Trong quý I/2026, lãi suất liên ngân hàng bình quân đã tăng lên khoảng 5,7%/năm, trong khi tại các ngân hàng thương mại, lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng phổ biến ở mức 7–8%/năm. Diễn biến này kéo theo chi phí vốn của hệ thống tài chính gia tăng, qua đó ảnh hưởng trực tiếp đến nhu cầu và khẩu vị đầu tư của các tổ chức tham gia thị trường Trái phiếu Chính phủ (TPCP).
Hiện nay, Kho bạc Nhà nước (KBNN) đang phải cân đối giữa hai mục tiêu nhằm đảm bảo huy động đủ vốn phục vụ đầu tư công, đồng thời kiểm soát chi phí vay ở mức hợp lý. Nếu tăng lãi suất phát hành để thu hút nhà đầu tư, chi phí nợ công sẽ gia tăng; ngược lại, nếu duy trì lãi suất thấp, khả năng huy động vốn có thể bị ảnh hưởng.
Dù vậy, lãi suất phát hành bình quân vẫn được duy trì ở mức khoảng 4,06%/năm. Điều này cho thấy nỗ lực điều hành theo hướng tiết kiệm chi phí vay, trong khi vẫn đảm bảo duy trì sự ổn định của thị trường trái phiếu.
Song song với đó, KBNN tiếp tục kiên định chiến lược nâng cao chất lượng danh mục nợ. Kỳ hạn phát hành bình quân hiện đạt khoảng 10 năm, trong khi thời gian đáo hạn bình quân của danh mục TPCP ở mức 8,44 năm. Việc kéo dài kỳ hạn giúp giảm áp lực trả nợ trong ngắn hạn, đồng thời tăng tính bền vững cho ngân sách nhà nước trước những biến động của môi trường kinh tế.
Để thích ứng với điều kiện thị trường mới, KBNN đang triển khai nhiều giải pháp điều hành linh hoạt. Trước hết, cơ quan này định hướng điều chỉnh linh hoạt kỳ hạn, khối lượng và thời điểm phát hành, bám sát diễn biến dòng tiền trên thị trường nhằm tối ưu hiệu quả huy động. Việc lựa chọn thời điểm phát hành phù hợp được kỳ vọng sẽ giúp hạn chế áp lực lãi suất và nâng cao tỷ lệ trúng thầu.
Bên cạnh đó, KBNN cũng chú trọng mở rộng cơ sở nhà đầu tư và đa dạng hóa sản phẩm TPCP. Việc thu hút thêm các định chế tài chính dài hạn như bảo hiểm, quỹ hưu trí hay các quỹ đầu tư được xem là giải pháp quan trọng nhằm giảm sự phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng thương mại, từ đó nâng cao khả năng hấp thụ vốn của thị trường.
Đồng thời, tăng cường phối hợp giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ. Trong bối cảnh áp lực lạm phát và tỷ giá vẫn hiện hữu, việc điều tiết nhịp độ phát hành TPCP phù hợp với diễn biến thanh khoản hệ thống sẽ góp phần giữ ổn định mặt bằng lãi suất và hạn chế những biến động bất lợi trên thị trường tài chính.
Ngoài ra, KBNN đang đẩy mạnh cải cách thủ tục hành chính và ứng dụng công nghệ trong quy trình phát hành, thanh toán trái phiếu.
Việc nâng cao tính minh bạch và thuận tiện cho nhà đầu tư được kỳ vọng sẽ củng cố niềm tin thị trường, qua đó hỗ trợ dòng vốn chảy vào kênh TPCP trong trung và dài hạn.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/kho-bac-nha-nuoc-linh-hoat-dieu-hanh-phat-hanh-trai-phieu-chinh-phu-trong-boi-canh-ap-luc-lai-suat-gia-tang-1439154.html
