Góc nhìn chuyên gia chứng khoán: Điểm tên nhóm cổ phiếu triển vọng theo các kịch bản của thuế quan

VN-Index tiếp tục có một tuần giao dịch khá tích cực, trong đó các cổ phiếu bluechips vẫn đóng vai trò giữ nhịp thị trường. Liệu xu hướng này có tiếp diễn trong tuần mới, theo các ông/bà?

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)

Theo quan sát của tôi, dù tuần qua thị trường xác nhận đóng cửa trên đỉnh cũ 1.350 điểm nhưng mức lan tỏa lại khá kém, đà tăng đa phần được nâng đỡ bởi sự luân chuyển của nhóm trụ lớn, còn mặt bằng chung cổ phiếu lại phân hóa rộng.

Động thái kéo trụ giúp “giữ điểm” cho thị trường mang tính điều tiết, trong bối cảnh tâm lý lưỡng lự chi phối và đang thiếu đi chất xúc tác rõ ràng, khi mà thời hạn thuế đối ứng cũng gần kề. Hoạt động này có thể tiếp diễn ở tuần tới. Tuy nhiên, tôi cho rằng không quá tiêu cực, khi những thông tin dần có kết quả và thị trường tích lũy đủ, mức đồng thuận chung sẽ trở lại.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS

TTCK đang vẫn trong xu thế tăng điểm trung hạn – VN-Index cũng đã vượt đỉnh của 3 năm và chính thức chinh phục khu vực 1.350 – 1.360 điểm. VN-Index có lẽ vẫn sẽ dao động tăng điểm hướng lên từ khu vực 1.370 – 1.380 và 1.400 điểm ngay trong giai đoạn đầu tháng 7.

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi

VN-Index tiếp tục có một tuần giao dịch tích cực, hiện đã tiệm đạt mốc 1.370 điểm – không chỉ phục hồi hoàn toàn sau cú sốc “Black Swan” trong giai đoạn đầu tháng 4 (liên quan đến chính sách thuế của Mỹ), mà còn vượt qua mức điểm trước sự kiện. Điều này cho thấy thị trường đã lấy lại đà tăng trưởng mạnh mẽ nhờ vào tâm lý nhà đầu tư ngày càng lạc quan hơn, đặc biệt sau các tín hiệu cải cách kinh tế được triển khai một cách quyết liệt và thực tế từ phía Chính phủ.

Ông Lương Duy Phước

Mặc dù kịch bản Mỹ áp mức thuế từ 20–25% lên hàng hóa Việt Nam đang đến gần, thị trường dường như đã phản ánh phần lớn yếu tố này và không còn bị tác động tiêu cực quá mạnh.

Trong bối cảnh đó, nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn (bluechips) vẫn đang giữ vai trò dẫn dắt và có khả năng tiếp tục duy trì nhịp tăng của chỉ số trong tuần tới, dù không loại trừ khả năng xuất hiện rung lắc ngắn hạn khi tiến gần đến các thời điểm then chốt trong đàm phán thương mại.

Thị trường đã đi qua nửa đầu năm 2025 với nhiều pha chuyển động “co giật”. Dù trạng thái giằng co và tâm lý phòng thủ vẫn hiện diện, nhưng nhờ lực đỡ từ dòng tiền nội và sự trở lại của các cổ phiếu trụ, chỉ số VN-Index vẫn duy trì vững ở mốc 1.300 điểm. Tháng 7 cũng là thời điểm mở màn cho chu kỳ nửa cuối năm, nhìn một cách tổng quan, ông/bà có góc nhìn như thế nào về chuyển động dòng tiền, cũng như các yếu tố có thể tác động và chi phối thị trường trong tháng 7?

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)

Giai đoạn tháng 7 có lẽ là khoảng thời gian quan trọng, khi những kết quả kỳ vọng dần sáng tỏ, đặc biệt là vấn đề về đàm phán thuế quan đối ứng. Dòng tiền vẫn luân chuyển tốt trên thị trường với sức mạnh từ nội tại, thể hiện qua động thái mua ròng xuyên suốt từ NĐT cá nhân trong nước.

Bên cạnh đó, tôi kỳ vọng khối ngoại có thể đảo ngược xu hướng bán ròng, khi trong tháng 5, lần đầu tiên ghi nhận giao dịch dương trở lại từ đầu năm của khối này. Động thái giảm bán ròng cũng quan sát thấy trong tháng 6. Thêm vào đó, bối cảnh đồng USD suy yếu có thể hỗ trợ cho các thị trường mới nổi, trở thành kênh đầu tư hấp dẫn hơn.

