Trong khi thị trường chứng khán đang trải qua giai đoạn biến động mạnh với nhiều nhóm ngành chịu tác động bởi kinh tế vĩ mô, thì DDV đang nổi lên như một điểm sáng của ngành phân bón. Không chỉ tăng trưởng lợi nhận mạnh mẽ, DDV còn đang sở hữu nhiều yếu tố thuận lợi để tiếp tục bứt phá trong thời gian tới.
Ngành nghề đơn giản, đầu vào ổn định
Không có công ty tư nhân nào tại Việt Nam sản xuất DAP ngoài các cty của Vinachem – do vốn đầu tư lớn và yêu cầu công nghệ cao. Hiện nay Việt Nam chỉ có 2 doanh nghiệp sản xuất DAP quy mô công nghiệp, gồm: Công ty CP DAP – VINACHEM (DDV) & Công ty CP DAP số 2 – VINACHEM. Cả 2 đều thuộc VINACHEM – một tập đoàn nhà nước. Do đó, DDV gần như là tốt nhất trong phân khúc sản xuất DAP vì: Hoạt động sớm hơn, ổn định hơn. Có vị trí thuận lợi gần cảng biển (Đình Vũ, Hải Phòng) nên xuất khẩu dễ dàng tiết kiệm chi phí. Hiệu quả tài chính tốt hơn nhiều so với DAP số 2 (DAP số 2 nhiều năm thua lỗ cho đến năm nay đã lãi trở lại).
DDV sở hữu dây chuyền sản xuất khép kín, sử dụng nguồn nguyên liệu đầu vào chính gồm axit phosphoric (H₃PO₄), ammonia (NH₃), lưu huỳnh và đá phosphate. Trong đó, nguồn axit phosphoric được sản xuất nội bộ, giúp công ty chủ động phần lớn chi phí sản xuất – điều rất quan trọng trong bối cảnh giá nguyên liệu trên thế giới liên tục biến động. (Xem báo cáo VND về DDV-ngày 29/5)
Thêm vào đó, NH₃ thương mại – một mảng kinh doanh riêng của DDV – cũng đang mang lại dòng tiền ổn định. Tuy biên lợi nhuận không cao, nhưng NH₃ đóng vai trò như dòng thu nhập nền tảng, vừa phục vụ sản xuất nội bộ, vừa bán ra ngoài, giúp DDV giảm áp lực phụ thuộc vào yếu tố đầu ra của DAP.
Không bị ảnh hưởng bởi thuế quan và chính sách
Một trong những ưu thế đặc biệt của ngành phân bón tại Việt Nam là được miễn thuế VAT đầu ra, nhưng lại không được hoàn thuế đầu vào. Điều này từng khiến nhiều doanh nghiệp bị “kẹt” hàng trăm tỷ đồng thuế VAT không được khấu trừ. Tuy nhiên, từ ngày 1/7/2025, Luật Thuế GTGT sửa đổi chính thức có hiệu lực, cho phép doanh nghiệp như DDV được khấu trừ và hoàn lại thuế VAT đầu vào, ước tính giúp công ty tiết kiệm khoảng 70 -100 tỷ đồng mỗi năm – tương đương gần 20% lợi nhuận trước thuế của năm 2024. (trong bài báo gần nhất Phó tổng DDV chia sẻ)
Đây là một cú huých lớn cho lợi nhuận ròng và dòng tiền của DDV trong các năm tới. Điểm đáng nói là cơ chế này không mang tính chu kỳ, mà là lợi ích dài hạn, giúp doanh nghiệp tăng biên lợi nhuận một cách bền vững.
Kết quả kinh doanh tăng tốc ấn tượng
Chỉ trong 5 tháng đầu năm 2025, DDV đã vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm, với lợi nhuận trước thuế đạt hơn kế hoạch là 215 tỷ đồng (con số cụ thể chưa biết). Trong quý I/2025, lợi nhuận đạt 152 tỷ đồng – tăng vọt so với chỉ 113 tỷ trong cả 6 tháng đầu năm 2024.
Diễn biến này cho thấy tốc độ tăng trưởng đột phá, đặc biệt trong bối cảnh giá bán DAP nội địa và quốc tế đang trong xu hướng tăng mạnh, còn giá nguyên liệu đầu vào chỉ tăng nhẹ. Ngoài ra, công suất nhà máy đã chạy full từ đầu năm, lượng hàng bán ra liên tục được thị trường hấp thụ. Thậm chí, các lô hàng xuất khẩu được chốt giá ngay sau sản xuất, theo kiểu “làm tới đâu bán tới đó”, không phải lo tồn kho.
Động lực từ thị trường quốc tế và siết chặt cạnh tranh trong nước
Hiện nay, giá DAP thế giới đã lên mức gần 700 USD/tấn, tăng hơn 20% so với đầu năm 2025. Nguyên nhân đến từ việc Trung Quốc – nước xuất khẩu DAP lớn nhất thế giới – hạn chế xuất khẩu từ cuối năm 2024, cùng với việc Ấn Độ và Argentina tăng mạnh nhu cầu nhập khẩu cho mùa vụ nông nghiệp.
Trong nước, thị trường phân bón cũng đang có thay đổi đáng kể. Bộ Nông nghiệp và các cơ quan chức năng đang siết chặt tình trạng phân bón giả, phân kém chất lượng, tạo ra lợi thế lớn cho các doanh nghiệp có thương hiệu và sản xuất chuẩn như DDV. Đây chính là thời điểm để DDV mở rộng thị phần một cách tự nhên.
