HAG thường được gán mác cho cổ phiếu đầu cơ cùng “bom” nợ trái phiếu khủng, nhưng nhìn nhận khách quan chi tiết hơn về hoạt động kinh doanh của CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HAG) đã thực sự có cải thiện rõ nét từ năm 2024 tới nay.
Trong quá khứ, HAG nuôi tham vọng ở rất nhiều mảng kinh doanh nhưng chưa hiệu quả, kinh doanh thua lỗ. Từ 2021, HAG đã thực hiện tái cấu trúc toàn hiện trong hoạt động kinh doanh và định hình mảng Nông nghiệp là đính hướng chính, trong đó Chuối hiện là một trong những loại cây chiến lược của HAG giúp doanh nghiệp vượt qua giai đoạn khó khăn.
Đẩy mạnh mảng Cây ăn trái – Mảng có biên lợi nhuận cao
HAG đang bước vào giai đoạn mở rộng cả về quy mô lẫn biên lợi nhuận. Doanh nghiệp hiện sở hữu với 7.000 Ha trồng chuối và 2.000 Ha đất trồng sầu riêng. Cây Chuối là mảng “nòng cốt” đem về dòng tiền đều cùng biên lợi nhuận cao nhất (56%) khi giá chuối ổn định ở mức cao. Hiện tại, HAG đang có kế hoạch nâng diện tích trồng chuối lên 10.000 Ha tới năm 2030.
.png)
Chuối Pleiku Sweet (Sản phẩm của
Thiên thời – Địa lợi: Tính chung 6 tháng đầu năm 2025, chuối đứng thứ 3 trong nhóm trái cây xuất khẩu của Việt Nam, chỉ sau sầu riêng và thanh long, với kim ngạch 233 triệu USD, tăng gần 55% so với cùng kỳ năm trước. Tại thị trường tiêu thụ chuối lớn nhất là Trung Quốc, năm 2024, Việt Nam soán ngôi Philippines, trở thành nguồn cung chuối số 1 cho Trung Quốc, chiếm gần 41% thị phần nhập khẩu của thị trường tỷ dân này. Philippines là quốc gia hàng chục năm có thị phần dẫn đầu (2/3 nhu cầu nhập khẩu) chuối của Trung Quốc. Yếu tố thời tiết đóng vai trò quan trọng trong việc điều tiết nguồn cung, nhưng Philipping đối mặt với mất mùa bởi sâu bệnh, thiên tai (Quốc gia chịu nhiều bão nhất khu vực Châu Á – Thái Bình Dương) cùng vị trí địa lý chi phí vận chuyển tăng cao. Điều này đã khiến Trung Quốc tăng mua hàng Việt Nam, tạo điều kiện Việt Nam mở rộng thị phần.
Đối với thị trường khó tính như Nhật Bản và Hàn Quốc, từ lâu vốn là “sân nhà” của chuối Philippine nhưng thời gian gần đây cũng bị lung lay vị thế. Dữ liệu tháng 7/2025 lượng chuối Việt Nam xuất khẩu sang khu vực Tokyo đã tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm trước.
Sau các mảng kinh doanh Bất động sản, Heo Bapi… với kết quả đạt được cùng bối cảnh trên, HAG đang đi đúng hướng sau khi tập trung trọng tâm vào mảng Trái cây, mảng chính kéo HAG thoát lỗ trong 3 năm qua. Với chiến lược này, việc mở rộng hoạt động đầu tư là cơ sở đưa Doanh nghiệp tăng trưởng trong các năm tới.
.png)
Tổng hợp: Phương Nghi Smart Stock
Từ năm 2024, HAG đã có sự thay đổi mạnh trong cấu trúc đóng góp của các mảng kinh doanh. Mảng trái cây từ 46,2% mở rộng lên lần lượt 72% tại năm 2024 và lên 82% 6 tháng đầu năm 2025 trong cơ cấu doanh thu toàn doanh nghiệp. Trong khi thu hẹp mạnh mảng Chăn nuôi heo (Giảm tái đàn) có biên lợi nhuận thấp hơn, trong bối cảnh giá theo thấp, dịch bệnh của 2023.
.png)
Tổng hợp: Phương Nghi Smart Stock
Ẩn số mới: HAG đã đầu tư mới thêm 2.000 Ha cà phê chè và 2.000 Ha dâu tằm tại tháng 7/2025 tại cao nguyên đất đỏ của Lào. Ngoài ra, doanh nghiệp đang thử nghiệm mô hình nuôi cá tầm tại Lào với quy mô 700.000 con, dự kiến thu hoạch lứa đầu trong tháng 9–10 năm nay. Mục tiêu đa dạng hóa sản phẩm, tăng giá trị chuỗi cung ứng nông sản.
