Góc nhìn chuyên gia chứng khoán tuần mới: Chu kỳ tăng mới cho nhóm cổ phiếu đầu tư công

Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa trải qua chuỗi ngày “thăng hoa” cả mặt điểm số lẫn thanh khoản, chỉ số VN Index liên tục phá vỡ các mốc đỉnh lịch sử và đang dần tiệm cận đến mốc 1.600 điểm. Xu hướng chung vẫn được nhìn nhận khá tích cực nhưng cũng có ý kiến cho rằng, một nhịp chỉnh kỹ thuật cũng được cho là cần thiết để thu hút dòng tiền mới. Quan điểm của ông/bà? Đâu là góc nhìn của ông bà về xu hướng giao dịch trong tuần tới?

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Maybank Investment Bank

Thị trường tăng nóng liên tục thời gian qua nhưng cũng là điều hợp lý khi kinh tế liên tục tăng trưởng, sự thích nghi tốt của nền kinh tế Việt Nam với khó khăn như các yếu tố thuế quan của Mỹ cũng vượt qua được giúp NĐT củng cố niềm tin.

Bên cạnh đó, các chính sách vĩ mô đều tập trung vào thúc đẩy kinh tế, hỗ trợ DN phát triển, cơ sở hạ tầng cũng ngày càng được đầu tư, mở rộng. Ngoài ra, dòng vốn ngoại sau thời gian dài bán ròng cũng trở lại với nhiều phiên mua mạnh. Do đó, thị trường tăng điểm là hợp lý thậm chí về xu hướng trung dài hạn vẫn là tích cực với những yếu tố kể trên.

Tuy vậy, trong ngắn hạn việc điều chỉnh cũng là cần thiết để giúp đà tăng trong dài hạn bền vững hơn và các NĐT còn cầm tiền đứng ngoài có cơ hội tham gia hoặc các NĐT bán sớm mất hàng cũng có thể quay lại.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS

Tuần giao dịch vừa qua cũng là tuần giao dịch rất ấn tượng khi chỉ số vượt đỉnh mới đi kèm phiên thanh khoản lịch sử. Trong các đợt tăng lớn đi rồi điều chỉnh tích lũy trước khi vượt lên tăng tiếp thì một nhịp chững lại đi kèm hiện tượng phân hóa các nhóm ngành lại tiếp tục diễn ra.

Nhóm cổ phiếu chứng khoán, ngân hàng nhiều cổ phiếu đã có tín hiệu “chững lại” để nhóm cổ phiếu khác như xây dựng xây lắp, dầu khí thay thế dẫn dắt. VN-Index có thể cần thêm thời gian tích lũy vận động đi dần lên trong xu hướng tăng vẫn hướng lên mốc mục tiêu 1.600 – 1.635 trong tháng 8.

Ông Lê Đức Khánh

Ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng phân tích cổ phiếu CTCK, CTCK MB (MBS)

Tuần vừa qua, chỉ số VN-Index tăng 6%, chốt tuần ở mức 1.584,95 điểm, đây là tuần có mức tăng tốt nhất kể từ cuối năm 2022. Dù tăng trọn cả 5 phiên nhưng diễn biến điều chỉnh cũng đã xuất hiện ở một số phiên trong tuần vừa qua. Tuy vậy thị trường đều vượt qua áp lực chốt lời từ lượng hàng khổng lồ về tài khoản.

Sở dĩ, thị trường có thể ngược dòng thành công về chỉ số (chốt phiên đóng cửa tăng giá) là do dòng tiền mới vẫn đổ vào thị trường, thanh khoản bình quân toàn thị trường hiện vẫn lập các mức cao mới: thanh khoản tháng 7 khoảng 39.000 tỷ đồng, những phiên đầu tháng 8 đã tăng lên mức 54.500 tỷ đồng, thậm chí thị trường đã hấp thụ tốt những phiên có lượng hàng trên 80.000 tỷ đồng về tài khoản.

Nhìn chung, tôi đánh giá thị trường đang trong xu hướng tăng tích cực, các nhịp điều chỉnh (nếu có) cũng nhanh chóng được thị trường vượt qua, thậm chỉ ngay trong phiên do nền thanh khoản đang ở ngưỡng cao kỷ lục và vượt xa hẳn đỉnh cao trước đây.

Quan sát thị trường có thể thấy, dòng tiền tập trung mạnh vào các cổ phiếu vốn hóa lớn trong rổ VN30, khiến chỉ số này hiện đang bỏ xa VN Index hơn 150 điểm, điều này cho thấy dòng tiền đang chọn lọc và tập trung vào những doanh nghiệp có nền tảng tốt. Ông/bà có nhìn nhận như thế nào về chuyển động của dòng tiền ở giai đoạn này?

