Dòng vốn đầu tư tại Dung Quất dịch chuyển
Trong báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2025, Tập đoàn Hòa Phát (HPG) ghi nhận chi phí xây dựng cơ bản dở dang giảm xuống còn 39.485 tỷ đồng, giảm tới 24.170 tỷ đồng so với đầu năm. Con số này vốn thể hiện phần chi phí mà doanh nghiệp bỏ ra cho các dự án đang trong quá trình xây dựng, chưa hoàn tất để ghi nhận vào tài sản.
Nguyên nhân của việc này đến từ việc trong kỳ, Hòa Phát đã chuyển hơn 42.000 tỷ đồng từ hạng mục “xây dựng dở dang” sang tài sản cố định vô hình, đồng nghĩa với việc một phần lớn dự án đã hoàn thành và bắt đầu đi vào vận hành. Ngược lại, trong kỳ cũng phát sinh thêm hơn 18.500 tỷ đồng chi phí mới, chủ yếu vẫn liên quan đến các hạng mục đang tiếp tục thi công tại Dung Quất.
Tất cả những dịch chuyển này cho thấy giai đoạn đầu tư “ngốn vốn” kéo dài nhiều năm tại Dung Quất đang dần khép lại. Sau khi Lò cao số 2 tại Dung Quất 2 chính thức ra mẻ gang đầu tiên vào đầu tháng 9/2025, Hòa Phát hiện có 6 lò cao hoạt động, với tổng công suất 12 triệu tấn thép/năm, trong đó riêng thép cuộn cán nóng (HRC) đạt 9 triệu tấn/năm.
Điểm khiến giới đầu tư tò mò chính là việc Hòa Phát từng kết chuyển dự án Dung Quất sang tài sản cố định ngay từ quý I/2025, với giá trị khoảng 16.800 tỷ đồng, nhưng quý II lại điều chỉnh ngược đưa trở lại mục “xây dựng cơ bản dở dang” mà không có giải trình cụ thể.
Theo một số chuyên gia kế toán, việc “kết chuyển rồi đảo chiều” này có thể phản ánh tình huống doanh nghiệp đã tạm ghi nhận tài sản vì cho rằng dự án đủ điều kiện vận hành, nhưng sau đó phát sinh vấn đề kỹ thuật hoặc thủ tục khiến chưa đủ điều kiện ghi nhận chính thức theo chuẩn mực kế toán Việt Nam. Nói cách khác, dự án vẫn trong quá trình hoàn thiện, dù đã bắt đầu chạy thử.
Đến quý III, khi dự án thật sự đi vào hoạt động, Hòa Phát chính thức chuyển 42.144 tỷ đồng sang tài sản cố định. Từ góc độ tài chính, đây là dấu mốc quan trọng, cho thấy dòng tiền đầu tư khổng lồ nhiều năm qua bắt đầu chuyển hóa thành năng lực sản xuất thực.
Cuộc đua mới trong lĩnh vực thép ray và hạ tầng giao thông
Song song với Dung Quất 2, Hòa Phát vẫn đang triển khai nhiều hạng mục khác như Khu liên hợp thép Hải Dương và dự án sản phẩm thép tại Long An.
Ngoài ra, trong tháng 12, Hòa Phát dự kiến khởi công 273ha giai đoạn 1 của khu công nghiệp Hòa Tâm tại Khu kinh tế Phú Yên, tỉnh Đắk Lắk. Dự án khu công nghiệp Hòa Tâm giai đoạn 1 có tổng vốn đầu tư hơn 4.000 tỷ đồng, định hướng phát triển công nghiệp công nghệ cao, công nghiệp gắn với lợi thế cảng biển, đặc biệt tập trung thu hút các ngành lọc hóa dầu, luyện kim và năng lượng.
Đặc biệt, tập đoàn từng công bố kế hoạch xây nhà máy thép ray và thép hình đặc chủng, có tổng vốn 14.000 tỷ đồng, đặt tại Khu liên hợp Hòa Phát Dung Quất. Dự án được thiết kế với công suất 700.000 tấn/năm, phục vụ nhu cầu thép ray cho đường sắt cao tốc Bắc – Nam, các tuyến metro tại Hà Nội và TP.HCM, cũng như các dự án hạ tầng chiến lược khác. Theo kế hoạch, nhà máy sẽ được khởi công trong tháng 12/2025, song lãnh đạo Hòa Phát cho biết vẫn chưa nhận được đơn đặt hàng.
Trong khi đó, Tập đoàn Vingroup cũng đã nhanh chóng thành lập VinMetal tại Hà Tĩnh để sản xuất thép ray phục vụ các dự án metro và đường sắt nội đô do VinSpeed đảm nhiệm. Đây được cho là chiến lược hợp lý khi Vingroup sẽ chủ động tạo đầu ra cho chính sản phẩm của mình, trong khi doanh nghiệp cũng đang nghiên cứu phát triển các dự án đường sắt quốc gia trị giá hàng chục tỷ USD vốn.
Cụ thể, Thông qua công ty thành viên VinSpeed, Tập đoàn Vingroup đang chuẩn bị khởi công hai dự án đường sắt quy mô lớn gồm tuyến đường sắt tốc độ cao Hà Nội – Quảng Ninh và tuyến metro TP.HCM – Cần Giờ.
Theo hồ sơ đề xuất, tuyến Hà Nội – Quảng Ninh có tổng mức đầu tư khoảng 138.930 tỷ đồng, tương đương gần 5,3 tỷ USD, với thời gian thi công dự kiến 24 tháng. Dự án kỳ vọng được phê duyệt chủ trương đầu tư trong quý IV/2025, khởi công ngay sau đó, chạy thử vào cuối năm 2027 và vận hành thương mại từ quý I/2028. Tuyến có chiều dài khoảng 120 km, điểm đầu đặt tại Trung tâm Hội chợ Triển lãm Quốc gia (Đông Anh, Hà Nội), đi qua Gia Bình (Bắc Ninh), Yên Tử (Quảng Ninh) và kết thúc tại ga Hạ Long (phường Tuần Châu). Tốc độ thiết kế tối đa đạt 350 km/h, riêng đoạn qua nội đô Hà Nội giới hạn ở mức 120 km/h nhằm đảm bảo an toàn và giảm tác động đô thị.
Với tuyến metro TP.HCM – Cần Giờ, VinSpeed đã điều chỉnh điểm đầu từ ga Tân Thuận về ga Bến Thành (đoạn ngầm), còn đoạn Tân Thuận – Cần Giờ giữ nguyên thiết kế ban đầu, dài 48,5 km. Tuyến có tốc độ thiết kế tối đa 350 km/h và tổng vốn đầu tư ước tính 2,93 tỷ USD (hơn 76.000 tỷ đồng). Đây được xem là một trong những dự án giao thông lớn nhất khu vực phía Nam đang được nghiên cứu triển khai trong giai đoạn 2025–2027.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/dai-du-an-sieu-ngon-von-vua-hoan-thien-hoa-phat-hpg-lai-buoc-vao-chu-ky-ban-ron-moi-1413101.html