Về thông tin, khi mà bức tranh về thương mại sáng tỏ, tôi cho rằng tâm điểm sẽ chuyển sang câu chuyện về kết quả kinh doanh quý II của doanh nghiệp, bên cạnh các câu chuyện riêng như hoạt động tăng vốn, niêm yết, chuyển sàn… Một số công ty đã bắt đầu có số ước tính lợi nhuận, mang lại cho thị trường các kỳ vọng riêng.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS

Quan điểm chung về xu hướng toàn thị trường trong cả năm là UPTREND (tăng điểm) với mốc điểm chung của cả năm có thể ít nhất là mốc 1.450 điểm.

Tuy nhiên, cho dù pha tăng điểm 2 tháng liên tiếp (tháng 5 và tháng 6) khi VN-Index hồi phục mạnh từ vùng đáy tháng 4 khu vực 1,.080 điểm thì khu vực kháng cự tâm lý ngắn hạn đang ở vùng 1.380 – 1.400 điểm. Điều này có nghĩa rằng TTCK tháng 7 có lẽ sẽ là tháng biến động tăng/giảm trong biên độ trong đó giai đoạn đầu tháng sẽ là tăng điểm là xu hướng chính trước khi thị trường có thể có pha “tạm nghỉ”, tích luỹ trước khi bước vào giai đoạn tích cực hơn ở các tháng cuối năm.

Dòng tiền sẽ tập trung vào các cổ phiếu lớn như MSN, GAS, MWG, HPG, FPT, TCB… với các nhóm ngành có kết quả kinh doanh khả quan. Chắc chắn kết quả kinh doanh quý II là điều mà nhiều nhà đầu tư quan tâm, quyết định hướng đi của lãi suất của FED ở kỳ họp tháng 7 – Số liệu Kinh tế vĩ mô 6 tháng đầu năm sẽ được công bố trong 2 tuần đầu tháng 7 là những thông tin mà các nhà đầu tư cần cập nhật thêm.

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi

Trong tháng 7, thị trường sẽ bước vào giai đoạn nhạy cảm với một số yếu tố tác động đan xen. Đáng chú ý nhất là mốc thời gian 09/07 – thời hạn Mỹ công bố chính thức mức thuế mới, sự kiện có thể tạo ra biến động về tâm lý và kỳ vọng dòng vốn. Đây sẽ là yếu tố trọng yếu định hình diễn biến thị trường trong ngắn hạn, đặc biệt với các nhóm cổ phiếu xuất khẩu đang chịu nhiều sức ép về triển vọng doanh thu.

Cùng lúc, mùa công bố kết quả kinh doanh quý 2 sẽ cho thấy bức tranh lợi nhuận thực tế của doanh nghiệp sau nửa đầu năm đầy biến động. Ngoài ra, tốc độ thẩm thấu chính sách và giải ngân đầu tư công tiếp tục là động lực then chốt giúp duy trì dòng tiền trong nước.

Một điểm đáng chú ý khác là kỳ vọng về nâng hạng thị trường có thể sớm trở lại khi tiến gần kỳ đánh giá tháng 9 của FTSE – yếu tố hỗ trợ cho dòng vốn ngoại và kỳ vọng định giá trong trung hạn.

Trong tuần qua, một số nhóm ngành “nhạy cảm” với thông tin về thuế quan như bất động sản khu công nghiệp, thủy sản, cao su, dệt may… đã có một tuần hồi phục mạnh. Ngày 8/7 tới cũng đến thời hạn 90 ngày Mỹ tạm hoãn áp dụng thuế quan đối ứng hơn với gần 60 đối tác thương mại lớn, các doanh nghiệp cũng đã chuẩn bị các kịch bản đối phó. Có thể hình dung những kịch bản như thế nào đối với mức thuế, cũng như phản ứng đối với nhóm cổ phiếu liên quan đến câu chuyện thuế quan trên TTCK, theo các ông/bà?

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên

Thời hạn tạm hoãn thuế quan đối ứng đang đến gần và có vẻ trên thị trường cũng bắt đầu nhìn nhận và đánh giá. Tôi cho rằng, mặt bằng chung đang định giá dựa theo 3 kịch bản.

Ở kịch bản cơ sở, khi mức thuế dao động trong khung 20-25%, thị trường có lẽ chuyển sang giai đoạn tái định hình xu hướng, và bắt đầu đánh giá lại các nhóm ngành chịu tác động, với biến động đi ngang sẽ chi phối chính.

Ở chiều tích cực, khi mức thuế trong khung 15-20% hoặc thấp hơn, sẽ là động lực lớn cho thị trường bứt phá, và lạc quan là chinh phục đỉnh cũ 1.500 điểm.

