Dự báo VN-Index cán mốc 2.040 điểm vào cuối 2026, KBSV điểm tên 4 chủ đề đầu tư trọng tâm

Theo báo cáo triển vọng thị trường chứng khoán, KBSV cho rằng 2026 là năm được đánh giá có nhiều yếu tố rủi ro bất định đan xen.

Về bối cảnh thế giới, thị trường chứng khoán toàn cầu được kỳ vọng sẽ chuyển sang trạng thái tích cực hơn chủ yếu nhờ chu kỳ nới lỏng tiền tệ của các Ngân hàng Trung ương lớn tiếp diễn. Đây là động lực quan trọng cho các dự báo về sự suy yếu của đồng USD, cũng như thúc đẩy đà tăng của thị trường chứng khoán toàn cầu cho năm sau.

Mặc dù vậy, KBSV cũng lưu ý một số rủi ro tiềm tàng như khả năng đổ vỡ của bong bóng AI, suy thoái kinh tế Mỹ, lạm phát toàn cầu bùng phát, và đặc biệt là rủi ro về mức thuế 40% với các mặt hàng “Transshipment” mà Mỹ đang bỏ ngỏ. Ngoài ra, rủi ro địa chính trị có xu hướng gia tăng khi xung đột Nga – Ukraine, căng thẳng Trung Đông kéo dài, cùng với các bất đồng mới tại châu Á ngày càng phức tạp, điều này có thể làm gia tăng biến động đối với môi trường đầu tư toàn cầu.

Tuy nhiên, với việc các yếu tố nền tảng hỗ trợ được duy trì, nhóm phân tích kỳ vọng thị trường sẽ tiếp tục xu hướng tăng trưởng.

Triển vọng tăng trưởng kinh tế Việt Nam năm 2026 được đánh giá tiếp tục tích cực, với động lực tăng trưởng chủ đạo đến từ sự tăng tốc của hoạt động giải ngân đầu tư công, trong khi tín dụng tiếp tục được mở rộng. Tăng trưởng tín dụng được kỳ vọng đạt 15 – 17%, dù thấp hơn mức tăng 19 – 20% của năm 2025, nhưng vẫn là mức cao so với lịch sử qua đó đóng vai trò then chốt trong việc hỗ trợ hoạt động sản xuất – kinh doanh và tiêu dùng trong nước.

Song song với đó, đầu tư công được đẩy mạnh, với kế hoạch giải ngân vốn đầu tư công trung hạn giai đoạn 2026 – 2030 cho thấy quyết tâm mạnh mẽ trong nâng cấp hạ tầng tạo hiệu ứng lan tỏa tích cực tới nhiều ngành kinh tế.

Tuy nhiên, tỷ giá vẫn chịu áp lực ở một vài thời điểm. Ở kịch bản cơ sở, KBSV dự báo tỷ giá USD/VND trong năm 2026 có thể tăng 2,5 – 3%, nhưng mức này vẫn thấp hơn mức tăng 3,5% của năm 2025, củng cố niềm tin của nhà đầu tư và hỗ trợ cho định giá thị trường trong trung và dài hạn.

Nhìn chung, nhóm phân tích kỳ vọng chỉ số VN-Index sẽ đạt mức tăng trưởng 16% thời điểm cuối năm, lên mức 2.040 điểm, dựa vào các ước tính về mức tăng trưởng EPS bình quân toàn thị trường, và mức P/E hợp lý trong năm 2026.

Mức tăng trưởng EPS 2026 của thị trường chung được kỳ vọng ở mức 15,7% so với cùng kỳ, nhờ các chính sách hỗ trợ tăng trưởng kinh tế của Chính phủ, thúc đẩy đầu tư công, nới chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng, và tháo gỡ khó khăn pháp lý cho doanh nghiệp tư nhân.

