng tiền sẽ lan tỏa dần sang các nhóm cổ phiếu khác tìm cơ hội.

Nhìn nhận tổng thể, đây là giai đoạn chuyển tiếp từ tăng trưởng cục bộ sang lan tỏa dần, với dòng tiền đang test sức mạnh thị trường trước báo cáo lợi nhuận quý III. Việc lựa chọn cổ phiếu thời điểm hiện tại thật sự khó hơn do những cổ phiếu chất lượng giá đã khá cao trong khi số lượng cổ phiếu như vậy lại không nhiều.

Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (CTS)

Dòng tiền đổ vào thị trường tiếp tục cho thấy sự phân hóa mạnh và chỉ tập trung vào các cổ phiếu có kỳ vọng kết quả kinh doanh khả quan trong trung dài hạn, được hưởng lợi từ sự dịch chuyển dòng vốn từ tổ chức tài chính chuyên hoạt động tại thị trường mới nổi.

Việc một số nhóm cổ phiếu “đứng yên” còn đến từ việc thông tin đã được phản ánh vào đà tăng từ trước đó. Ví dụ tại nhóm cổ phiếu chứng khoán, đà tăng mạnh từ đầu quý III đã phản ánh trước thông tin tích cực về kết quả kinh doanh khả quan và triển vọng thị trường được nâng hạng, nên không thu hút thêm dòng tiền mới sau khi thông tin chính thức được công bố.

Ông Lâm Gia Khang

Ở giai đoạn hiện tại, định giá cổ phiếu có thể nói là không còn quá rẻ. Với P/E trượt khoảng 16,3 lần, tương đương mức trung bình 5 năm là 16,7 lần. Với lợi nhuận toàn thị trường quý 3/2025 đang được các tổ chức dự báo tăng khoảng từ 25% đến 28% so với cùng kỳ năm ngoái, với mức tăng trưởng đồng đều trên tất cả các nhóm ngành. Điều này có giúp thị trường định giá tích cực hơn không?

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi

Nhìn tổng thể, mặt bằng định giá của thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay không còn ở mức quá rẻ như giai đoạn đầu năm, khi VNIndex đã tăng mạnh và vượt ngưỡng 1.700 điểm. Tuy nhiên, nếu phân tích kỹ hơn về cấu trúc chỉ số, có thể thấy định giá thực tế vẫn ở mức hấp dẫn, đặc biệt khi loại bỏ tác động từ các cổ phiếu có vốn hóa lớn như VIC, VHM, và VRE thuộc nhóm Vingroup – những mã có P/E cao và trọng số lớn trong rổ VNIndex, khiến chỉ số định giá bình quân bị kéo lên đáng kể.

Nếu loại bỏ nhóm này, P/E trung vị của phần còn lại của thị trường thực tế vẫn đang thấp hơn đáng kể so với mức bình quân 5 năm, cho thấy vẫn còn nhiều cơ hội đầu tư giá hợp lý, đặc biệt ở nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản vững chắc. Điều này càng đáng chú ý trong bối cảnh lợi nhuận doanh nghiệp toàn thị trường đang tăng trưởng tích cực – một số ngành như ngân hàng, xây dựng, vật liệu và tiêu dùng đều ghi nhận kết quả vượt kỳ vọng trong nửa đầu năm 2025.

Khi lợi nhuận tiếp tục tăng, định giá P/E của VNIndex có thể tự điều chỉnh giảm ngay cả khi chỉ số không giảm điểm, nhờ tốc độ tăng trưởng EPS nhanh hơn. Đây là yếu tố nền tảng tích cực giúp củng cố niềm tin của nhà đầu tư và tạo dư địa cho thị trường tiếp tục duy trì xu hướng tăng trung hạn. Nói cách khác, dù thị trường đã qua giai đoạn “rẻ toàn diện”, cơ hội đầu tư chọn lọc vẫn còn nhiều, đặc biệt ở những doanh nghiệp đang duy trì đà tăng trưởng bền vững và được định giá hợp lý hơn so với mặt bằng chung.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân Chứng khoán Yuanta Việt Nam (YSVN)

Về cơ bản, định giá TTCK hiện tại không phải ở giai đoạn quá rẻ nhưng cũng không quá cao, trong khi đà tăng trưởng lợi nhuận của các cổ phiếu được kỳ vọng cao trong năm 2025 cho thấy mức định giá forward được điều chỉnh giảm.

Đồng thời, mức P/E TTM hiện nay nhìn chung vẫn đang ở mức thấp so với các đỉnh lịch sử trong năm 2021 và 2018 tương ứng với mức 18.x và 22.x. Ngoài ra, PEG của chỉ số VN-Index vẫn dưới mức 1.x cho thấy định giá vẫn thấp so với tốc độ tăng trưởng của thị trường. Do đó, tôi cho rằng thị trường vẫn còn dư địa tăng trong trung và dài hạn.

Ông Trần Thái Bình, Giám đốc Cấp cao – Khối phân tích, CTCK OCB (OCBS)

Nhìn chung định giá của thị trường đang ở mức trên trung bình 5 năm và đã không nhiều hấp dẫn sau khi nhiều cổ phiếu đã tăng giá gấp 2,3 lần so với đầu năm. Dù vậy, vẫn có một số cổ phiếu vẫn có định giá hấp dẫn và đi ngược thị trường dù hoạt động kinh doanh vẫn tăng trưởng ổn định.

Dòng tiền sau giai đoạn tăng nóng sẽ quay về nhóm cổ phiếu cơ bản dài hạn. Quý III kỳ vọng có thể đưa định giá thị trường thấp xuống một chút nhờ lợi nhuận chung doanh nghiệp tăng trưởng nhưng thật ra thị trường cũng đã dự báo và phản ánh một phần trong những phiên vừa qua. Ở thời điểm hiện tại thị trường đang trở nên nhạy cảm hơn, vì vậy sự thận trọng nên được lưu ý trong giai đoạn tới.

Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (CTS)

Tại ngày 10/10, chỉ số VN-Index đang được giao dịch tại mức P/E 15,9 lần, cao hơn khoảng 10,7% so với mức trung bình giai đoạn 2021 đến tháng 10/2025. Cùng với việc kết quả kinh doanh quý III sắp tới dự kiến tiếp tục khả quan nhờ các biện pháp hỗ trợ nền kinh tế của Chính phủ và NHNN, nhà đầu tư có thể kỳ vọng chỉ số VN-Index hướng đến mốc 1.800 điểm trong thời gian tới, tương ứng với mức P/E forward khoảng 15,4 lần.

Nhìn cụ thể hơn thì nhóm ngành/cổ phiếu nào vẫn còn tiềm năng tăng trưởng, theo các ông/bà?

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi

Bước vào giai đoạn cuối năm, thị trường chứng khoán Việt Nam đang đón nhận nhiều kỳ vọng tích cực khi các yếu tố vĩ mô và chính sách đều hướng đến mục tiêu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Một trong những điểm sáng nổi bật là tốc độ giải ngân đầu tư công được dự báo sẽ tăng mạnh trong quý IV – giai đoạn nước rút của kế hoạch trung hạn. Điều này sẽ tạo cú hích lớn cho nhóm cổ phiếu hạ tầng – xây dựng, đặc biệt là các doanh nghiệp có năng lực thi công, backlog lớn và tham gia trực tiếp vào các dự án trọng điểm như đường cao tốc, vành đai hay sân bay. Định giá của nhóm này vẫn đang ở mức hợp lý, hứa hẹn hấp dẫn dòng tiền trong bối cảnh động lực tăng trưởng rõ ràng.

Bên cạnh đó, ngành bán lẻ được kỳ vọng sẽ khởi sắc khi nhu cầu tiêu dùng nội địa tăng trở lại trong mùa cao điểm cuối năm. Doanh thu của nhiều doanh nghiệp trong ngành đã phục hồi ổn định, trong khi chi phí đầu vào giảm giúp biên lợi nhuận cải thiện đáng kể. Đây sẽ là nhóm có triển vọng lợi nhuận tích cực và thu hút sự chú ý của nhà đầu tư trung hạn.

Đáng chú ý, ngành dầu khí – vốn trầm lắng trong thời gian dài – đang dần lấy lại sự quan tâm khi giá dầu duy trì và nhiều dự án trọng điểm trong nước được khởi động trở lại. Định giá thấp so với trung bình lịch sử khiến nhóm này có tiềm năng hồi phục mạnh nếu dòng tiền quay lại.

Ngoài ra, nhóm bất động sản vốn hóa vừa cũng đáng chú ý, khi quý IV thường là giai đoạn ghi nhận doanh thu – lợi nhuận cao nhất trong năm. Với định giá đang ở vùng thấp, đây có thể là cơ hội đầu tư chọn lọc cho những nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận trong chu kỳ phục hồi sắp tới.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân Chứng khoán Yuanta Việt Nam (YSVN)

Ông Nguyễn Thế Minh

Nếu xét trên yếu tố tăng trưởng và định giá, tôi ưa thích nhóm VN30, ngân hàng, bất động sản, hàng không, sản xuất thực phẩm, bán lẻ.

Ông Trần Thái Bình, Giám đốc Cấp cao – Khối phân tích, CTCK OCB (OCBS)

Dựa trên triển vọng vĩ mô tiếp tục đà tăng trưởng kỳ vọng lên 8% và quá trình nâng hạng thị trường trong năm sau chúng tôi ưu tiên các nhóm ngành giữ vai trò xương sống của nền kinh tế.

Các nhóm ngành đóng vai trò cột trụ trong ngành tài chính quốc gia như ngân hàng, chứng khoán sẽ là 2 ngành ưu tiên giai đoạn hiện tại bên cạnh một số nhóm ngành hưởng lợi từ việc nâng hạng, đầu tư công, xuất khẩu và tiêu dùng nội địa. Một số doanh nghiệp đầu ngành sẽ có nhiều cơ hội tăng trưởng tốt hơn so với phần còn lại. Nhà đầu tư cũng cần theo dõi kết quả kinh doanh quý III như một nguồn tham khảo để ra quyết định đầu tư trong giai đoạn sắp tới.

Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (CTS)

Nhà đầu tư có thể ưu tiên giải ngân vào nhóm cổ phiếu bán lẻ khi Chính phủ nhiều khả năng sẽ thực hiện nhiều chính sách kích cầu nội địa nhằm bù đắp dư địa tăng trưởng bị co hẹp lại của hoạt động xuất khẩu khi mức thuế quan đối ứng mới của Mỹ đã chính thức được áp dụng từ ngày 9/8. Theo dữ liệu từ Tổng Cục Thống kê, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng trong 9 tháng đầu năm tăng 9,5% so với cùng kỳ năm trước.

Bên cạnh đó, hoạt động đầu tư công dự kiến sẽ tích cực được đẩy mạnh trong phần còn lại của năm 2025. Điều này sẽ mở ra nhiều cơ hội thuận lợi cho các doanh nghiệp cho các doanh nghiệp doanh nghiệp ngành xây dựng hạ tầng và vật liệu xây dựng như đá, xi măng, nhựa đường, thép. Theo dữ liệu từ Bộ Tài chính, tính đến cuối tháng 9, ước giải ngân vốn đầu tư công đạt khoảng 440.400 tỷ đồng, đạt 50% kế hoạch Thủ tướng Chính phủ giao.