Thiên thời và địa lợi: Làn gió thuận từ vĩ mô và nhu cầu nội địa
Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu bước vào chu kỳ nới lỏng, thị trường thép dần hồi phục và đầu tư công trong nước tăng tốc, Tập đoàn Hòa Phát (HPG) đang đứng trước một cơ hội chiến lược hiếm có. Sự đồng thời xuất hiện của “thiên thời, địa lợi, nhân hòa” giúp cổ phiếu HPG trở thành tâm điểm chú ý trong giai đoạn 2025–2027.
Từ đầu năm 2025, 19/21 ngân hàng trung ương lớn trên thế giới đã cắt giảm lãi suất. Dòng vốn toàn cầu có xu hướng rời bỏ tài sản an toàn để tìm kiếm lợi suất ở hàng hóa, cổ phiếu và thị trường mới nổi, trong đó Việt Nam nổi lên như một điểm đến hấp dẫn. Mặt bằng lãi suất thấp không chỉ hỗ trợ dòng vốn quốc tế, mà còn tạo dư địa chính sách tiền tệ cho Ngân hàng Nhà nước và giảm chi phí vốn cho doanh nghiệp trong nước.
Song song đó, thị trường thép quốc tế đảo chiều sau hai năm u ám. Giá HRC tại Trung Quốc tăng khoảng 10% từ đáy tháng 6, trong khi nguồn cung được kiềm chế bởi việc Bắc Kinh cắt giảm sản lượng 9,2%. Sự kết hợp giữa giá bán hồi phục và đầu vào rẻ giúp biên lợi nhuận gộp của Hòa Phát trong quý II/2025 đạt 18,4% – mức cao nhất từ đầu 2022. Dự báo, quặng sắt sẽ tiếp tục giảm khi nguồn cung từ Australia, Brazil mở rộng, còn than cốc chỉ tăng nhẹ vào cuối năm do yếu tố mùa vụ.
Ở trong nước, “địa lợi” thể hiện rõ khi đầu tư công tăng tốc. Bảy tháng đầu năm 2025, giải ngân đạt 388 nghìn tỷ đồng, tăng gần 34% so với cùng kỳ. Các dự án hạ tầng lớn, đặc biệt là đường sắt cao tốc Bắc – Nam, mở ra nhu cầu thép khổng lồ đến tận 2030. Cùng lúc, thị trường bất động sản phát tín hiệu hồi sinh: số dự án nhà ở hoàn thành, khởi công và mở bán đều tăng mạnh trong nửa đầu năm. Điều này kéo theo nhu cầu thép xây dựng tăng 14%, xi măng tăng 14% và gạch ốp lát tăng 19%.
Không chỉ vậy, thuế chống bán phá giá đối với thép Trung Quốc tiếp tục bảo vệ thị phần nội địa. Nhờ vậy, 6 tháng đầu năm, sản xuất thép thành phẩm trong nước đạt 15,8 triệu tấn (+9,7%) và bán hàng đạt 15,7 triệu tấn (+10,2%).
Nhân hòa: Sức bật từ nội lực và dự án chiến lược
Hòa Phát hiện là doanh nghiệp thép lớn nhất Việt Nam với công suất 8,5 triệu tấn/năm, chiếm hơn 90% doanh thu và lợi nhuận từ thép. Trong 6 tháng đầu 2025, doanh thu đạt 73,5 nghìn tỷ đồng (+4%), lợi nhuận sau thuế 7,6 nghìn tỷ đồng (+23%), hoàn thành 50% kế hoạch năm. Tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn doanh thu nhờ giá quặng sắt và than cốc giảm lần lượt 13,9% và 28,2% so với cùng kỳ.
Điểm nhấn lớn nhất nằm ở dự án Dung Quất 2, nơi lò cao số 6 vừa đi vào vận hành, nâng tổng công suất thép thô lên 16 triệu tấn/năm, trong đó HRC đạt 9 triệu tấn. Với nhu cầu HRC trong nước khoảng 7–8 triệu tấn/năm, Hòa Phát không chỉ tự chủ thị trường nội địa mà còn có dư địa xuất khẩu, đảm bảo biên lợi nhuận dài hạn. Lịch sử từng chứng minh sau khi Dung Quất 1 đi vào hoạt động giai đoạn 2015–2018, doanh thu và lợi nhuận HPG đã tăng vọt nhờ sự cộng hưởng của các yếu tố vĩ mô.
Ngoài ra, Hòa Phát còn khai phá thị trường mới bằng dự án thép ray trị giá 14.000 tỷ đồng, công suất 700.000 tấn/năm, đang được khởi công từ tháng 8/2025. Đây là sản phẩm kỹ thuật cao, biên lợi nhuận tốt, gắn trực tiếp với nhu cầu nhiều dự án trọng điểm của đấy nước như dự án đường sắt cao tốc Bắc – Nam. Ước tính, chỉ riêng dự án này sẽ mang lại doanh thu khoảng 11.400 tỷ đồng/năm và đơn hàng ổn định trong ít nhất 4–5 năm.
Không dừng lại ở thép, HPG đang mở rộng sang bất động sản công nghiệp với hơn 2.200 ha đất đã được phê duyệt. Các dự án như KCN Hòa Tâm (Phú Yên), KCN Hoàng Diệu (Hải Phòng) hay khu đô thị Phố Nối (Hưng Yên) vừa tạo ra nguồn thu ổn định từ cho thuê hạ tầng, vừa bảo đảm đầu ra lớn cho sản phẩm thép.
Cơ hội vàng nhưng vẫn có rủi ro
Các công ty chứng khoán đồng loạt đưa ra đánh giá tích cực với HPG. Trong đó, SSI dự báo doanh thu năm 2025 đạt 171 nghìn tỷ đồng (+23%), lợi nhuận sau thuế 19 nghìn tỷ đồng (+42%). Shinhan Securities nhấn mạnh biên lợi nhuận gộp cả năm của Hòa Phát có thể đạt 15,5%, còn MBS dự báo giá thép phục hồi rõ rệt từ quý III/2025 nhờ Trung Quốc cắt giảm sản lượng.
Về định giá, P/B hiện tại của HPG là 1,74, thấp hơn đáng kể so với mức 2,8–3,3 từng xuất hiện ở các chu kỳ tăng trưởng trước. Theo giới chuyên gia, nếu thị trường lặp lại kịch bản này, giá cổ phiếu HPG có thể đạt 45.000–53.000 đồng trong giai đoạn 2026–2027.
Tuy nhiên, rủi ro vẫn hiện hữu. Trong ngắn hạn, biến động giá nguyên liệu có thể bào mòn biên lợi nhuận. Trung hạn, tốc độ phục hồi bất động sản là ẩn số quan trọng, khi phân khúc này chiếm tới một nửa sản lượng tiêu thụ của HPG.
Dẫu vậy, với sự đồng thời của “thiên thời, địa lợi, nhân hòa”, HPG đang đứng trước một giai đoạn vàng hiếm có. Nếu tận dụng thành công, tập đoàn không chỉ củng cố vị thế số một trong nước mà còn tiến gần hơn đến mục tiêu trở thành “ông lớn” thép trong khu vực.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/hoa-phat-hpg-cua-chu-tich-tran-dinh-long-dang-hoi-tu-du-ca-thien-thoi-dia-loi-nhan-hoa-1400098.html