Về định giá, hiện chỉ số này đang ở mức thấp hơn đáng kể so với mức bình quân 5 năm (quanh 16,2 lần) sẽ giúp loại bỏ rủi ro xuất hiện các nhịp điều chỉnh sâu từ vùng giá hiện tại. Mặc dù vậy, với diễn biến tăng của mặt bằng lãi suất trong 2 tháng cuối năm và dự báo vẫn sẽ tiếp tục tăng trong cả năm 2026, mức P/E này khó có thể có mức tăng mạnh dù vẫn có xu hướng tiệm cận lên mức bình quân 5 năm gần nhất. Kết hợp lại, mức P/E điều chỉnh hợp lý của chỉ số VN-Index năm 2026 kỳ vọng ở mức 14,9 lần.

Theo đó, KBSV đưa ra 4 chủ đề đầu tư trọng tâm trong năm 2026, cùng với các nhóm ngành dự báo được hưởng lợi rõ rệt.

Thứ nhất là chủ đề đầu tư công. Trong bối cảnh hàng loạt dự án đầu tư công đồng loạt khởi công trên phạm vi cả nước, nhóm vật liệu xây dựng và xây lắp hạ tầng được kỳ vọng sẽ là những ngành hưởng lợi sớm và trực tiếp nhất từ làn sóng đầu tư công hiện nay, khi khối lượng các gói thầu thi công tăng nhanh, đặc biệt tại các dự án trọng điểm như cao tốc, sân bay, cảng biển và hạ tầng đô thị.

Ngoài ra, việc phát triển hệ thống đường sắt là cơ hội rất tích cực cho các doanh nghiệp phát triển bất động sản để phát triển các dự án quanh các nhà ga của tuyến đường sắt cao tốc. Thêm vào đó, giá đất tại các dự án bất động sản sẽ được hỗ trợ từ xu hướng hoàn thiện hạ tầng.

Thứ hai là chủ đề khơi thông pháp lý. Tổng kết kỳ họp thứ 10, Quốc hội khóa XV, đã cho thấy nhiều kết quả nổi bật. Trong công tác lập pháp, Quốc hội đã thông qua 51 luật (chiếm 30% tổng số văn bản nhiệm kỳ), 39 nghị quyết và ban hành 8 nghị quyết quy phạm pháp luật. Bước sang 2026, nhóm phân tích cho rằng xu hướng khai thông pháp lý này vẫn sẽ tiếp diễn.

KBSV duy trì quan điểm rằng một số lĩnh vực sẽ được ưu tiên xem xét, tháo gỡ như: đầu tư công, bất động sản, năng lượng,… nếu được thông qua và triển khai hiệu quả, nhóm này sẽ được hưởng lợi tích cực. Vì vậy, những thay đổi quan trọng được KBSV chú ý sẽ liên quan đến các bộ luật như: Luật Đất đai, Luật Đầu tư, Luật Chứng khoán, Luật Điện lực…

Thứ ba là chủ đề nâng hạng thị trường. Việc nâng hạng không chỉ là thay đổi nhãn dán mà là một quá trình tái định giá (re-rating) dựa trên sự cải thiện về chất lượng hạ tầng và dòng vốn tổ chức. Nhìn chung, các cổ phiếu nhóm vốn hoá lớn và các công ty chứng khoán sẽ là những nhóm được hưởng lợi mạnh mẽ nhất.

Thứ tư là chủ đề dòng vốn FDI phục hồi. KBSV kỳ vọng dòng vốn FDI đăng ký đầu tư vào Việt Nam là tiền đề cho hoạt động bàn giao đất khu công nghiệp sẽ phục hồi từ nửa sau năm 2026, từ đó giúp nhóm bất động sản khu công nghiệp chuyển sang trạng thái tích cực hơn.

Mặt khác, sự phục hồi dòng vốn FDI đầu tư vào Việt Nam sẽ hỗ trợ triển vọng tích cực cho kim ngạch xuất nhập khẩu của Việt Nam, giúp ngành logistics và cảng biển được hưởng lợi mạnh mẽ.