Trong khi ở chiều thận trọng, một mức thuế trên 30% sẽ gây thất vọng và làm tâm lý giao dịch tiêu cực hơn, có thể gây ra các đợt suy giảm mạnh.

Nhóm cổ phiếu dễ bị ảnh hưởng và nhạy cảm với chính sách thuế quan vẫn là các nhóm có hoạt động xuất khẩu như thủy sản, dệt may, cao su, bên cạnh nhóm lo ngại FDI dịch chuyển như Khu công nghiệp. Ngược lại, tôi cho rằng những nhóm ngành có nội tại vững từ thị trường trong nước có thể kỳ vọng ổn định là ngân hàng, đầu tư công, tiêu dùng.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS

Một vài tín hiệu khả quan đến từ vòng đàm phán Mỹ – Việt Nam – mức thuế đối ứng sẽ thấp hơn, các nhóm ngành thuỷ sản, dệt may hồi phục tăng điểm cũng đang thể hiện không chỉ tình hình kết quả kinh doanh toàn ngành có sự cải thiện mà còn tác động bởi chính sách thuế không cao như trước đây – tâm lý nhà đầu tư được cải thiện.

Mức thuế có thể khả năng chỉ quanh mốc 20% và các nhóm ngành nghề hoặc xét riêng từng trường hợp có lượng xuất sang Mỹ cao hơn là các khu vực khác – Kết quả sẽ khả quan và hoạt động động xuất nhập khẩu được đẩy mạnh đặc biệt giai đoạn cuối năm. Có lẽ đây không phải là vấn đề quá lớn.

Ngược lại, triển vọng kinh tế vĩ mô, đầu tư công trong nước, hoạt động hỗ trợ sản xuất kinh doanh, nội lực tăng trưởng của Việt Nam hay như câu chuyện nâng hạng thị trường sẽ là động lực cho nền kinh tế và TTCK trong năm 2025.

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi

Dưới áp lực điều chỉnh chính sách thương mại và xu hướng bảo hộ gia tăng trên phạm vi toàn cầu, các kịch bản thuế quan sắp tới đối với hàng hóa xuất khẩu chủ lực của Việt Nam đang thu hút sự quan tâm lớn từ thị trường. Có thể nêu ra một số kịch bản cho thời điểm công bố thuế quan sắp tới.

Kịch bản tích cực là mức thuế suất áp dụng khoảng 10 – 15% đối với một số nhóm hàng trọng yếu như dệt may, thủy sản, điện thoại, máy tính, kèm theo một số điều kiện về xuất xứ hàng hóa để tránh gian lận thương mại. Đây là mức điều chỉnh tương đối “mềm” và có thể chấp nhận được, giúp duy trì sức cạnh tranh cho hàng Việt Nam trên thị trường quốc tế, đồng thời tạo điều kiện cho các dòng vốn FDI tiếp tục ổn định, nhất là các dự án sản xuất xuất khẩu. Trong bối cảnh chuỗi cung ứng toàn cầu đang dịch chuyển mạnh sang Việt Nam, kịch bản này nếu thành hiện thực sẽ củng cố niềm tin của thị trường, hỗ trợ tăng trưởng xuất khẩu cũng như động lực sản xuất trong nước.

Kịch bản thứ hai, với thuế suất ở mức 20–25%, khi đó, xuất khẩu của Việt Nam chắc chắn sẽ chịu ảnh hưởng nhất định, đặc biệt là các ngành có biên lợi nhuận thấp và phụ thuộc lớn vào thị trường Mỹ hoặc EU. Dòng vốn FDI đăng ký mới cũng có thể giảm do chi phí xuất khẩu gia tăng, nhưng trong ngắn hạn tác động có thể chưa quá rõ rệt. Các doanh nghiệp sẽ buộc phải tính toán lại chuỗi cung ứng, nâng tỷ lệ nội địa hóa hoặc mở rộng thị trường xuất khẩu sang các khu vực khác để thích ứng trong dài hạn.

Kịch bản thứ ba, với mức thuế trên 30%, tác động sẽ rất nặng nề: lợi nhuận của doanh nghiệp suy giảm mạnh, nhiều dự án FDI có nguy cơ rút khỏi Việt Nam để chuyển sang các quốc gia có chi phí thấp hơn hoặc chính sách thương mại ưu đãi hơn. Xuất khẩu có thể sụt giảm sâu, kéo theo nhiều rủi ro về diễn biến của các cổ phiếu cũng như thị trường chung..

