Thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục sôi động trong quý 3/2025 khi dòng tiền đổ mạnh vào cổ phiếu, kéo theo dư nợ cho vay ký quỹ (margin) tại các công ty chứng khoán vượt kỷ lục hơn 384.000 tỷ đồng, mức cao nhất trong lịch sử. Con số này tăng thêm gần 80.000 tỷ đồng chỉ sau một quý, tương đương mức tăng khoảng 27%. Đà tăng này gắn liền với chuỗi 11 quý liên tiếp mở rộng tín dụng margin kể từ đầu năm 2023.
Động lực chính đến từ sự bùng nổ thanh khoản trên sàn chứng khoán khi VN-Index khép lại quý 3 ở 1.661,7 điểm, tăng 21% so với đầu quý và 31% so với đầu năm. Giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên đạt gần 39.500 tỷ đồng/ngày, gần gấp đôi quý trước. Mức thanh khoản cao này giúp nguồn thu từ hoạt động cho vay margin của các công ty chứng khoán tăng mạnh, ước đạt gần 9.400 tỷ đồng trong quý 3, tăng hơn 50% so với cùng kỳ.
Trong nhóm dẫn đầu, TCBS và SSI tiếp tục giữ vị trí thống lĩnh thị phần cho vay với dư nợ lần lượt đạt 41.700 tỷ đồng và 39.200 tỷ đồng, đều tăng khoảng 8.000 tỷ so với cuối quý 2. VPBankS nổi lên là cái tên tăng tốc nhanh nhất khi dư nợ cho vay margin vọt lên 27.000 tỷ đồng, tăng hơn 9.300 tỷ đồng chỉ trong một quý, qua đó vươn lên vị trí thứ 3 toàn thị trường, vượt qua hàng loạt công ty lớn khác.
Theo sau là VPS, HSC, ACBS, VIX. Trong đó, VIX và VPBankS đều có mức tăng gấp đôi so với đầu năm. Ngược lại, một số công ty lớn như HSC hay Mirae Asset ghi nhận tăng trưởng chậm lại do tỷ lệ dư nợ margin/vốn chủ sở hữu (VCSH) đã chạm ngưỡng giới hạn 2 lần theo quy định, trong khi kế hoạch tăng vốn còn hạn chế.
Tính đến cuối quý 3, toàn thị trường có 13 công ty chứng khoán sở hữu dư nợ cho vay vượt 10.000 tỷ đồng. Đây là con số chưa từng có trong lịch sử.
Dù dư nợ margin đang ở mức đỉnh, thị trường vẫn còn dư địa cho vay rất lớn. Tổng vốn chủ sở hữu của các công ty chứng khoán hiện đã vượt 331.000 tỷ đồng, tăng 17% so với đầu năm. Với quy định cho phép cho vay tối đa gấp 2 lần vốn chủ, ngành chứng khoán có thể cung ứng tới hơn 660.000 tỷ đồng margin, tương đương gấp 1,7 lần mức dư nợ hiện tại. Điều này cho thấy nguồn lực cho vay vẫn dồi dào, đặc biệt khi nhiều công ty đang tăng vốn quy mô lớn trước giai đoạn thị trường được nâng hạng.
Tuy nhiên, giới chuyên gia cũng lưu ý một số công ty nhỏ và vừa đã gần chạm trần hạn mức cho vay, thậm chí vượt nhẹ ở thời điểm cuối quý 3, như PSI, MBS, FPTS, VCBS. Dù vậy, các công ty top đầu về môi giới và vốn chủ sở hữu vẫn còn nhiều khoảng trống, cho phép duy trì tốc độ cho vay ổn định mà không gây áp lực hệ thống.
Với dư nợ margin lập đỉnh, thanh khoản bùng nổ và dòng vốn mới chuẩn bị chảy mạnh vào thị trường sau khi Việt Nam được nâng hạng, giới phân tích cho rằng hoạt động cho vay margin vẫn sẽ là nguồn lợi nhuận trọng yếu của các công ty chứng khoán trong quý 4 và năm 2026, đồng thời tiếp tục là động lực thúc đẩy thị trường đi lên trong ngắn hạn.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/du-no-margin-lap-dinh-thi-truong-van-con-du-dia-cho-vay-khong-lo-1409620.html