Sầu riêng: Doanh nghiệp chính thức mở rộng sang mảng Sầu Riêng từ năm 2021. Theo như đúng kế hoạch đầu tư đề ra – Năm 2024, HAG đã đầu tư mở rộng thêm 500 ha đất, nâng tổng quy mô đất trồng sầu riêng lên 2.000 Ha đất. Đây được xem là “Vũ khí chiến lược” đã cho thu hoạch thương mại lần đầu kể từ 2023. Đánh dấu giai đoạn bứt phá doanh thu mới từ mảng này với biên lợi nhuận được kỳ vọng cao hơn Mảng Chuối, xuất khẩu qua thị trường Trung Quốc. Dự kiến tăng mạnh sản lượng khai thác từ nửa cuối 2025 khi các vườn sầu riêng của Tập đoàn tại Gia Lai cho thu hoạch vào tháng 8-9 hàng năm và sầu riêng tại Lào cho thu hoạch vào tháng 10-11.
Xóa lỗ lũy kế trong quý 2 – Hướng tới cấp lại Margin
.png)
Xóa lỗ lũy kế bằng chính dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cốt lõi. Tại Q2/2025, HAG ghi nhận doanh thu thuần đạt 2.327 Tỷ đồng, tăng +53% so với cùng kỳ Q2/2024, với đóng góp của mảng cây ăn trái tăng trưởng +75%, cùng với biên lợi nhuận gộp mảng này tăng lên 49% so với cùng kỳ ở mức 36%. Điều này đã giúp lợi nhuận sau thuế đạt 493 tỷ đồng, tăng trưởng 88% so với cùng kỳ, và chính thức xóa lỗ lũy kế (Tại Q1/2025: -82 Tỷ).
.png)
.png)
Tổng hợp: Phương Nghi Smart Stock
Đẩy mạnh xử lý nợ trái phiếu – giảm bớt gánh năng tài chính
Đây là yếu tố mang tính chất “game tái cấu trúc nợ” mà thị trường kỳ vọng nhiều nhất cho HAG. Sau năm 2024, HAGL đã hoàn tất thu nợ từ Công ty cổ phần Nông nghiệp Quốc tế Hoàng Anh Gia Lai (HNG) để thanh toán một phần gốc Trái phiếu 2016, giảm đáng kể nợ vay. Doanh nghiệp tiếp tục lên kế hoạch xử lý hết phần nợ trái phiếu này trong năm 2025 đối với trái phiếu nhóm A (2.148 Tỷ đồng), và 2026 đối với trái phiếu nhóm B (2.000 Tỷ đồng) chưa tính phần lãi trái phiếu.
.png)
Rất thường gặp ở HAG với “Game tài chính” cơ cấu nợ này. Mặc dù là “Game chuyển nợ từ TCTD này sang TCTD khác. Hay mới nhất là HAG đã hoán đổi thành công và khoản nợ trái phiếu (thành cổ phiếu) với giá trị 2.520 tỷ đồng (210 triệu cổ phiếu với giá 12.000 đồng/CP) cho một nhóm chủ nhợ. Nhưng rủi ro mang tên “Nợ trái phiếu” đang dần được loại bỏ trong Báo cáo tài chính của doanh nghiệp. Giúp cải thiện, làm đẹp bức tranh tài chính trên giấy tờ, giảm chi phí lãi vay đồng thời giảm áp lực từ thị trường về tính minh bạch, khả năng thanh toán, xóa nghi ngờ về khả năng hoạt động không liên tục.
Với việc xóa lỗ lũy kế cùng hoạt động “xóa nợ” trên, vừa rồi 26/09/2025, HAG cũng chính thức được đưa ra khỏi diện cảnh báo của SGDCK TP.HCM do đã khắc phục được nguyên nhân dẫn đến tình trạng chứng khoán bị cảnh báo. Điều này giúp HAG được cấp lại margin trong Q4/2025 giúp cổ phiếu thu hút thêm dòng tiền đầu tư cũng như đầu cơ
Tổng kết lại, bên cạnh yếu tố “game tài chính” thì dựa trên dữ liệu hoạt động kinh doanh sự tăng trưởng thuyết phục bởi doanh nghiệp đặt trọng tâm đi đúng hướng vào mảng Cây ăn trái, các ẩn số mới về đa dạng sản phẩm nông nghiệp cùng định hướng mở rộng quy mô nuôi trồng, tăng sản lượng. Đây sẽ là yếu tố giúp doanh nghiệp tăng trưởng nội tại mạnh mẽ hơn trong thời gian tới, như chính cách mà doanh nghiệp đã thoát lỗ trong 3 năm qua.
Nguồn: https://stockbiz.vn/tin-tuc/hag-hoi-sinh-xoa-lo-luy-ke-nho-thuc-luc-cung-cu-boi-game-tai-chinh/35724195