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Maybank Investment Bank

Việc dòng tiền đổ vào bluechip, cổ phiếu vốn hóa lớn là hợp lý vì các cổ phiếu này mới có thể tác động mạnh tới Index và thực tế nhờ đó giúp VN-Index sau thời gian dài chưa vượt được đỉnh lịch sử (ATH) của chính mình thì năm nay đã vượt, thậm chí còn vượt đến tận mấy lần. Do đó, VN30 với đại diện là các cổ phiếu vốn hóa lớn, bluechip mức độ hưởng lợi phải mạnh hơn. Dự kiến điều này vẫn sẽ diễn ra đến hết năm nay, thậm chí là sang năm thì chỉ số chứng khoán tiếp tục duy trì được đà tăng tốt như hiện tại.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS

Các nhóm cổ phiếu đầu ngành thường nhận được sự ưu tiên không chỉ các nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư nước ngoài và kể cả số đông nhà đầu tư. Giá trị giao dịch tại các nhóm cổ phiếu VN30 vừa qua đạt con số rất ấn tượng và khoảng cách chênh lệch giữa VN-Index và VN30 có thể lại được thu hẹp bởi các nhóm ngoài VN30 có thể diễn biến tốt giai đoạn tới.

Mỗi giai đoạn giao dịch có những đặc điểm riêng. Dòng tiền như cũng ta vừa nói sẽ phân hóa kể cả dòng tiền mới có thể vào các cổ phiếu blue chips chưa tăng, các cổ phiếu vừa và nhỏ của nhiều nhóm ngành như vật liệu, tài nguyên cơ bản, xây dựng, năng lượng…

Ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng phân tích cổ phiếu CTCK, CTCK MB (MBS)

Ông Nguyễn Tiến Dũng

Tuần vừa qua, chỉ số VN-Index tăng 6% thì chỉ số VN30 tăng tới 7,12% trong khi nhóm vốn hóa vừa và vốn hóa nhỏ chỉ tăng lần lượt 5,5% và 2,82%. Chỉ số VN30 vừa qua cũng đã vượt đỉnh giai đoạn 2022 sớm hơn hẳn so với chỉ số VN-Index. Điều này có thể được giải thích nhờ dòng tiền khối ngoại trở lại kể từ đầu tháng 7 và lựa chọn của khối ngoại là các cổ phiếu blue-chip hàng đầu của Việt Nam, góp phần tăng điểm cho chỉ số VN30.

Đáng chú ý, dòng tiền khối ngoại có dấu hiệu chững lại trong khoảng 2-3 tuần trở lại đây, tuy nhiên dòng tiền của nhà đầu tư cá nhân lại quay trở lại thị trường rất mạnh mẽ, khẩu vị của nhóm nhà đầu tư cá nhân là các cổ phiếu midcap có sự biến động mạnh, do đó tôi cho rằng dòng tiền sẽ có xu hướng lan tỏa sang nhóm mid cap trong thời gian tới.

Phiên cuối tuần khi thị trường ngược dòng thành công, nhóm cổ phiếu Midcap mới là nhóm cổ phiếu tăng mạnh trong khi VN30 giảm nhẹ. Điều này cũng là một chỉ bảo của sự dịch chuyển dòng tiền ở nhóm cổ phiếu tăng mạnh trong VN30 sang nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ, trong đó nổi bật là các nhóm cổ phiếu chưa tăng nhiều như: dầu khí, phân bón, sản xuất và phân phối điện.

Nhìn chung, tôi cho rằng cũng đến lúc dòng tiền đi tìm những cơ hội ở các nhóm cổ phiếu đang có nền tích lũy hoặc chưa tăng trong khi một số nhóm cổ phiếu mang tính dẫn dắt đã có mức tăng khá tốt 30-40% chỉ trong vòng 1 tháng vừa qua.

Trong bối cảnh dòng tiền vẫn đang vận động mạnh, và như chia sẻ trên, nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn đã có một nhịp tăng khá mạnh, thì việc cân nhắc gia tăng tỷ trọng ở những cổ phiếu vừa và nhỏ, có nền tảng cơ bản tốt và đang trong quá trình tái định giá tích cực có phù hợp ở thời điểm này không, theo ông/bà?

