Theo số liệu của Bộ Tài chính, đến giữa tháng 12/2025, tổng vốn đầu tư công giải ngân đạt 577.703,9 tỷ đồng, tăng hơn 20.600 tỷ đồng chỉ trong một tuần, cho thấy nỗ lực tăng tốc giải ngân vẫn được duy trì sát thời điểm kết thúc năm ngân sách. Mức thực hiện này tương đương 63,3% kế hoạch Thủ tướng giao; nếu loại trừ phần kế hoạch bổ sung sau ngày 30/9/2025 và các nội dung theo Nghị quyết 57-NQ/TW, tỷ lệ giải ngân ước đạt khoảng 65,2%.
Dù chưa chạm mục tiêu cao nhất, các con số trên phản ánh rõ sự chuyển động thực chất của dòng vốn đầu tư công trong năm 2025. Hàng loạt dự án lớn như cao tốc Bắc – Nam, Cảng hàng không quốc tế Long Thành, các tuyến vành đai, đường ven biển liên vùng đã bước vào cao điểm thi công, kéo theo áp lực lớn về tiến độ, nhân lực và tổ chức công trường.
Đáng chú ý, mức độ giải ngân giữa các bộ, ngành và địa phương tiếp tục phân hóa rõ rệt, cho thấy không gian để tăng tốc vẫn còn, nhưng đồng thời đặt ra yêu cầu ngày càng khắt khe đối với năng lực triển khai của các chủ đầu tư và nhà thầu.
‘Ông lớn’ xây lắp bận rộn
Bức tranh đầu tư công 2025 mang gam màu sôi động nhưng cũng gấp gáp, khi Chính phủ liên tục phân cấp, rút ngắn thủ tục và đốc thúc các dự án trọng điểm. Trong bối cảnh đó, chỉ những doanh nghiệp có nền tảng tài chính đủ dày, năng lực tổ chức thi công lớn và khả năng quản trị dòng tiền tốt mới có thể giữ nhịp với cường độ công việc chạy nước rút.
Trong số này, Tổng công ty CP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex, HOSE: VCG) là một trong những cái tên bận rộn nhất. Không chỉ xuất hiện với vai trò nhà thầu, Vinaconex còn trực tiếp gánh khối lượng công việc lớn tại các dự án hạ tầng quốc gia. Tại Cảng hàng không quốc tế Long Thành, doanh nghiệp đảm trách 7 gói thầu trải rộng từ hạ tầng kỹ thuật, nhà ga đến các công trình phụ trợ. Việc triển khai đồng thời nhiều gói thầu trong một dự án có yêu cầu kỹ thuật cao và tiến độ khắt khe khiến Long Thành trở thành trục công việc chi phối phần lớn nguồn lực của Vinaconex trong năm cao điểm.
.png)
Song song với Long Thành, Vinaconex còn hiện diện tại hàng loạt tuyến cao tốc Bắc – Nam và các dự án giao thông liên vùng khác, buộc doanh nghiệp phải duy trì nhịp độ thi công liên tục gần như suốt năm.
Sự bận rộn trên công trường nhanh chóng phản ánh lên kết quả kinh doanh. Quý 3/2025, VCG ghi nhận doanh thu thuần 4.429 tỷ đồng, tăng 65,5% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế bật tăng 2.147%, chủ yếu nhờ khoản lãi lớn từ chuyển nhượng vốn tại Vinaconex ITC. Lũy kế 9 tháng, doanh thu đạt 11.413 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 3.783 tỷ đồng, vượt xa kế hoạch năm. Riêng mảng xây lắp duy trì đà tăng trưởng với backlog xấp xỉ 30.000 tỷ đồng, tạo nền tảng việc làm ổn định cho giai đoạn 2025–2026.
Cùng nhịp độ đó, Tập đoàn Đèo Cả dưới sự dẫn dắt của doanh nhân Hồ Minh Hoàng nổi lên như một hệ sinh thái hạ tầng năng động, hiện diện dày đặc tại các dự án giao thông trọng điểm. Thành viên nòng cốt của hệ sinh thái này là Công ty CP Đầu tư Hạ tầng giao thông Đèo Cả (HHV), doanh nghiệp tham gia từ các dự án PPP – BOT quy mô lớn đến các gói thầu kỹ thuật phức tạp.
.jpg)
Dấu ấn mới nhất của Đèo Cả trong năm 2025 là dự án mở rộng cao tốc TP.HCM – Trung Lương – Mỹ Thuận theo hình thức PPP, hợp đồng BOT, với tổng mức đầu tư hơn 36.000 tỷ đồng. Bên cạnh đó, doanh nghiệp còn trúng gói thầu hầm đường bộ qua đèo Hoàng Liên trị giá trên 2.600 tỷ đồng. Ở khu vực Tây Bắc, Đèo Cả hiện diện tại các tuyến cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh, Hữu Nghị – Chi Lăng, Tuyên Quang – Hà Giang; tại các đô thị lớn, doanh nghiệp góp mặt ở những gói thầu quy mô lớn như cầu Thượng Cát, cầu Ngọc Hồi hay dự án mở rộng cao tốc TP.HCM – Long Thành.
9 tháng đầu năm, HHV ghi nhận doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng hai chữ số, trong đó nguồn thu từ các trạm BOT tiếp tục đóng vai trò chủ đạo.