Chi phí giảm, biên lợi nhuận mở rộng
Ngoài yếu tố giá bán, chi phí khấu hao của DDV cũng đang giảm do nhiều hạng mục đầu tư đã được khấu hao gần hết. Ước tính, chi phí khấu hao giảm khoảng 80 tỷ đồng/năm, tạo thêm dư địa lợi nhuận.
(BCTC năm 2024 khấu hao 152 tỷ, Quý I/2025 khấu hao 17 tỷ)
Về vấn đề xử lý môi trường, bãi thải GYS – điểm nghẽn công suất nhiều năm nay – đang được xúc tiến đầu tư xử lý triệt để. Nếu thành công, DDV có thể mở rộng thêm công suất đáng kể trong 2026–2027, nâng tổng sản lượng thêm khoảng 15–20% so với hiện tại. https://baovephapluat.vn/van-hoa-xa-hoi/doi-song-xa-hoi/hai-phong-can-quyet-liet-go-nut-that-xu-ly-chat-thai-gyps-de-phat-trien-ben-vung-177385.html
Ban lãnh đạo lành tính, cổ phiếu chưa break đỉnh
Một điểm cộng lớn nữa là ban lãnh đạo DDV được đánh giá cao về sự minh bạch, chắc tay trong điều hành và không lạm dụng các công cụ tài chính hay pha loãng vốn. Trong bối cảnh thị trường có nhiều “chiêu trò” tài chính phức tạp, sự lành tính này tạo ra niềm tin rất lớn từ nhà đầu tư. Ngoài ra DDV còn chia cổ tức tiền mặt đều đặn trong 3 năm gần nhất.
Mặc dù kết quả kinh doanh đã tăng trưởng vượt trội và chắc chắn sẽ “break” đỉnh cũ, nhưng giá cổ phiếu DDV vẫn đang giao dịch quanh vùng 25–26.000 đồng/cp, chưa vượt đỉnh cũ 28–29. Muộn còn hơn đợi đến lúc DDV break đỉnh, mình nghĩ DDV là case đáng đầu tư trong khi dư địa tăng trưởng về giá cổ phiếu năm nay vẫn còn khá lớn
Một số dự báo về lợi nhuận:
Theo một số thông tin quý II, DDV dừng toàn bộ nhà máy và bảo dưỡng 10-12 ngày. Nếu giả định DDV có công suất & sản lượng tiêu thụ tương tự quý I và mất đi 10-12 ngày bảo dưỡng thì:
.png)
Với mức EPS tạo ra mỗi quý khoảng 900-1000đ thì cả năm DDV có thể tạo ra EPS ~4k. Mức P/e lịch sử cho thấy vùng thấp nhất DDV có thể quanh vùng 8-10 (giả thiết thấp nhất). Thì mức định giá phù hợp cho DDV có thể quanh vùng 36-40.
Mặc dù vậy, vì DDV tập trung vào sx DAP, nên giá DAP là phần quan trọng nhất tới lợi nhuận DDV, trước khi tìm hiểu thông tin các yếu tố rủi ro có thể tác động tới giá DAP thì cần phải hiểu tại sao DAP lại tăng trong thời gian vài năm trở lại đây:
=> Nguyên nhân chính khiến giá DAP tăng:
- Hạn chế xuất khẩu từ Trung Quốc: Trung Quốc tiếp tục duy trì chính sách hạn chế xuất khẩu phân bón để đảm bảo nguồn cung nội địa, làm giảm lượng DAP trên thị trường quốc tế.
- Chi phí nguyên liệu đầu vào tăng: Giá axit phosphoric và amoniac – hai nguyên liệu chính để sản xuất DAP – đã tăng, đẩy chi phí sản xuất lên cao.
- Nhu cầu mùa vụ tăng mạnh: Nhu cầu phân bón tăng cao tại các thị trường lớn như Ấn Độ, Brazil và Hoa Kỳ trong mùa gieo trồng đã tạo áp lực lên nguồn cung.
- Gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu: Các yếu tố như xung đột địa chính trị, chi phí vận chuyển tăng và biến động thời tiết đã ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng phân bón toàn cầu.
Trong các nguyên nhân kể trên, thì việc Trung Quốc hạn chế xuất khẩu phân bón là quan trọng nhất. Theo một số nguồn số liệu cho biết:
Phốt phát: Xuất khẩu Trung Quốc giảm mạnh, ảnh hưởng toàn cầu. Từ tháng 1–4, Trung Quốc chỉ xuất khẩu 155.000 tấn DAP/MAP→ Giảm 82% so với cùng kỳ năm trước (mức thấp nhất trong 23 năm) Hạn ngạch xuất khẩu từ tháng 5–9: 3–3,5 triệu tấn. → Bằng khoảng nửa sản lượng xuất khẩu cả năm trước. Các lô hàng hiện tại có Chứng chỉ CIQ chỉ còn hiệu lực đến ngày 15/10. Không có giao dịch lớn với Brazil và Ấn Độ
→ Giá DAP dự kiến vẫn tiếp tục xu hướng tăng trong năm nay!
Nguồn: https://stockbiz.vn/tin-tuc/ddv—diem-sang-tang-truong-nganh-phan-bon/33001693