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Maybank Investment Bank

Xu hướng dòng tiền hiện nay đổ vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, các bluechip, các cổ phiếu dẫn dắt ngành. Nhờ đó mà Index mới liên tục tạo ra các đỉnh mới như hiện nay và có thể là cả thời gian tới. Do đó, một khi thị trường vẫn còn đà tăng trưởng thì các cổ phiếu này tiếp tục hút dòng tiền. Khả năng này rất cao vì chính sách tập trung phát triển kinh tế, hỗ trợ DN để đạt mục tiêu tăng trưởng tốt trong năm nay.

Bên cạnh đó, các dòng vốn đổ vào thị trường đặc biệt là các vốn từ các tổ chức, các NĐT lớn thường phải đổ vào các cổ phiếu bluechip và vốn hóa vừa trở lên chứ những cổ phiếu vốn hóa nhỏ sẽ không đủ cho họ. Do vậy những cổ phiếu có thể ăn theo thị trường chung nhưng có thể khó có đột phá và quan trọng hơn mức độ trồi sụt có thể nhiều hơn có thể ảnh hưởng xấu cho NĐT lướt sóng ngắn hạn.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS

Các cổ phiếu vốn hóa lớn, tất nhiên không phải tất cả, có khả năng chỉ điều chỉnh ngắn sau nhịp tăng mạnh và vẫn được xếp hạng ưu tiên cao.

Trong khi đó, một số cổ phiếu vừa và nhỏ có thể tăng mạnh trong tuần tới và có cả những cổ phiếu quen thuộc lẫn cổ phiếu “lạ”. Dòng tiền đầu cơ cũng có thể tham ra nhiều ở những cổ phiếu chất lượng thấp.

Ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng phân tích cổ phiếu CTCK, CTCK MB (MBS)

Như đã phân tích ở trên, dòng tiền đang có dấu hiệu dịch chuyển sang nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ, việc gia tăng tỷ trọng đối với nhóm cổ phiếu này cũng là chiến lược nên được chú ý. Chiến lược này gắn với bối cảnh thị trường tuy vẫn duy trì được đà tăng nhưng biên độ tăng không còn mạnh như trong thời gian vừa qua, thì đó sẽ là chiến lược phù hợp.

Trong kịch bản thị trường vẫn cho thấy quán tính tăng mạnh mẽ thì nhóm cổ phiếu mang tính dẫn dắt (chứng khoán, ngân hàng, bất động sản, thép) sẽ là chiến lược phù hợp.

Đối với nhóm cổ phiếu, nhóm cổ phiếu Đầu tư công, Hạ tầng đang được nhìn nhận sẽ bước vào chu kỳ xây dựng mới. Tính đến hết tháng 7/2025, giải ngân đầu tư công đạt gần 388.300 tỷ đồng, tương đương 43,9% kế hoạch Thủ tướng giao cho thấy sự quyết tâm đẩy mạnh hạ tầng quốc gia. Chu kỳ xây dựng mới này mở ra cơ hội cho các doanh nghiệp liên quan đến đến đầu tư công là xây lắp và vật liệu xây dựng. Còn ở góc độ thị trường, nhóm cổ phiếu đầu tư công liệu có tiếp tục bước sang một chu kỳ tăng mới?

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Maybank Investment Bank

Ông Phan Dũng Khánh

Những nhóm cổ phiếu hỗ trợ mạnh, trực tiếp cho phát triển kinh tế được hưởng lợi nhiều nhất trong năm nay, do đó các nhóm cổ phiếu như Tài chính ngân hàng – Chứng khoán, Bất động sản, Vận tải, năng lượng, đầu tư công, cơ sở hạ tầng, nguyên vật liệu… đều được hưởng lợi và có mức tăng trưởng ấn tượng. Do đó nhóm đầu tư công vẫn được hưởng lợi trong năm nay.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS

Rất có thể nhóm cổ phiếu đầu tư công sẽ tiếp tục thu hút sự quan tâm của các NĐT sau tuần giao dịch tích cực vừa qua. Mặc dù chúng ta vẫn cần có lựa chọn ưu tiên trong nhóm cổ phiếu mà KQKD, triển vọng thu nhập của các DN này là không giống nhau. Có lẽ năm nay không chỉ nhóm cổ phiếu đầu tư công mà kể cả các nhóm cổ phiếu khác sẽ có những đợt tăng giá ấn tượng mà ngay cả các NĐT kỳ cựu cũng chưa bao giờ được chứng kiến.

Ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng phân tích cổ phiếu CTCK, CTCK MB (MBS)

Nhìn vào con số giải ngân gần 388.300 tỷ đồng tính đến hết tháng 7/2025, tương đương 43,9% kế hoạch cả năm, có thể thấy rõ quyết tâm của Chính phủ trong việc thúc đẩy đầu tư công và phát triển hạ tầng. Đây là một tín hiệu tích cực không chỉ cho nền kinh tế, mà còn cho các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực xây lắp, hạ tầng, vật liệu xây dựng – vốn là các đầu mối trực tiếp hưởng lợi từ dòng vốn này.

