Hai kịch bản khác biệt
Trong khi Chứng khoán MB (MBS) tỏ ra khá lạc quan khi dự báo lợi nhuận quý 3/2025 của Công ty CP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (HOSE: HHV) tăng tới 65% so với cùng kỳ, thì Chứng khoán Vietcombank (VCBS) lại đưa ra đánh giá thận trọng hơn, cho rằng mức tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp này “vừa phải” và phụ thuộc lớn vào tiến độ triển khai hai dự án cao tốc trọng điểm.
Trong báo cáo phát hành cuối tháng 9, MBS dự báo lợi nhuận sau thuế công ty mẹ quý 3 của HHV đạt khoảng 165 tỷ đồng, tăng 65% so với cùng kỳ năm trước và tăng nhẹ so với quý 2. Theo MBS, kết quả khả quan này đến từ việc hai mảng hoạt động chính là xây lắp và BOT đều ghi nhận tăng trưởng, nhờ tiến độ thi công các dự án lớn được đẩy mạnh cùng lưu lượng phương tiện qua các tuyến BOT hiện hữu tăng ổn định.
Công ty chứng khoán này cũng cho rằng trong 9 tháng đầu năm, HHV có thể hoàn thành khoảng 80% kế hoạch lợi nhuận năm 2025, qua đó củng cố triển vọng tăng trưởng ổn định cho cả năm. MBS đánh giá doanh nghiệp tiếp tục hưởng lợi từ làn sóng đầu tư công và chương trình phát triển hạ tầng giao thông đang được Chính phủ thúc đẩy mạnh mẽ trong nửa cuối năm.
Ở chiều ngược lại, VCBS đưa ra đánh giá thận trọng hơn. Trong cùng thời điểm công bố báo cáo ngành, VCBS nhận định HHV vẫn duy trì xu hướng tích cực, song mức tăng trưởng lợi nhuận trong quý 3 được cho là chưa đột biến với lợi nhuận sau thuế dự kiến ở mức 144 tỷ đồng, tăng 16% so với cùng kỳ. Theo phân tích của VCBS, kết quả kinh doanh của doanh nghiệp trong quý này chủ yếu đến từ các dự án BOT đang vận hành ổn định, trong khi biên lợi nhuận mảng xây lắp chịu áp lực từ giá vật liệu tăng.
VCBS nhấn mạnh HHV là doanh nghiệp nằm trong nhóm hưởng lợi từ đầu tư công và phát triển hạ tầng cao tốc, nhưng triển vọng bứt phá mạnh có thể đến từ giai đoạn sau khi các gói thầu lớn hoàn thành và bàn giao.
Cùng tích cực về trung hạn, khác nhau ở tốc độ ngắn hạn
Dù khác biệt về mức độ lạc quan, cả hai tổ chức phân tích đều thống nhất rằng Đèo Cả là một trong những doanh nghiệp hạ tầng tư nhân tiêu biểu trên thị trường chứng khoán, với vị thế rõ rệt trong mảng xây dựng – đầu tư công.
Sự khác biệt nằm ở thời điểm ghi nhận lợi nhuận khi MBS kỳ vọng hiệu quả tài chính sẽ thể hiện rõ ngay trong quý 3, còn VCBS cho rằng đà tăng mạnh hơn có thể rơi vào quý cuối năm hoặc sang 2026, khi các hợp đồng thi công lớn được nghiệm thu.
Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu HHV duy trì xu hướng ổn định quanh vùng giá 15.000–15.500 đồng/cổ phiếu, phản ánh phần nào tâm lý nhà đầu tư đang chờ đợi kết quả thực tế của quý 3 để đánh giá triển vọng tăng trưởng.
Theo các chuyên gia phân tích, sự chênh lệch trong dự báo giữa các công ty chứng khoán là điều thường thấy, nhất là với nhóm doanh nghiệp hạ tầng có đặc thù ghi nhận doanh thu – lợi nhuận theo tiến độ dự án. Tuy nhiên, điểm chung của cả MBS và VCBS là đều đánh giá môi trường vĩ mô hiện tại đang thuận lợi cho các doanh nghiệp trong lĩnh vực hạ tầng, khi đầu tư công được đẩy mạnh và cơ chế PPP ngày càng hoàn thiện.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/hai-kich-ban-duoi-lang-kinh-khac-nhau-ve-buc-tranh-kinh-doanh-quy-iii-cua-deo-ca-hhv-1406081.html
