Tăng trưởng sau tái cấu trúc và danh mục sản phẩm mới
Ngày 5/11/2025, nhóm phân tích của Vietcap đã tham dự cuộc họp gặp gỡ nhà đầu tư của Công ty CP Sữa Việt Nam (Vinamilk, HOSE: VNM). Dù ban lãnh đạo không công bố chi tiết về doanh thu theo từng mảng, nội dung buổi họp cho thấy triển vọng tích cực sau khi lợi nhuận cốt lõi quý III/2025 tăng hai chữ số.
Theo Vietcap, đà cải thiện lợi nhuận trong quý III là kết quả của chuỗi đầu tư dài hạn mà Vinamilk thực hiện trong vài năm gần đây, từ nâng cấp công nghệ, đẩy mạnh R&D, marketing đến tối ưu hệ thống phân phối. Ban lãnh đạo nhấn mạnh, kết quả này không chỉ nhờ yếu tố mùa vụ hay chi phí đầu vào, mà chủ yếu đến từ hiệu quả vận hành và năng lực cạnh tranh cốt lõi của doanh nghiệp.
Loại trừ các yếu tố bất thường như thiệt hại do bão Yagi năm 2024 và khoản lỗ hơn 200 tỷ đồng khi trích lập dự phòng cho Miraka Holdings (New Zealand), lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ quý III/2025 tăng khoảng 9–10% so với cùng kỳ. Đây là mức tăng trưởng mang tính nền tảng, cho thấy hoạt động cốt lõi đang dần lấy lại nhịp mở rộng.
Một trong những điểm nổi bật tại buổi gặp được đề cập là tốc độ tăng trưởng vượt kỳ vọng của các dòng sản phẩm mới. Doanh thu từ các sản phẩm ra mắt sau năm 2023 tăng gấp 7 lần so với cùng kỳ trong 10 tháng đầu năm và gấp 12 lần riêng quý III/2025.
Đáng chú ý nhất là Green Farm, đây là dòng sữa tươi UHT cao cấp không chất bảo quản, không hormone tăng trưởng ghi nhận mức tăng 225% so với cùng kỳ và được xem là sản phẩm chiến lược trong thời gian tới. Với dòng sản phẩm này, Vinamilk đang tái khẳng định vị thế ở phân khúc cao cấp, vốn từng là lợi thế của đối thủ TH True Milk.
Song song với đó, công ty tập trung phát triển sữa bột cho người lớn, phân khúc chiếm hơn 50% giá trị thị trường sữa bột Việt Nam. Dòng sản phẩm SURE gồm Gold (dinh dưỡng cân bằng), Canxi (hỗ trợ xương) và Diacernic (cho người tiểu đường) đã được cải tiến bao bì và điều chỉnh mức giá để tiếp cận nhóm tiêu dùng phổ thông hơn. Ngoài ra, sữa cao đạm cũng được xem là trụ cột tăng trưởng mới, hướng đến giới trẻ, phụ nữ mang thai và người cao tuổi, nhóm khách hàng có nhu cầu dinh dưỡng và chăm sóc sức khỏe ngày càng cao.
Tâm lý tiêu dùng thay đổi
Vinamilk đang cho thấy bước tiến rõ rệt trong năng lực vận hành. Kênh thương mại hiện đại chiếm 20% tổng doanh thu 9 tháng 2025, tăng 11% so với cùng kỳ. Doanh nghiệp hiện vận hành khoảng 700 cửa hàng bán lẻ, đóng vai trò vừa là kênh thử nghiệm sản phẩm mới, vừa là trung tâm giao hàng trực tuyến.
Đáng chú ý, công ty đã ứng dụng AI trong xử lý hình ảnh giao hàng, giúp tiết kiệm khoảng 3 triệu USD mỗi năm, đồng thời rút ngắn thời gian triển khai phần mềm từ vài tháng xuống chỉ vài ngày. Hiệu quả chi phí được thể hiện rõ khi tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý (SG&A/doanh thu) trong quý III/2025 cải thiện 40 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Ban lãnh đạo cho biết tỷ lệ này sẽ được duy trì ổn định, đảm bảo tăng trưởng đi cùng kiểm soát chi phí.
Vinamilk đánh giá tâm lý người tiêu dùng đã phục hồi sau khi những gián đoạn từ việc tuân thủ các quy định thuế mới dần chấm dứt. Dù một số nhà bán lẻ nhỏ vẫn gặp khó trong việc chuyển đổi sang hóa đơn điện tử, chính sách giảm thuế thu nhập cá nhân với tổng quy mô hơn 21.000 tỷ đồng/năm được kỳ vọng sẽ hỗ trợ tiêu dùng trong nước, đặc biệt với nhóm hàng thiết yếu như sữa.
Ở thị trường quốc tế, Campuchia ghi nhận tốc độ tăng trưởng nổi bật, khi doanh số quý III/2025 tăng 33% so với cùng kỳ, nhờ xuất khẩu tăng 47% và doanh thu công ty con tăng 17%. Liên doanh Vinamilk – Angkor Milk đã giành lại thị phần đáng kể từ các thương hiệu Thái Lan, hưởng lợi từ bối cảnh thương mại khu vực và khả năng phân phối ngày càng rộng.
Theo Vietcap, giá nguyên liệu quý IV/2025 dự kiến ổn định so với quý trước, giúp Vinamilk duy trì biên lợi nhuận thuận lợi. Sau nhiều năm tập trung tái cấu trúc, đầu tư công nghệ và mở rộng chuỗi cung ứng, doanh nghiệp đang dần chứng minh khả năng tăng trưởng lợi nhuận bền vững từ hoạt động cốt lõi.
Trong bức tranh ngành sữa đang hồi phục, Vinamilk được xem là ví dụ tiêu biểu cho quá trình chuyển mình của doanh nghiệp đầu ngành, duy trì nền tảng ổn định, đồng thời liên tục đổi mới để thích ứng với xu hướng tiêu dùng mới, hướng đến tăng trưởng dài hạn và bền vững hơn.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/gap-nha-dau-tu-vinamilk-vnm-khoe-cu-but-toc-hiem-thay-tu-mot-san-pham-moi-1413055.html
