Sau khi Ngân hàng Nhà nước công bố kết luận thanh tra số 24/KL-TTNH4 vào ngày 30/5, trong đó chỉ rõ hàng loạt sai phạm của Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HoSE: PNJ), cổ phiếu doanh nghiệp này lập tức bước vào chuỗi điều chỉnh mạnh. Tính đến hết phiên cuối tuần qua (13/6), thị giá PNJ đã giảm hơn 9% chỉ sau 11 phiên giao dịch, từ 84.000 đồng còn 78.000 đồng/cổ phiếu.
Đáng chú ý, PNJ là doanh nghiệp duy nhất trong số 4 đơn vị bị “điểm mặt” trong kết luận thanh tra mà cổ phiếu đang niêm yết trên thị trường chứng khoán. Điều này khiến mã chứng khoán này trở thành tâm điểm chú ý của giới đầu tư trong những tuần qua. Phiên cuối tuần qua, cổ phiếu PNJ giảm nhẹ 0,38% với thanh khoản hơn 0,9 triệu đơn vị. Vốn hóa thị trường hiện đạt khoảng 26.300 tỷ đồng.
Tác động từ tâm lý và thông tin tiêu cực
Thông tin về kết luận thanh tra đã khiến nhà đầu tư phản ứng mạnh, nhất là trong bối cảnh PNJ hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh vàng – ngành đang chịu giám sát chặt chẽ. Dù chưa có thông tin về xử lý hình sự, việc bị nêu tên cùng nhóm doanh nghiệp có dấu hiệu vi phạm đã ảnh hưởng đáng kể đến tâm lý thị trường.
Không những vậy, PNJ còn ghi nhận kết quả kinh doanh quý I/2025 kém khả quan. Doanh thu thuần đạt 9.635 tỷ đồng, giảm 23,5% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 678 tỷ đồng, giảm hơn 8%. Sức cầu vàng miếng suy yếu và áp lực từ chi phí hoạt động khiến lợi nhuận khó giữ được mức tăng trưởng như trước.
Định giá thấp hơn ngành, cơ hội tích lũy?
Tuy nhiên, dữ liệu từ Fitrade.kinhtechungkhoan.vn chỉ ra rằng, các chỉ số định giá của PNJ lại cho thấy cổ phiếu này đang rẻ hơn mặt bằng chung ngành.
Cụ thể, hệ số P/E của PNJ hiện chỉ 12,84 lần, thấp hơn nhiều so với mức trung bình ngành bán lẻ (24,66) và gần tương đương với mặt bằng toàn thị trường (12,78). P/S ở mức 0,76 cũng thấp hơn mức trung bình của thị trường (1,4), trong khi P/Tangible BV chỉ 2,37 – thấp hơn ngành (2,47).
Dù tốc độ tăng trưởng EPS chỉ đạt 4,91% trong 12 tháng qua (so với mức 143% của ngành), nhưng về dài hạn, PNJ vẫn duy trì CAGR EPS 3 năm là 11,68% – tốt hơn nhiều so với mức âm của ngành. Doanh thu bình quân 3 năm tăng 24,6%, thể hiện sức bền trong hệ thống phân phối.
Đặc biệt, PNJ sở hữu ROE đạt 18,57% và ROA ở mức 13,13%, vượt xa mức trung bình ngành và thị trường. Doanh nghiệp cũng duy trì mức cổ tức bằng tiền mặt tăng trưởng đều đặn, với tỷ lệ DPS tăng gần 36% trong năm qua.
Tổng thể, các chỉ số cho thấy định giá PNJ hiện tại đã phản ánh một phần rủi ro từ thông tin thanh tra và kết quả kinh doanh chững lại. Song, với nền tảng tài chính bền vững, hệ thống 429 cửa hàng trên toàn quốc và thương hiệu mạnh trong ngành bán lẻ trang sức, cổ phiếu này vẫn giữ được sức hút dài hạn đối với nhà đầu tư trung – dài hạn.
Cơ cấu cổ đông tập trung, vai trò chi phối của nhóm gia đình sáng lập
PNJ hiện có vốn điều lệ hơn 3.800 tỷ đồng, do bà Cao Thị Ngọc Dung giữ vị trí Chủ tịch HĐQT, ông Lê Trí Thông làm Tổng Giám đốc, và bà Trần Ngọc Phương Thảo (con gái bà Dung) là Phó Chủ tịch HĐQT. Nhóm cổ đông liên quan đến gia đình bà Dung hiện nắm khoảng 13% vốn điều lệ, bao gồm các con, em ruột và người thân khác.
Nhìn chung, việc cổ phiếu PNJ giảm mạnh trong ngắn hạn cũng phần nào phản ánh nỗi lo về rủi ro quản trị, đặc biệt khi thông tin tiêu cực gắn với cá nhân và cơ cấu cổ đông chủ chốt. Tuy nhiên, về dài hạn, nếu doanh nghiệp có thể làm rõ và minh bạch hóa các vấn đề được nêu trong kết luận thanh tra, PNJ hoàn toàn có khả năng phục hồi vị thế trên thị trường.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/co-phieu-niem-yet-duy-nhat-trong-so-4-ong-lon-nganh-vang-vua-bi-thanh-tra-gio-ra-sao-1384620.html
