Cổ phiếu cần quan tâm ngày 15/12

Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu HVN

CTCK BIDV (BSC)

So với báo cáo trước đó, BSC đưa ra khuyến nghị theo dõi đối với HVN với giá mục tiêu 32.200 đồng/CP dựa trên điều chỉnh năm định giá cơ sở từ 2025 sang 2026 nhằm phản ánh chính xác hơn triển vọng của doanh nghiệp trong bối cảnh kết quả kinh doanh tích cực của 2025 đã được phản ánh phần nào vào giá khi HVN đã ghi nhận tăng gần gấp 2 lần tại vùng đỉnh.

Bên cạnh đó, BSC điều chỉnh mức EV/EBITDA mục tiêu từ 7 lần xuống 6 lần do kết quả kinh doanh quý III/2025 thấp hơn so với kỳ vọng của BSC khi biên lợi nhuận gộp thu hẹp, đồng thời phản ánh tăng trưởng chậm lại trong 2026 trước ảnh hưởng xu hướng cạnh tranh tăng tại thị trường nội địa.

Kết quả kinh doanh quý IV/2025 sẽ ghi nhận hồi phục so với quý III/2025 và cùng kỳ năm 2024 nhờ (1) hệ số sử dụng ghế cải thiện (2) giá dầu tiếp tục neo thấp.

Đối với triển vọng năm 2026, BSC cho rằng HVN vẫn có thể ghi nhận tăng trưởng 10% nhờ (1) sản lượng hành khách quốc tế kì vọng duy trì đà tăng trưởng mạnh trong 2026, bù đắp lại cho thị trường nội địa có xu hướng gia tăng cạnh tranh trở lại (2) giá dầu kì vọng tiếp tục neo ở mức thấp so với năm 2025.

Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu CTG

CTCK SSI

Chúng tôi khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (CTG – sàn HOSE) và giá mục tiêu 12 tháng là 63.800 đồng/cổ phiếu, dựa trên triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực và định giá hấp dẫn so với các ngân hàng cùng nhóm.

CTG bước vào năm 2026 với vị thế vững chắc, được hỗ trợ bởi tăng trưởng tín dụng và NIM ổn định, chi phí tín dụng giảm. Trên cơ sở đó, ROE dự báo duy trì ở mức cao cùng với lợi nhuận tăng trưởng bền vững.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu FPT

CTCK CSI

Tốc độ tăng trưởng doanh thu trong quý III/2025 của FPT chưa mấy khởi sắc đạt 17,2 nghìn tỷ (tăng trưởng 8,2%). Các hoạt động chính của công ty đều tăng trưởng chậm lại: Doanh thu CNTT đạt 10,8 nghìn tỷ (tăng trưởng 9,4%); Doanh thu Viễn Thông đạt 4,9 nghìn tỷ (tăng trưởng 8,2%); Doanh thu Giáo dục và khác đạt 1,45 nghìn tỷ (giảm 0,5%).

Biên lợi nhuận gộp cũng giảm nhẹ so với cùng kỳ từ 38.7% xuống còn 37,9% khiến lợi nhuận gộp tăng nhẹ 5,8%, tương ứng đạt 6,5 nghìn tỷ. Tuy nhiên lợi nhuận tài chính trong kỳ đạt 260 tỷ tăng 14 lần so với cùng kỳ giúp lợi nhuận trước thuế đạt 3,37 nghìn tỷ (tăng trưởng 16%) cho thấy kết quả kinh doanh trong quý III tăng trưởng chủ yếu đến từ thu nhập khác và quản trị chi phí tốt chứ chưa đến từ hoạt động kinh doanh chính.

Mảng Công nghệ thông tin – hoạt động kinh doanh cốt lõi( chiếm 63% doanh thu) của công ty tăng trưởng 9,4% khá thấp so với tăng trưởng bình quân 25% mỗi quý của năm 2024. Biến động thuế quan khiến nhiều tập đoàn tạm hoãn, giảm ngân sách cho IT là nguyên nhân chính khiến doanh thu của công ty chậm lại.

