Doanh thu giảm mạnh do thay đổi cách hạch toán
Việc Công ty CP FPT (HoSE: FPT) quyết định không còn hợp nhất FPT Telecom (FOX) vào báo cáo tài chính từ đầu năm 2026 đang thu hút sự chú ý của thị trường, khi kéo theo sự thay đổi đáng kể về cấu trúc doanh thu và lợi nhuận trên sổ sách.
Theo báo cáo phân tích nhanh của Chứng khoán HSC vừa công bố ngày 18/3/2026, từ ngày 1/1/2026, FPT sẽ chuyển FPT Telecom từ công ty con sang công ty liên kết và áp dụng phương pháp vốn chủ sở hữu (equity method), thay vì hợp nhất toàn phần như trước.
Động thái này diễn ra sau khi Bộ Công an (MPS) tiếp nhận 50,2% cổ phần tại FPT Telecom từ SCIC trong năm 2025, trong khi FPT hiện nắm giữ 45,66% vốn. Với tỷ lệ sở hữu dưới 50%, FPT không còn đủ điều kiện kiểm soát để tiếp tục hợp nhất doanh nghiệp này vào báo cáo tài chính.
Hệ quả là các chỉ tiêu quy mô sẽ thay đổi đáng kể. Nếu tính theo số liệu năm 2025, doanh thu hợp nhất của FPT sẽ giảm từ hơn 70.000 tỷ đồng xuống còn khoảng 50.600 tỷ đồng, tương đương mức giảm gần 28%. Lợi nhuận trước thuế cũng giảm khoảng 18%.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng đây là sự điều chỉnh mang tính kỹ thuật. Theo đánh giá của Chứng khoán HSC, việc “tách” FPT Telecom khỏi báo cáo hợp nhất không làm thay đổi lợi nhuận ròng của FPT, do phần lợi nhuận tương ứng với tỷ lệ sở hữu vẫn được ghi nhận thông qua khoản đầu tư vào công ty liên kết.
Lợi nhuận không đổi, nhưng “hình dáng” báo cáo thay đổi
Sự khác biệt giữa lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận sau thuế trong trường hợp này phản ánh rõ bản chất của thay đổi kế toán. Khi không còn hợp nhất FPT Telecom, FPT không còn ghi nhận toàn bộ doanh thu và chi phí của đơn vị này, mà chỉ ghi nhận phần lợi nhuận tương ứng với tỷ lệ sở hữu.
Điều này khiến các chỉ tiêu như doanh thu hay lợi nhuận trước thuế sụt giảm, nhưng lợi nhuận ròng vốn là yếu tố cốt lõi phản ánh giá trị dành cho cổ đông vẫn được giữ nguyên.
Chứng khoán HSC cho rằng đây là một điều chỉnh “không đáng kể về mặt bản chất”, chủ yếu làm thay đổi cách thể hiện báo cáo tài chính hơn là tác động đến năng lực sinh lời thực tế của doanh nghiệp.
Yếu tố Nhà nước và kỳ vọng mở rộng không gian tăng trưởng
Bên cạnh yếu tố kế toán, điểm đáng chú ý hơn nằm ở sự thay đổi cấu trúc sở hữu và vai trò của FPT Telecom trong hệ sinh thái số.
Việc Bộ Công an trở thành cổ đông chi phối được kỳ vọng sẽ tạo điều kiện để FPT Telecom tham gia sâu hơn vào các chương trình chuyển đổi số, hạ tầng viễn thông và dữ liệu quy mô quốc gia. Đây là những lĩnh vực đang được thúc đẩy mạnh trong chiến lược phát triển kinh tế số và chủ quyền số của Việt Nam.
Theo đánh giá của Chứng khoán HSC, sự tham gia của MPS có thể giúp FPT Telecom mở rộng cơ hội trong khu vực công, đồng thời củng cố vị thế trong các mảng như dữ liệu, trung tâm dữ liệu và nội dung số. Trong khi đó, FPT vẫn duy trì vai trò tham gia sâu về vận hành và chiến lược tại đơn vị này.
Ngoài ra, một số yếu tố hỗ trợ khác cũng đang xuất hiện, như xu hướng siết chặt quản lý nội dung số và bản quyền, qua đó gián tiếp thúc đẩy nhu cầu đối với các nền tảng hợp pháp như FPT Play.
Mặc dù thay đổi cách ghi nhận FPT Telecom sẽ khiến quy mô doanh thu trên báo cáo giảm đáng kể, triển vọng tăng trưởng của FPT trong các năm tới vẫn được duy trì.
Theo dự báo của HSC, năm 2026 doanh thu của FPT có thể đạt khoảng 78.800 tỷ đồng, tăng 12,5% so với năm trước, trong khi lợi nhuận ròng dự kiến đạt khoảng 10.600 tỷ đồng, tăng hơn 13%. Các động lực chính tiếp tục đến từ mảng công nghệ, đặc biệt là xuất khẩu phần mềm và chuyển đổi số.
Đáng chú ý, nếu điều chỉnh theo phương pháp mới (không hợp nhất FPT Telecom), doanh thu năm 2026 có thể giảm khoảng 28% so với cách ghi nhận cũ, nhưng tốc độ tăng trưởng vẫn giữ nguyên trên nền số liệu đã điều chỉnh.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/doanh-thu-fpt-co-the-giam-manh-trong-nam-2026-vi-dieu-nay-1435117.html
