Cổ phiếu cần quan tâm ngày 1/4

Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu VCG

CTCK Bảo Việt (BVSC)

BVSC sử dụng kết hợp phương pháp định giá từng phần và phương pháp so sánh P/B để xác định giá trị hợp lý cho cổ phiếu của Tổng CTCP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex, mã VCG – sàn HOSE).

Kết quả, mức định giá của VCG hiện tại là khoảng 26.000 đồng/cp. Với kết quả định giá và các nhận định trên, BVSC khuyến nghị OUTPERFORM với giá mục tiêu là 26.000 đồng/CP, cao hơn giá đóng cửa ngày 28/03/2025 là 22,6%.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu NLG

CTCK BIDV (BSC)

Luận điểm đầu tư dành cho cổ phiếu CTCP Đầu tư Nam Long (NLG – sàn HOSE); BSC kỳ vọng phân khu tiếp theo của Southgate sẽ chứng kiến biên lợi nhuận nở ra và tốc độ hấp thụ tốt nhờ 2 yếu tố (i) Park Village, Central Park 1 là các phân khu cao cấp nhất của dự án và (ii) tâm lý thị trường được hỗ trợ bởi sự tham gia của các dự án lớn như Eco Retreat, Vinhomes Phước Vĩnh Tây, Vinhomes Hậu Nghĩa Đức Hòa dọc tuyến Vành đai 3 tại Long An. Chúng tôi tin rằng chênh lệch giá bán giữa Southgate và các dự án mới cùng với hạ tầng cải thiện sẽ là động lực thúc đẩy tốc độ bán hàng tại dự án.

Định giá hấp dẫn: tính từ thời điểm đầu năm 2025, cổ phiếu NLG ghi nhận mức hiệu suất âm âm 6% so với đầu năm, yếu hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành do các tin tức tiêu cực về (i) áp lực bán của khối ngoại (bán ròng 24.4 triệu cổ phiếu, tương đương 6.3% slcp lưu hành), (ii) cổ đông lớn thoái vốn (Ibeworth Pte. Ltd, CTCP Đầu tư Thái Bình). NLG hiện đang giao dịch tại P/B 2025F = 1.28x thấp hơn mức trung bình ngành hiện tại 1.4x trong bối cảnh chiến lược kinh doanh có quá nhiều sự thay đổi và dự án trọng điểm ghi nhận nhiều chuyển biến tích cực.

BSC duy trì khuyến nghị mua đối với NLG và giảm 13,5% giá mục tiêu còn 44.400 đồng/CP (upside +31% so với giá đóng cửa ngày 28/03/2025). Các điều chỉnh chủ yếu ở (1) giảm định giá Akari do phần lớn các sản phẩm đã bàn giao và được phản ánh vào tiền & nợ ròng, (2) điều chỉnh tăng giá bán tại Mizuki từ mức 40 triệu VND/m2 lên mức 53 triệu/m2 theo giá thị trường và (3) áp dụng mức chiết khấu 10% do rủi ro pha loãng và các dự án triển khai chậm hơn kỳ vọng.

Chúng tôi kỳ vọng (1) tín hiệu tích cực tại thị trường Long An – nơi NLG vẫn còn sở hữu 100% dự án Waterpoint giai đoạn 2 (165 ha) và (2) kế hoạch mở rộng quỹ đất tại Quảng Ninh, Đồng Nai sẽ giúp cổ phiếu được tái định giá về mức hợp lý như chúng tôi kỳ vọng.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VIB

CTCK BIDV (BSC)

Lợi nhuận quý I/2025 của Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB – sàn HOSE) ước đạt khoảng 2.200 – 2.400 tỷ, tương ứng 20-22% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Tăng trưởng tín dụng trong quý 1 đạt xấp xỉ 3%. Ban lãnh đạo kỳ vọng các quý sau sẽ tiếp tục tăng trưởng tốt hơn, và có thể tăng 30-40%.

VIB tự tin trong 10 năm tới có thể duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng hàng năm từ 20% trở lên.

Tỷ lệ CIR của VIB tăng lên trong năm vừa qua chủ yếu đến từ việc doanh thu giảm, trong bối cảnh chung hỗ trợ lãi suất cho khách hàng.

Lợi nhuận của VIB năm ngoái không đạt kế hoạch, do ngân hàng đã giảm mạnh lãi suất cho vay để hỗ trợ khách hàng, trích lập dự phòng để làm sạch bảng cân đối, đồng thời đầu tư xây dựng cơ sở khách hàng tốt để giảm rủi ro, số hóa và công nghệ nhằm hướng tới phát triển bền vững.

Về việc thay đổi cổ đông ngoại, VIB cho biết CBA thoái vốn do thay đổi chiến lược trên toàn cầu, và nhìn chung khoản đầu tư vào Việt Nam những năm qua vẫn hiệu quả. Khi rút vốn, họ đã bán tự do ra thị trường 5%, và bán cho cổ đông nội 15%, tạo ra room ngoại lớn cho VIB. BLĐ cũng đang tìm kiếm đối tác thích hợp cho VIB, và khi có kết quả sẽ xin ý kiến cổ đông.

Việc không luật hóa Nghị quyết 42 ảnh hưởng đến khả năng xử lý nợ xấu của ngân hàng. Các ngân hàng có nhiều doanh nghiệp tái cơ cấu vẫn ghi nhận lợi nhuận, trong khi VIB với 80% cho vay cá nhân phải trích lập dự phòng toàn bộ. Ban lãnh đạo kỳ vọng Nghị quyết 42 sẽ sớm được thông qua để hỗ trợ ngành ngân hàng, đẩy nhanh thu hồi nợ và cải thiện kết quả kinh doanh.

Kế hoạch năm 2025 của VIB tương đối phù hợp so với dự báo của BSC, với việc ngân hàng tiếp tục duy trì được tốc độ tăng trưởng tín dụng khả quan, và có sự cải thiện dần về chất lượng tài sản. Chúng tôi đánh giá, VIB đã vượt qua được giai đoạn khó khăn nhất, và bắt đầu hướng tới pha tăng trưởng mới, mặc dù ROE có thể không vượt trội như giai đoạn trước đó, nhưng sẽ bền vững hơn. Về định giá, VIB đang giao dịch tại P/B = 1.4x, thấp hơn khoảng 20% so với mức trung bình quá khứ. BSC đang đưa ra khuyến nghị mua với VIB, với giá mục tiêu 1 năm là 23.000 đồng/CP, tương ứng với upside 16%