Chuyên gia HSC: Khối ngoại bán ròng do lo ngại tỷ giá

Chuyên gia HSC: Khối ngoại bán ròng do lo ngại tỷ giá

Thời gian gần đây, nhà đầu tư nước ngoài liên tục bán ròng trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Theo chuyên gia Chứng khoán HSC, diễn biến này có tiềm ẩn rủi ro, với nguyên nhân chính đến từ lo ngại về tỷ giá.

Chia sẻ tại hội thảo “Nhận diện sóng quý 4/2025: Sẵn sàng cho nhịp bứt phá” tổ chức vào chiều ngày 30/09, bà Vũ Thị Thu Thủy – Giám đốc Thông tin và Nhận định Thị trường, Khối Khách hàng Cá nhân (HSC) nhấn mạnh về việc nhà đầu tư nước ngoài đã có chuỗi bán ròng kéo dài suốt hai năm qua. Đến nay, chưa ai trả lời được khi nào họ sẽ dừng lại.

Tính đến tháng 9/2025, giá trị bán ròng đã lên tới 3.6 tỷ USD, vượt cả kỷ lục của năm 2024. Do đó, tỷ lệ sở hữu của khối ngoại đã giảm xuống dưới 16% và tiếp tục xu hướng đi xuống.

Chuyên gia HSC dẫn chứng cuộc khảo sát vào tháng 9 của Bank of America (BofA) đối với các giám đốc quỹ đầu tư trên thế giới, kết quả chỉ ra rằng mối lo lớn nhất hiện nay không còn là chiến tranh thương mại hay bong bóng AI, mà là lạm phát (chiếm tỷ lệ 26% số người được hỏi).

Tuy nhiên, theo bà Thủy, lạm phát Việt Nam hiện chỉ hơn 3%, thậm chí còn thấp hơn dự báo của HSC, nên đây không phải rủi ro lớn. Điều khiến khối ngoại lo ngại nhất ở Việt Nam chính là tỷ giá.

Tỷ giá USD/VND đã liên tục tăng trong tháng 8 – 9, mức mất giá khoảng 4%, cao nhất Đông Nam Á. Trong quá khứ, mỗi khi tỷ giá biến động mạnh trên 3% thường dẫn tới thị trường chứng khoán điều chỉnh.

Đáng nói, việc VND mất giá diễn ra trong bối cảnh USD cũng mất giá. Do đó, nhà đầu tư nước ngoại lo ngại lợi nhuận tính theo USD của họ sụt giảm. Ví dụ đơn giản là khi nhà đầu tư nước ngoài đầu tư vào VN-Index thời gian qua đã có lợi nhuận tốt, nhưng khi VND mất giá và thị trường điều chỉnh, lợi nhuận sẽ bị ảnh hưởng mạnh. Trong tháng 7, các quỹ P-Notes vào thị trường Việt Nam với kỳ vọng nâng hạng nhưng cũng đã rút đi rất nhanh, với lo ngại chính về tỷ giá.

Một rủi ro khác liên quan đến tỷ giá là dự trữ ngoại hối của Việt Nam chỉ khoảng 80 tỷ USD (tính đến tháng 5/2025), tương đương 2 tháng nhập khẩu là mức chưa an toàn. Điều này càng củng cố lo ngại của khối ngoại.

Câu chuyện VND mất giá nhận được nhiều sự quan tâm gần đây – Nguồn: HSC

Dự trữ ngoại hối của Việt Nam suy giảm – Nguồn: HSC

Trả lời cho câu hỏi vì sao Cục dự trữ Liên bang (Fed) đã hạ lãi suất nhưng tỷ giá chưa hạ nhiệt, bà Thủy cho rằng hành động này góp phần làm tăng giá các tài sản, dẫn đến dòng tiền dịch chuyển sang vàng, “khóa” vốn đầu tư trái phiếu dài hạn, hoặc dòng tiền sẽ tìm đến các thị trường phát triển trước khi đến với các thị trường như Việt Nam.

Nói riêng về kênh vàng, theo bà Thủy, khi vàng tăng giá, thậm chí được các tổ chức thế giới dự báo có thể tăng thêm, thì tại Việt Nam – nơi nhu cầu tích trữ và đầu cơ cao – đã dẫn tới nhu cầu nhập vàng cao hơn và tăng thanh toán bằng USD. Với việc mua vàng phải ít nhất 1 tháng sau mới nhận được hàng, xu hướng này chưa thể xoay chuyển trong thời gian gần.

Tuy nhiên, từ nay đến cuối năm vẫn có cơ sở để kỳ vọng vào kịch bản tỷ giá hạ nhiệt. Cụ thể, Fed đang trên lộ trình hạ lãi suất, kiều hối cuối năm tăng, xuất siêu cải thiện giúp bổ sung ngoại tệ và nâng dự trữ ngoại hối.

Dù chịu rủi ro, nhưng bà Thủy cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn nhiều triển vọng trong tương lai,  xoay quanh câu chuyện nâng hạng thị trường, nâng hạng tín nhiệm quốc gia, cùng mức tăng trưởng cao và định giá hợp lý. Do đó, về dài hạn, Việt Nam vẫn có khả năng thu hút dòng vốn ngoại.

Huy Khải

FILI

– 11:15 01/10/2025