Địa chính trị phủ bóng thị trường chứng khoán

Thị trường phân hóa mạnh giữa các nhóm ngành

Xung đột giữa Mỹ – Israel và Iran bùng phát đã làm dấy lên tâm lý lo ngại trên các thị trường tài chính toàn cầu, kích hoạt làn sóng bán tháo trong các phiên đầu tuần qua. Thị trường trong nước cũng không nằm ngoài xu hướng này. Đồng thời, việc VN-Index trước đó tiến vào vùng kháng cự kỹ thuật quanh 1.900-1.920 điểm đã khiến áp lực chốt lời gia tăng.

Trong tuần, VN-Index ghi nhận nhịp điều chỉnh mạnh và liên tục mở rộng biên độ giảm trong các phiên đầu và giữa tuần. Đà giảm phần nào chậm lại vào cuối tuần, với mức thấp nhất ghi nhận tại 1.767 điểm. Thanh khoản thị trường vẫn ở mức cao, giá trị giao dịch bình quân 5 phiên đạt hơn 38.000 tỷ đồng.

Diễn biến thị trường cho thấy sự phân hóa rõ rệt giữa các nhóm ngành. Áp lực giảm điểm chủ yếu đến từ các cổ phiếu vốn hóa lớn thuộc nhóm ngân hàng, bất động sản, công nghệ và thực phẩm, trong khi dầu khí, hóa chất và điện nổi bật nhờ hưởng lợi từ xu hướng tăng của giá hàng hóa. Tuy nhiên, về cuối tuần, các nhóm tăng mạnh trước đó chịu áp lực chốt lời, dù vẫn là những nhóm hiếm hoi duy trì sắc xanh. Nhóm chứng khoán cũng suy yếu trở lại trong phiên cuối tuần.

Về giao dịch khối ngoại, xu hướng bán ròng tiếp tục gia tăng và tạo áp lực lên tâm lý thị trường. Lũy kế cả tuần, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng hơn 6.100 tỷ đồng, tập trung tại các cổ phiếu vốn hóa lớn như FPT, POW, VHM, VNM, STB và BSR.

Xét về kỹ thuật, VN-Index kết thúc tuần với trạng thái khá tiêu cực khi hình thành nến đỏ thân dài (marubozu) đi kèm thanh khoản cao, phản ánh áp lực bán chi phối trong phần lớn thời gian giao dịch. Trong ngắn hạn, thị trường có thể cần thêm thời gian để hấp thụ lượng cung chốt lời và tái thiết lập mặt bằng giá trước khi xuất hiện tín hiệu hồi phục rõ ràng hơn.

Dù vậy, xu hướng tăng trung hạn của thị trường chưa bị phá vỡ, khi các nhịp điều chỉnh chủ yếu diễn ra sau giai đoạn tăng mạnh và mang tính kiểm định lại các vùng hỗ trợ quan trọng. Áp lực bán hiện chưa ghi nhận sự gia tăng đột biến so với các nhịp điều chỉnh trước, trong khi dòng tiền vẫn duy trì luân chuyển giữa các nhóm ngành.

Trong kịch bản cơ sở, VN-Index có thể tiếp tục dao động giằng co và kiểm định các vùng hỗ trợ gần trước khi tìm trạng thái cân bằng mới. Vùng hỗ trợ ngắn hạn của chỉ số nằm quanh 1.750 điểm.

Ngành ngân hàng tiếp tục câu chuyện tăng trưởng

Ngành ngân hàng Việt Nam bước vào năm 2026 với nền tảng khá vững chắc, tiếp nối đà tăng trưởng từ năm trước khi lợi nhuận ròng toàn ngành tăng gần 19%. Câu chuyện tăng trưởng năm nay được kỳ vọng tiếp tục dựa trên ba trụ cột: tín dụng duy trì đà tăng, thu nhập ngoài lãi phục hồi và chất lượng tài sản cải thiện.

Tăng trưởng tín dụng năm 2026 được dự báo duy trì ở mức 16-18%, nhưng áp lực lãi suất huy động vẫn là biến số cần theo dõi.

Về biên lãi thuần (NIM), năm 2025 chứng kiến NIM toàn ngành thu hẹp khoảng 30 điểm cơ bản so với cùng kỳ, do tác động từ lãi suất cho vay thấp và chi phí vốn tăng. Sang năm 2026, NIM được dự báo duy trì ổn định trong kịch bản cơ sở, nhờ lợi suất tài sản cải thiện khi tỷ trọng dư nợ trung và dài hạn tăng từ 44% quý IV/2024 lên 46% quý IV/2025. Các ngân hàng có tỷ lệ CASA cao như TCB, MBB và VCB được kỳ vọng kiểm soát chi phí vốn tốt hơn, qua đó bảo vệ NIM hiệu quả hơn so với mặt bằng chung.

Về định giá, toàn ngành đang giao dịch ở mức P/B khoảng 1,65 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 1,72 lần – tương đối hấp dẫn trong bối cảnh triển vọng lợi nhuận vẫn tích cực. Nhóm cổ phiếu phòng thủ như BID và VCB phù hợp với nhà đầu tư ưu tiên sự ổn định, trong khi MBB, TCB và VPB đại diện cho nhóm tăng trưởng năng động với tiềm năng tăng lớn hơn.

Về triển vọng tổng thể, lợi nhuận toàn ngành được dự báo tiếp tục tăng trưởng hai chữ số trong năm 2026.