Tập đoàn Sơn Hải cũng là hình ảnh tiêu biểu của nhóm nhà thầu bận rộn. Mới nhất, cuối tháng 10/2025, Ban QLDA Đầu tư Xây dựng số 1 tỉnh Lâm Đồng phê duyệt liên danh do Sơn Hải tham gia làm nhà đầu tư dự án cao tốc Tân Phú – Bảo Lộc theo hình thức PPP – BOT, tuyến đường dài gần 66 km, tổng vốn khoảng 14.500 tỷ đồng, kết nối Đồng Nai và Lâm Đồng. Thành lập từ năm 1998, Sơn Hải được biết đến nhờ tiến độ thi công nhanh và cam kết bảo hành 10 năm – một chính sách hiếm trong ngành hạ tầng. Năm 2025, doanh nghiệp tiếp tục hiện diện tại nhiều dự án cao tốc, hạ tầng lớn khác, phản ánh một năm thi công dày đặc và đầy áp lực.
Trong khi đó, Công ty CP FECON (HOSE: FCN) ghi dấu ấn bằng sự tăng trưởng ổn định nhờ backlog tích lũy cao và tiến độ thi công các dự án hạ tầng lớn. Quý 3/2025, doanh thu đạt 1.143 tỷ đồng, tăng 53,5% so với cùng kỳ, trong khi biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ dù giá vật liệu biến động. Doanh nghiệp cũng trúng gói thầu xử lý nền Depot Xuân Đỉnh thuộc tuyến Metro số 2 Nam Thăng Long – Trần Hưng Đạo, cho thấy năng lực thi công chuyên biệt tiếp tục được mở rộng.
Ở nhóm tổng thầu dân dụng tư nhân, Coteccons (HOSE: CTD) là cái tên tận dụng tốt nhịp đầu tư công. Tháng 9/2025, liên danh do Coteccons dẫn dắt trúng gói thầu hơn 3.300 tỷ đồng tại Cảng hàng không quốc tế Long Thành; trước đó, liên danh Coteccons – CC1 – FECON cũng thắng gói thầu trên 3.100 tỷ đồng thi công hạng mục Nhà để xe. Trong năm tài chính 2025, Coteccons đạt giá trị trúng thầu hơn 29.100 tỷ đồng, nâng backlog lên trên 35.000 tỷ đồng, trong đó mảng đầu tư công bắt đầu chiếm vị trí quan trọng.
Ở chiều ngược lại, làn sóng đầu tư công 2025 cũng cho thấy sự ‘lặng lẽ’ của một số doanh nghiệp xây lắp giàu kinh nghiệm. Cienco4 (C4G) chỉ xuất hiện tại 4 gói thầu trong cả năm, đều ở vai trò liên danh với giá trị không lớn. Trong đó một gói thầu tại Khu Đại học Nam Cao thậm chí bị hủy kết quả do sai phạm hồ sơ, kéo theo lệnh cấm thầu 4 năm từ địa phương. Kết quả kinh doanh vì thế kém khả quan khi doanh thu và lợi nhuận quý 3 giảm so với cùng kỳ, lũy kế 9 tháng lợi nhuận sau thuế thấp hơn gần 60% so với năm trước.
Các doanh nghiệp mang thương hiệu Bạch Đằng, Licogi… cũng rơi vào trạng thái tương tự, có mặt nhưng không còn giữ vai trò dẫn dắt tại các công trình quy mô quốc gia.
Năm 2026: Công trường đầu tư công tiếp tục bận rộn
Bước sang năm 2026, động lực từ đầu tư công được kỳ vọng tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt tăng trưởng. Theo SSI Research, đà giải ngân nhiều khả năng duy trì tích cực khi Chính phủ tiếp tục ưu tiên hạ tầng và bất động sản, qua đó giúp backlog của các doanh nghiệp xây dựng tăng trở lại.
Bộ Tài chính ước tính, kế hoạch vốn đầu tư công năm 2026 đạt khoảng 1,08 triệu tỷ đồng, tăng 12% so với năm trước, tập trung chủ yếu cho các dự án hạ tầng trọng điểm và các tuyến kết nối Bắc – Nam. Giai đoạn 2026–2030, Việt Nam đặt mục tiêu mở rộng mạng lưới cao tốc lên hơn 5.000 km, từ mức khoảng 3.300 km cuối năm 2025. Với chi phí đầu tư bình quân khoảng 14 triệu USD/km, riêng phần cao tốc bổ sung ước cần hơn 400.000 tỷ đồng vốn đầu tư.
SSI Research cho rằng, các dự án hạ tầng quy mô lớn tiếp tục là động lực tăng trưởng chính cho nhóm nhà thầu xây dựng niêm yết. Cùng với đó, Nghị quyết 66.4/2025/NQ-CP ban hành tháng 9/2025 với nhiều cơ chế nới lỏng trong quản lý khai thác khoáng sản và vật liệu xây dựng được kỳ vọng sẽ tháo gỡ nút thắt vật liệu, hỗ trợ tiến độ giải ngân trong năm tới.
SSI Research dự báo GDP năm 2026 đạt 8,5–9%, lạm phát duy trì quanh 4%, nhóm xây dựng và vật liệu xây dựng tiếp tục được xác định là tâm điểm hưởng lợi. Sau một năm 2025 ‘sáng đèn’ trên công trường, chu kỳ đầu tư công mới đang mở ra giai đoạn tiếp nối, nơi sự phân hóa về năng lực triển khai sẽ ngày càng rõ nét hơn.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/dau-tu-cong-2025-ong-lon-sang-den-tren-cong-truong-vui-tren-so-sach-1419014.html