Chịu tác động lớn nhất là thị trường APAC (chiếm 22% doanh thu nước ngoài) bị ảnh hưởng nặng nề từ quý II/2025 kéo dài sang quý III, tương ứng với mức tăng trưởng âm 14%. Thị trường lớn nhất là Nhật Bản (chiếm 44% doanh thu) cũng chậm rõ rệt với mức tăng trưởng doanh thu 23% trong khi tăng trưởng bình quân năm 2024 đạt 32%.

Kết thúc quý III, doanh thu từ nước ngoài của FPT đạt 8,9 nghìn tỷ (tăng trưởng 10%). Sau sự kiện thuế quan các đơn hàng bắt đầu quay trở lại cho thấy nhu cầu vẫn rất lớn, trong quý III doanh thu ký mới tăng trưởng ấn tượng 47% là mức tăng trưởng cao nhất từ quý II/2024 đến nay. Tăng trưởng doanh thu ký mới chủ yếu được đóng góp từ các thỏa thuận có giá trị cao (trên 10 triệu USD) Chúng tôi cho rằng FPT có khả năng lấy lại mức tăng trưởng doanh thu ký mới đạt 25% trong năm 2026 kéo theo doanh thu từ hoạt động cốt lõi phục hồi mạnh mẽ trong năm sau.

Mảng giáo dục – con gà đẻ trứng vàng với biên lợi nhuận trước thuế lên đến 45% đem lại cho công ty nguồn thu ổn định. Trong quý III/2025 doanh thu từ giáo dục đạt 1.45 nghìn tỷ chỉ chiếm 8,4% tỷ trọng doanh thu nhưng lợi nhuận mảng này tạo ra 664 tỷ chiếm 19,7% lợi nhuận toàn tập đoàn. Năm 2026 chưa có kế hoạch mở rộng quy mô lớn nên doanh thu chủ yếu tăng trưởng từ tăng học phí, biên lợi nhuận duy trì quanh 45% giúp lợi nhuận của hoạt động này tăng nhẹ khoảng 9%.

Với vị thế số 1 trong lĩnh vực công nghệ thông tin cùng chính sách cổ tức tiền mặt 20%/năm được duy trì đều đặn đem đến sức hút rất lớn cho nhiều nhà đầu tư nước ngoài. Trong 11 năm từ 2012 đến 2023 cổ phiếu FPT luôn trong tình trạng “cháy hàng”. Tuy nhiên 2 năm gần đây nhà đầu tư nước ngoài bán ròng với giá trị hơn 200 nghìn tỷ toàn thị trường và FPT cũng không phải ngoại lệ, tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài tại FPT xuống còn 38,96%. Chúng tôi cho rằng sức hấp dẫn của FPT đối với NĐT nước ngoài vẫn rất cao so với đa số cổ phiếu khác, điều này sẽ hỗ trợ cổ phiếu tốt hơn khi dòng tiền nước ngoài quay trở lại.

Tín hiệu tăng trưởng doanh thu ký mới tích cực cho thấy lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của Tập đoàn sẽ tăng trưởng tốt hơn vào năm 2026. Chúng tôi dự phóng doanh thu lĩnh vực Công nghệ thông tin đạt 51 nghìn tỷ (tăng trưởng 18%) và lợi nhuận trước thuế mảng CNTT đạt 7,4 nghìn tỷ (tăng trưởng 24%) là động lực tăng trưởng chính cho cổ đông. Lợi nhuận sau thuế của FPT đạt 13,37 nghìn tỷ (tăng trưởng 18,6%). Với mức PE hợp lý 19 lần giá trị tương ứng cổ phiếu đạt 124.400 đồng/CP, đồng thời khuyến nghị mua cổ phiếu FPT.