Tổng thể, dư luận hiện vẫn nghiêng về khả năng kịch bản thứ nhất, tuy nhiên chúng ta cũng cần chuẩn bị chiến lược phù hợp để ứng phó với một số kịch bản bất lợi.

Kết quả cuối cùng của chính sách thuế quan Mỹ – Việt Nam cũng sẽ là một yếu tố quan trọng để xác định quá trình đầu tư. Một kết quả tích cực về thuế quan có thể mở ra một chu kỳ tăng trưởng dài hơi và cũng có thể ngược lại. Vì vậy, ở giai đoạn này, nhà đầu tư nên lựa chọn chiến lược nào, theo các ông/bà?

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)

Tôi cho rằng thị trường nửa cuối năm vẫn sẽ trải qua nhiều biến động và nhạy cảm trước thông tin từ bên ngoài, khi mà còn nhiều ẩn số chưa rõ ràng.

Sự lạc quan vẫn có nhưng chúng ta cũng cần thận trọng khi những yếu tố chính thay đổi, đặc biệt là chính sách khó lường từ chính quyền Trump, bên cạnh căng thẳng địa chính trị vẫn còn nhen nhóm chưa kết thúc hẳn. Do vậy, theo tôi, chiến lược nhà đầu tư cần cân nhắc là nên nhìn về trung hạn, tập trung vào nội tại của doanh nghiệp, tránh dàn trải vốn quá nhiều và chạy theo các sóng đầu cơ ngắn hạn. Bên cạnh đó, hạn chế sử dụng đòn bẩy cao, nhằm giảm thiểu rủi ro khi có biến động bất ngờ.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS

Ông Lê Đức Khánh

Chiến lược mua và nắm giữ cổ phiếu luôn là chiến lược ưu tiên – một TTCK được định giá hấp dẫn nhất là ở những nhóm ngành nghề cơ bản, tiềm năng lại có nhiều cổ phiếu đang có kết quả kinh doanh khả quan.

Các cổ phiếu đầu ngành, cổ phiếu lớn sẽ là tâm điểm của dòng tiền trong khi nhiều cổ phiếu vốn hoá trung bình cũng là cơ hội đầu tư hấp dẫn. Việc quản lý danh mục hợp lý và có thể chọn lựa các cổ phiếu thanh khoản cao, cơ bản tốt để có thể giao dịch ngắn hạn với những nhà đầu tư có kinh nghiệm. Năm nay việc tăng sở hữu cổ phiếu sẽ là phù hợp để đón đầu một xu hướng tăng điểm lớn của thị trường.

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi

Trên quan điểm của tôi, việc phòng thủ cho danh mục trước những tin tức vĩ mô quan trọng, đặc biệt là các quyết định về thuế quan, là một chiến lược cần thiết nhằm giảm thiểu rủi ro và bảo vệ thành quả đầu tư.

Trong bối cảnh này, các nhóm ngành ít chịu tác động trực tiếp từ biến động thương mại quốc tế như ngân hàng, xây dựng hạ tầng và đầu tư công tiếp tục là lựa chọn ưu tiên. Các ngành này đang được hưởng lợi từ chính sách thúc đẩy giải ngân đầu tư công, lãi suất duy trì ổn định, cũng như các gói kích thích kinh tế trong nước, do đó có triển vọng tăng trưởng vững vàng và mức độ rủi ro thấp hơn trước biến động toàn cầu.

Bên cạnh đó, với kỳ vọng thị trường vẫn đang nghiêng về một kịch bản thuế quan thuận lợi, nhà đầu tư cũng có thể cân nhắc một phần tỷ trọng hợp lý vào các cổ phiếu hưởng lợi từ xuất khẩu, như dệt may, thủy sản, linh kiện điện tử. Việc phân bổ một tỷ trọng vừa đủ cho nhóm này sẽ giúp danh mục duy trì sự linh hoạt và khả năng đón đầu nhịp hồi phục nếu kịch bản tích cực trở thành hiện thực. Đồng thời, tỷ trọng thấp cũng cho phép nhà đầu tư dễ dàng cơ cấu lại nhanh chóng nếu xuất hiện những bất lợi bất ngờ từ chính sách thuế hoặc các yếu tố rủi ro khác.

Tóm lại, hiện tại duy trì một danh mục cân bằng với trục phòng thủ là các cổ phiếu hưởng lợi từ đầu tư công và chính sách nội địa, kết hợp linh hoạt với tỷ trọng nhỏ nhóm cổ phiếu nhạy cảm với thuế quan, sẽ mang lại hiệu quả phòng thủ tốt và khả năng khai thác cơ hội trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến động.