Từ góc độ thị trường chứng khoán, nhóm cổ phiếu đầu tư công đã có một giai đoạn tăng mạnh trong các chu kỳ trước, đặc biệt mỗi khi dòng vốn giải ngân được đẩy mạnh. Tuy nhiên, điểm khác biệt trong giai đoạn hiện tại là quy mô đầu tư công lớn, đi kèm với các dự án mang tính chiến lược dài hạn như cao tốc Bắc – Nam, sân bay Long Thành, các tuyến vành đai tại Hà Nội và TP.HCM… Điều này cho thấy tiềm năng tăng trưởng của nhóm cổ phiếu này không chỉ ngắn hạn theo tin tức mà còn có cơ sở để bước vào một chu kỳ tăng trưởng trung và dài hạn.

Cần lưu ý rằng, thị trường chứng khoán luôn vận động dựa trên kỳ vọng, do đó diễn biến giá cổ phiếu có thể đi trước tốc độ triển khai thực tế. Nhà đầu tư nên chọn lọc các doanh nghiệp có năng lực thi công, khả năng trúng thầu lớn, biên lợi nhuận ổn định và quản trị rủi ro tốt. Những doanh nghiệp hội tụ được các yếu tố đó mới có thể hưởng lợi bền vững trong chu kỳ đầu tư công sắp tới.

Ở giai đoạn thị trường lập đỉnh, việc lựa chọn vị thế đầu tư phù hợp với khẩu vị rủi ro là điều nhà đầu tư đang băn khoăn, bởi không có thị trường nào đi lên mãi mà không có sự điều chỉnh. Vậy đâu là chiến lược phù hợp cho giai đoạn này, theo ông/bà?

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Maybank Investment Bank

Với các NĐT ngắn hạn chỉ nên lướt sóng mức độ vừa phải ở những vùng kháng cự – hỗ trợ ngắn để tránh bị mất hàng. Đồng thời lưu ý các vị thế cổ phiếu và đòn bẩy quá cao có thể không chịu được những cú sụt giảm mạnh.

Các NĐT trung hạn trở lên vẫn có thể tiếp tục nắm giữ cổ phiếu và mua vào mỗi khi điều chỉnh tuy nhiên điều này chỉ phù hợp với các vị thế không có hoặc đòn bẩy thấp để tránh bị áp lực và có thể nắm giữ.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS

Quản lý danh mục phân bổ tỷ trọng có thể giao dịch tập trung hơn và việc mua dàn trải cổ phiếu cũng là điều cần lưu ý. Có những cổ phiếu giao dịch ngắn hạn nhưng vẫn có cổ phiếu nên nắm giữ dài hơn kể cả thị trường điều chỉnh cũng là điều quan trọng đối với các NĐT. Tư duy và phương pháp tiếp cận này cũng đòi hỏi các NĐT có chút kinh nghiệm.

Ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng phân tích cổ phiếu CTCK, CTCK MB (MBS)

Trong bất kỳ giai đoạn uptrend nào của thị trường, luôn luôn có những giai đoạn thị trường có thể bất ngờ điều chỉnh sâu. Trong giai đoạn tăng điểm đợt 2020-2021, thị trường có 2 nhịp điều chỉnh sâu nhất khoảng 15% mỗi nhịp, trong đó nhiều cố phiếu biến động cao có thể giảm tới 30% trong những nhịp này.

Với những nhà đầu tư có vị thế từ những vùng ở dưới khi VN-Index ở vùng 1.300-1.400 thì có thể yên tâm nắm giữ cổ phiếu bởi thị trường mới chỉ vừa bắt đầu vào nhịp tăng.

Với những nhà đầu tư tham gia sau cần chuẩn bị sẵn sàng cho những nhịp điều chỉnh bất ngờ và cần đảm bảo tỷ trọng an toàn cho tài khoản trong pha điều chỉnh để có cơ hội nâng tỷ trọng cổ phiếu trong tài khoản lên khi những nhịp điều chỉnh xác nhận kết thúc.

Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao về dòng tiền và cung cầu thị trường thông qua các chỉ báo phân tích kỹ thuật và tuân thủ kỷ luật để hạn chế rủi ro trong những pha điều chỉnh sâu. Theo tôi, tỷ trọng tài khoản hợp lý cho giai đoạn hiện tại là 50% cổ phiếu và 50% sức mua.